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考慮到 2019 年科創(chuàng)板承銷保薦規(guī)模占券商投行IPO承銷規(guī)模比重達32.53%，注冊制下投行項目發(fā)行節(jié)奏明顯提升，對投行收入貢獻明顯。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將進一步為券商投行帶來增量業(yè)務(wù)需求，持續(xù)提振投行業(yè)務(wù)收入。

隨著5月收官，券商2020年前5月IPO承銷戰(zhàn)績也已出爐。疫情之下，受政策利好等因素影響，投行業(yè)務(wù)逆勢上漲。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前5月有36家券商有IPO承銷收入進賬，合計獲得52.39億元首發(fā)承銷業(yè)務(wù)收入。其中，中信建設(shè)、中金公司、光大證券位居前三。

在前5個月的券商首發(fā)項目中，共計有93家企業(yè)上市，首發(fā)募資規(guī)模約為1132.18億元，受益于科創(chuàng)板增量貢獻，IPO數(shù)量及募資規(guī)模同比都有大幅增長。

5月27日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室發(fā)布消息稱，近期重磅推出11條金融改革措施，涉及創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制和新三板轉(zhuǎn)板上市等領(lǐng)域。

深化改革的大潮下，券商投行業(yè)務(wù)正迎來難得的時代契機，不僅是2020年券商行業(yè)全年最大的看點，也將是各家券商爭搶的最大蛋糕。

群雄逐鹿，誰領(lǐng)風(fēng)騷?

5月29日，招商證券投行負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示，資本市場改革為投行業(yè)務(wù)帶來了更大增量，但也對券商合規(guī)風(fēng)控能力提出了更高要求，頭部券商有望在市場增長和競爭加劇中占據(jù)穩(wěn)定甚至更多的市場份額。

6月1日，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所教授仲繼銀在接受時代周報記者采訪時則表示，注冊制真正實現(xiàn)并大踏步發(fā)展，肯定會產(chǎn)生行業(yè)霸主，但規(guī)則改變，競爭優(yōu)勢來源有所不同，霸主未必一定是現(xiàn)在的“領(lǐng)頭者”，也可能有韜光養(yǎng)晦者順勢崛起。

中信系地位難撼

“強者恒強”的投行業(yè)務(wù)，歷來是頭部券商角逐的陣地，競爭態(tài)勢極為明顯。

據(jù)國信證券統(tǒng)計，在注冊制改革利好下，2019年證券公司投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入482.65億元，同比增長30.46%。其中，承銷與保薦業(yè)務(wù)收入為377.44億元，同比增長46.03%。2019年承銷與保薦業(yè)務(wù)收入占比78.2%，同比提升8.34個百分點。

2019年年報顯示，中信證券實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入44.65億元，在行業(yè)中位居首位;中金公司和中信建投分別收入43.96億元和36.75億元，分列第二、第三;海通證券、國泰君安分別以34.57億元和25.93億元收入分列第四、第五。

今年以來，多位券商人士對時代周報記者表示，疫情期間，券商投行涉及到需要現(xiàn)場檢查、審核簽章、與客戶面對面溝通的環(huán)節(jié)均受到很大影響，新業(yè)務(wù)開展受到限制，而正在執(zhí)行中的項目整體進展也會往后推延。

然而，受益于市場改革紅利推動，科創(chuàng)板增量和IPO通過率的提高，2020年前5月券商首發(fā)承銷的業(yè)務(wù)量、收入均出現(xiàn)較大幅度增長。

單就IPO承銷收入而言，行業(yè)排名也發(fā)生了不小變化，雖然“一哥”中信證券位次有所下滑，但冠軍也不算旁落。

6月1日，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年前5月券商IPO承銷排名前五的情況為，中信建投位次同比提升兩位，摘得桂冠，年內(nèi)相關(guān)收入7.34億元;中金公司上升7位，列于第二，收入5.98億元;光大證券收入4.02億元，由去年同期第16位上升13名，位居第三;國金證券由去年同期第23位上升19名，位列第四;招商證券仍居第五，年內(nèi)收入2.7億元。

京滬高鐵(601816.SH)上市，對中信建投承銷收入貢獻很大，該股募資金額高達306.7億元，排名A股IPO市場歷史前十。

今年1―5月，IPO承銷保薦收入在1億元以上的券商合計15家，而上述5家券商的市場份額已占45.21%。

注冊制改革露機遇

券商投行迎來政策風(fēng)口，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已正式啟動，國內(nèi)股票市場發(fā)行逐步由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊制。新三板轉(zhuǎn)板上市改革也在加速中。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這兩項改革將為券商投行業(yè)務(wù)帶來明顯增量收入，特別是前者，而投行業(yè)務(wù)外的多項業(yè)務(wù)亦有望迎來新的發(fā)展空間。

證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，截至5月28日，上交所主板申請IPO企業(yè)共有154家;深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板的排隊企業(yè)分別為72家和202家;除去已經(jīng)通過發(fā)審會的47家;剩余仍在排隊IPO的企業(yè)總數(shù)達到381家。

新三板“小IPO”方面，截止到2020年5月31日，共有23家券商承擔(dān)今年41家公司的精選層上市業(yè)務(wù)，其中，中信建投依然是贏家，承銷保薦8家，申萬宏源承銷保薦4家，位列第二;華融證券與浙商證券分別輔導(dǎo)3家，位列第三。

5月29日，興業(yè)證券投行負(fù)責(zé)人向時代周報記者解釋，創(chuàng)業(yè)板有超過800家存量公司，創(chuàng)業(yè)板注冊制實際上是在IPO、再融資、并購重組等領(lǐng)域同步實施注冊制。

投行大時代來臨，各家券商借投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)進階的意愿強烈。資本市場改革為投行業(yè)務(wù)帶來了更大的增量，為投行業(yè)務(wù)帶來了較好的增長前景和預(yù)期。

5月29日，招商證券投行負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時坦言，2020年，招商證券將全力搶抓IPO注冊制機遇，加快項目申報，保持項目儲備數(shù)量排名行業(yè)前列。頭部券商有望憑借卓越的綜合實力，穩(wěn)定的客群和獲客能力，完善的合規(guī)風(fēng)控體系，在市場增長和競爭加劇中占據(jù)穩(wěn)定甚至更多的市場份額。

同日，興業(yè)證券投行負(fù)責(zé)人亦稱，基于科創(chuàng)板積累的成功經(jīng)驗，興業(yè)證券圍繞注冊制業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)、分工協(xié)同、體制機制及人才和技術(shù)準(zhǔn)備等已經(jīng)比較完善。創(chuàng)業(yè)板作為存量市場，投行已有在會排隊審核和擬申報創(chuàng)業(yè)板的儲備項目，相關(guān)項目均在正常推進中，將按照創(chuàng)業(yè)板注冊制要求平穩(wěn)過渡。

海通證券投行負(fù)責(zé)人則表示，其部門將深入研究政策意圖、增強估值定價及銷售能力、加強專業(yè)人才儲備、強化對新業(yè)態(tài)的風(fēng)控能力。

該負(fù)責(zé)人說：“由于未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)等登陸創(chuàng)業(yè)板，雖能擴大投行客戶資源，但也增加了相應(yīng)的風(fēng)險，投行從業(yè)務(wù)人員到風(fēng)控人員均需對上述企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力、估值水平、治理情況、投資風(fēng)險等各方面的判斷能力進一步加強。”

今年券業(yè)重看投行

“投行業(yè)務(wù)會是券業(yè)今年全年最大看點。”方正證券非銀金融研究組首席分析師左欣然在研報中表示。

銀河證券認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革提升上市包容性、加快項目審核節(jié)奏，增厚投行收入空間。

考慮到 2019 年科創(chuàng)板承銷保薦規(guī)模占券商投行IPO承銷規(guī)模比重達32.53%，注冊制下投行項目發(fā)行節(jié)奏明顯提升，對投行收入貢獻明顯。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將進一步為券商投行帶來增量業(yè)務(wù)需求，持續(xù)提振投行業(yè)務(wù)收入。

再融資新規(guī)落地也將對投行業(yè)務(wù)帶來深遠影響。

國盛證券認(rèn)為， 預(yù)計2020年定增規(guī)模將提升至1.2萬億元左右，按照1%的承銷費率來看，預(yù)計僅定增恢復(fù)將為券商行業(yè)帶來的業(yè)績增量貢獻在1.6%左右。

5月31日，滬上一位券商投行人士向時代周報記者表示，投行業(yè)務(wù)市場受益于政策利好，市場總量預(yù)期未來幾年會有比較大的增量。但隨著證券行業(yè)進一步擴大對外開放，新進者的增加會加劇行業(yè)競爭。