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美國(guó)東部時(shí)間3月16日早上，美股大幅低開，道指跌9.78%，納指跌6.12%，標(biāo)普500指數(shù)跌7.47%，觸發(fā)本月第三次熔斷，美股暫停交易15分鐘。

“兩周內(nèi)美股三次熔斷，國(guó)際市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)發(fā)酵到極點(diǎn)。”3月16日晚，在香港一家外資銀行從事資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的梁珊珊(化名)告訴時(shí)代周報(bào)記者，從3月9日夜間美股第一次熔斷開始，她幾乎每天通宵加班。“從目前情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立的走勢(shì)，會(huì)吸引投行在資產(chǎn)配置時(shí)重新配比。”

數(shù)據(jù)顯示，最早處理疫情的中國(guó)市場(chǎng)，或成為世界資本避險(xiǎn)的高地。

據(jù)港交所披露易信息，3月10日，摩根大通一天內(nèi)大幅增持15家中國(guó)公司，包括郵儲(chǔ)銀行、中海油田、中石化煉化工程等，對(duì)中國(guó)平安的加倉(cāng)幅度更是高達(dá)21億港元。

而中國(guó)外匯交易中心3月9日數(shù)據(jù)表明，今年2月，海外投資者在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)5999億元，同比大增161%。其中，境外投資者買入債券3635億元，賣出債券2364億元;凈買入1271億元，凈買入環(huán)比攀升134%。截至2月末，境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)債券總規(guī)模達(dá)1.95萬(wàn)億元，同比增29.03%。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊暢在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于整體修復(fù)期，政策也在搶時(shí)間加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，“如疫情進(jìn)一步蔓延，中國(guó)仍可能在經(jīng)濟(jì)上面臨沖擊。”

股市黃金原油齊跌

“原本以為只是‘黑色星期一’，結(jié)果是‘黑色一星期’。”梁珊珊在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)自嘲道，自己入行5年，第一次在市場(chǎng)波動(dòng)面前感到無(wú)所適從。

事實(shí)上，此前面對(duì)美股一周兩次熔斷，股神巴菲特已經(jīng)感慨“沒(méi)見(jiàn)過(guò)”。而在過(guò)去一周，不僅美股遭遇兩次熔斷，全球13國(guó)股市也先后經(jīng)歷熔斷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2月19日以來(lái)，全球股市總市值累計(jì)蒸發(fā)超過(guò)100萬(wàn)億元人民幣。

wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，以全球可統(tǒng)計(jì)的128只股票指數(shù)來(lái)看，截至3月12日夜間，僅6只股票上漲;跌幅超過(guò)20%的“牛熊分界線”指數(shù)則有48只。

資本市場(chǎng)跳水的同時(shí)，國(guó)際油價(jià)在過(guò)去一周創(chuàng)下23%的跌幅，為近12年來(lái)最大。老牌避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金也進(jìn)入暴跌資產(chǎn)名單：自3月9日美股觸發(fā)熔斷以來(lái)，金價(jià)連續(xù)5日下跌。3月13日夜間，COMEX黃金約報(bào)1592美元/盎司，較3月9日下調(diào)超過(guò)112美元。3月16日，全球金價(jià)仍在窄幅爭(zhēng)持。

“黃金價(jià)格與流動(dòng)性關(guān)系緊密?？只徘榫w下，金融機(jī)構(gòu)為維持流動(dòng)性，將按一定次序拋售資產(chǎn)。”3月15日，珠三角某國(guó)有四大行地區(qū)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，在銀行流動(dòng)性紅線下，面對(duì)資產(chǎn)價(jià)格下跌，拋售資產(chǎn)不可避免。“先是股票，其次是信用債，之后是黃金等，各類資產(chǎn)概莫能外。”

A股迎“慢牛、長(zhǎng)牛”

危中尋機(jī)，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)難得機(jī)遇。

“對(duì)全球資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，重新劃分陣營(yíng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。過(guò)去的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)現(xiàn)在可能成為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而中國(guó)被貼上‘風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)’標(biāo)簽的歷史將成過(guò)去時(shí)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受媒體采訪時(shí)指出，在大的經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)絕對(duì)利率相對(duì)較高，十年期的國(guó)債利率明顯高于其他國(guó)家;A股估值也處于全球股市洼地—加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)仍具高成長(zhǎng)性，這對(duì)全球資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，具有強(qiáng)烈的吸引力。

從估值看，美股整體在經(jīng)歷10年的“長(zhǎng)牛”后，正處歷史高位，而A股市場(chǎng)估值明顯較低：據(jù)國(guó)泰君安公布研報(bào)顯示，經(jīng)歷“黑色一星期”后，當(dāng)前美股動(dòng)態(tài)市盈率位于過(guò)去10年之中的85%分位水平;暴跌之前，這一數(shù)據(jù)接近歷史高點(diǎn)。反觀A股，經(jīng)歷2015年以來(lái)持續(xù)的估值調(diào)整后，當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE位于過(guò)去10年中的58%分位水平。

“考慮A股慢牛、長(zhǎng)牛行情已形成，市場(chǎng)熱點(diǎn)活躍，增量資金源源不斷入市。市場(chǎng)大跌產(chǎn)生的震蕩，給價(jià)值投資者提供了低位抄底機(jī)會(huì)。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，美股目前處10年擴(kuò)張周期頂部，A股則在10年周期底部。

從經(jīng)濟(jì)基本面角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響開始消退：根據(jù)工信部3月2日公布數(shù)據(jù)，中國(guó)近半數(shù)省份規(guī)上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率超過(guò)90%，中小企業(yè)復(fù)工比例超過(guò)45%;截至3月9日，六大發(fā)電集團(tuán)的日均耗煤量已經(jīng)恢復(fù)到2019年同期80.6%的水平。

人民幣初顯避險(xiǎn)色彩

“當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變幻，中國(guó)可能是投資避險(xiǎn)的最佳區(qū)域。”3月13日的國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部外貿(mào)司司長(zhǎng)李興乾表示。

“人民幣初顯避險(xiǎn)色彩，主要有兩方面因素構(gòu)成。”民生銀行首席研究員溫彬指出，一是我國(guó)疫情防控措施成效顯著，復(fù)工復(fù)產(chǎn)統(tǒng)籌得當(dāng)，確保經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，提振了市場(chǎng)信心;二是中國(guó)國(guó)債納入國(guó)際主流指數(shù)，表明外資仍看好中國(guó)資本市場(chǎng)。此外，中美之間150多個(gè)基點(diǎn)的利差也吸引資金流入，加固了匯率“緩沖墊”。

“但要注意，目前市場(chǎng)對(duì)于人民幣資產(chǎn)的配置，更多是基于人民幣與美元之間的顯著利差。這也是他們?cè)敢獍讶嗣駧刨Y產(chǎn)特別是人民幣債券視為當(dāng)前最核心的避險(xiǎn)資產(chǎn)之一的理由。”梁珊珊告訴時(shí)代周報(bào)記者。

某不具名市場(chǎng)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，中國(guó)市場(chǎng)既沒(méi)有像瑞士那樣立足中立國(guó)的財(cái)富避風(fēng)港效應(yīng)，自身貨幣也缺乏世界貨幣級(jí)的高流動(dòng)性。“所謂避險(xiǎn)資產(chǎn)，更多是建立在經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、資產(chǎn)高回報(bào)上的。”

值得一提的是，近日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)下調(diào)了2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.4%。

“一旦疫情全球進(jìn)一步蔓延，拖累全球增長(zhǎng)，仍可能對(duì)中國(guó)產(chǎn)生沖擊。”楊暢對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，回顧上一次國(guó)際金融危機(jī)，受外圍經(jīng)濟(jì)拖累，2009年凈出口對(duì)中國(guó)GDP增速的拖累高達(dá)3.9個(gè)百分點(diǎn)。如果今年全年GDP增速目標(biāo)在5.5%―6%之間，意味著投資與消費(fèi)對(duì)GDP同比增速的拉動(dòng)，要達(dá)到9.4―9.9個(gè)百分點(diǎn)，“如果一季度僅能實(shí)現(xiàn)4%―5%的增速，那2―4季度的壓力會(huì)明顯放大。”