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2月21日，海底撈2021年最高虧45億元的消息引發(fā)關(guān)注。公司盈利警告稱，2021年凈利虧損約38億元至45億元；營業(yè)收入預(yù)計超過400億元，增長超過40%。該消息一出，2月21日港股餐飲板塊大跌。其中，海底撈股價大跌6.04%，九毛九跌4.26%、快餐帝國跌3.53%、呷哺呷哺跌2.85%。

對于2021年業(yè)績虧損的原因，海底撈歸因于2020年、2021年門店網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張以及公司內(nèi)部管理問題等對經(jīng)營狀況帶來的沖擊。

急速擴(kuò)張

半年或虧掉三年凈利

2月21日早間，海底撈發(fā)布的盈利預(yù)警顯示，預(yù)計2021年全年虧損38億元至45億元，而在2021年上半年海底撈還實(shí)現(xiàn)了9453萬元凈利潤。這意味著，海底撈在半年之內(nèi)虧掉了上市以來近三年的凈利潤。數(shù)據(jù)顯示，海底撈自2018年至2020年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為16.46億元、23.45億元和3.09億元，合計約43億元。

相較于凈利潤的不斷下滑，海底撈的營收卻步步高升，預(yù)計2021年全年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)400億元，同比增長超40%，出現(xiàn)增收不增利的情況。

這樣的業(yè)績情況或與海底撈此前門店急速擴(kuò)張有關(guān)。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《證券日報》記者采訪時表示，海底撈依靠擴(kuò)張治標(biāo)不治本，短期來看門店擴(kuò)張有利于提升收入，但急速的擴(kuò)張則會加大整體的管理成本及經(jīng)營風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，海底撈全球門店總數(shù)為1597家。受益于門店擴(kuò)張帶來的利好，2019年海底撈營收增長56.5%，彼時，海底撈便立下快速擴(kuò)張目標(biāo)，并在疫情之下不改擴(kuò)張之勢，2020年至2021年上半年海底撈分別新開門店544家、299家，逆勢擴(kuò)張843家門店。

擴(kuò)張之下各項(xiàng)成本也在增加，據(jù)海底撈半年報數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年海底撈原材料及易耗品的成本達(dá)85.02億元，同比增長95.5%，員工成本達(dá)71.61億元，同比增長75.8%。物業(yè)租金及相關(guān)支出達(dá)1.98億元，同比增長125.2%。此外，業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致其2021年上半年資本負(fù)債率達(dá)75.4%，較2020年上半年同比增長約一倍。

瘋狂擴(kuò)張之后，海底撈終于按下“暫停鍵”，2021年11月5日，海底撈發(fā)布公告稱，將于12月31日前緊急關(guān)停300家左右經(jīng)營未達(dá)預(yù)期的門店。此外，海底撈還推出了“啄木鳥”計劃，持續(xù)關(guān)注經(jīng)營業(yè)績不佳的門店，并相應(yīng)采取改善措施；重建并強(qiáng)化集團(tuán)部分職能部門，恢復(fù)大區(qū)管理體系，適時收縮集團(tuán)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張計劃。

關(guān)停300多家餐廳以及餐廳經(jīng)營業(yè)績下滑等因素導(dǎo)致海底撈處置長期資產(chǎn)的一次性損失、減值損失等合計約33億元至39億元。

“雖然海底撈已經(jīng)開始斷臂止血，關(guān)停近300家門店整體虧損面有所收窄，但在疫情之下，龐大的門店規(guī)模或?qū)⒗^續(xù)拖累海底撈2022年的整體業(yè)績?！敝斓づ畋硎?，“目前的海底撈失去了差異化競爭優(yōu)勢，淪為平庸大眾品牌，整體的品牌效應(yīng)并不足以支撐其擴(kuò)張后帶來的規(guī)模效應(yīng)。因此，預(yù)計2022年海底撈仍將面臨虧損的局面?！?/p>

近一年市值蒸發(fā)超3600億港元

海底撈能打翻身仗嗎？

從餐飲行業(yè)發(fā)展來看，根據(jù)中國烹飪協(xié)會發(fā)布的《2021年中國餐飲市場分析及2022年市場前景預(yù)測》顯示，2021年，全國餐飲收入46895億元，與上年相比由負(fù)轉(zhuǎn)為正增長18.6%，兩年平均下降0.5%，還未恢復(fù)至疫情之前的2019年水平。鑒于疫情反復(fù)多發(fā)，餐飲業(yè)不斷調(diào)整發(fā)展策略，采取關(guān)停部分門店等措施應(yīng)對當(dāng)前困境。

同樣為火鍋頭部企業(yè)的呷哺呷哺亦在2021年關(guān)閉虧損門店，實(shí)行外賣、呷煮呷燙、茶飲等為新增長點(diǎn)的策略。

近年來，越來越多的火鍋企業(yè)崛起搶灘市場，火鍋行業(yè)成為“吸金賽道”?！蹲C券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年1月份，重慶火鍋直營品牌珮姐宣布完成億元A輪融資。而自去年以來，周師兄、巴奴等多個火鍋餐飲連鎖品牌接連獲得融資，且融資額均為上億元級別。

其中，2021年，有消息稱巴奴毛肚火鍋將完成超5億元新一輪融資。對此，巴奴創(chuàng)始人杜中兵在20周年媒體交流活動上透露，目前還在與資方接觸，并未完成融資。“巴奴會遵循自己的拓店節(jié)奏，3年之內(nèi)巴奴依然會聚焦一二線城市”。

艾媒咨詢創(chuàng)始人張毅對《證券日報》記者表示，在資本加持下，火鍋行業(yè)賽道表現(xiàn)勢頭強(qiáng)勁，各品牌競爭不斷白熱化?！盎疱佉呀?jīng)成為競爭最激烈的賽道之一。越來越多的人殺入賽道，但同時也有越來越多的人倒下。”

“目前海底撈的主題應(yīng)該就是調(diào)整，去掉冗余門店，重新將每個店的效率發(fā)揮到極致，但是要恢復(fù)到4700億港元的市值，短期來看，超出了基本邏輯支撐。”前宅食送CEO、“餐飲老板內(nèi)參”副總裁穆楊對《證券日報》坦言，近期來看，海底撈在調(diào)整戰(zhàn)略下市值能回到初期就不錯了?！爱?dāng)然，前提是調(diào)整成功”。

盈利預(yù)警消息發(fā)布后，截至2月21日收盤，海底撈股價大跌6.04%，報收18.98港元/股。相比于去年海底撈股價沖破歷史高點(diǎn)達(dá)85.75港元/股，總市值一度接近4700億港元。然而，近一年以來海底撈股價已跌超75%，市值蒸發(fā)超3600億港元。

作為頭部火鍋企業(yè)，雖然面臨閉店收縮窘境，但壯士斷腕的整改決心能否讓海底撈重回巔峰？仍需拭目以待。

關(guān)鍵詞： 視點(diǎn)middot觀察 海底撈預(yù)告去年最高虧45億元 初嘗瘋狂擴(kuò)張惡