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日前，北京新亞天影電影科技股份有限公司(以下簡稱“天影股份”)發(fā)布了招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。招股書顯示，天影股份擬發(fā)行不超過1336萬股股份，擬募集不超過3.2億元用于服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、天影云放映管理系統(tǒng)及信息化建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充公司的流動資金。

天影股份成立于2010年，主要為各大影院客戶提供一站式整體服務(wù)解決方案，具體包括數(shù)字影院放映系統(tǒng)集成服務(wù)，耗材運(yùn)維服務(wù)，以及續(xù)保、巡檢、維修、激光改造、安裝、移機(jī)等服務(wù)。

資料顯示，天影股份2016年、2017年、2018年和2019年上半年?duì)I業(yè)收入分別為2.4億元、3.2億元、3.9億元和1.7億元，雖然營收穩(wěn)步上升，但占比最高的核心業(yè)務(wù)影院系統(tǒng)集成毛利率卻顯著偏低。此外，公司日常經(jīng)營業(yè)務(wù)還嚴(yán)重依賴中影控股子公司中影巴可，中影巴可既是公司的供應(yīng)商(采購金額占采購總額比例歷年均接近50%)，也是公司的大客戶。

營收占比最高的影院系統(tǒng)集成毛利率偏低 拉低整體毛利率

天眼查顯示，天影股份成立于2010年，大股東為天影投資，持股比例49.5%，天影投資和天影股份的法定代表人均為戴亞兵。

資料顯示，天影投資控股包括天影股份、萊塞世界、北京幸福藍(lán)海影城管理有限公司在內(nèi)的多家企業(yè)。其中，北京幸福藍(lán)海影城管理由A股幸福藍(lán)海全資子公司江蘇幸福藍(lán)海持股10%。

來源：天眼查

數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年天影股份營業(yè)收入分別為2.4億元、3.2億元、3.9億元和1.7億元，歸母凈利潤分別為1169萬元、4120萬、4597萬元和1823萬元。

來源：招股書

分業(yè)務(wù)來看，2016年至2019年上半年，影院系統(tǒng)集成營收分別為8175萬元、1.4億元、1.9億元和6552萬元，位居各項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)營收之首，且2016年至2018年?duì)I收占比逐漸增加，影院系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)在公司主營業(yè)務(wù)中地位也不斷上升。

據(jù)公司官網(wǎng)信息，影院系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)主要分為新影院建設(shè)、舊影院改造、仿真及后期制作、首映禮、影院設(shè)計(jì)幾個大類，公司官網(wǎng)所陳列的最新新影院建設(shè)案例位于江蘇常州，過往案例也主要集中在三、四線城市。

雖然營收貢獻(xiàn)大，影院系統(tǒng)集成這一業(yè)務(wù)的毛利率卻偏低。2016年至2019年上半年，影院項(xiàng)目的毛利率分別為5.51%、9.72%、15.11%和12.23%，顯著低于光源供應(yīng)及保障服務(wù)、影院設(shè)備運(yùn)維等其他業(yè)務(wù)。

來源：招股書

天影股份2016年至2018年的綜合毛利率分別為25.07%、31.32%和29.61%，毛利率最高的業(yè)務(wù)為影院設(shè)備運(yùn)維服務(wù)、其次為影院增值服務(wù)和光源供應(yīng)及保障服務(wù)毛利率，營收占比最大的影院系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)顯著拉低了整體毛利率，成為“拖后腿”的存在。這也就導(dǎo)致公司雖然營收增速較快(2017年?duì)I收增速為70.7%、2018年?duì)I收增速為35%)，但凈利潤增速卻明顯疲軟(2018年凈利潤增速為11.5%)。

最賺錢的影院設(shè)備運(yùn)維服務(wù)，雖然營收占比由2016年的19.62%上升至2019年上半年的29.92%，但增速卻有所放緩——2017年增速約為63%，2018年增速下滑至18%。

對中影控股子公司中影巴可依賴性較高

除了和幸福藍(lán)海、橫店影視關(guān)系匪淺外，天影股份的日常業(yè)務(wù)還明顯依賴中國電影控股子公司中影巴可。

中影巴可是中國電影全資子公司中影器材聯(lián)合巴可偉視和巴可中國于2011年8月成立的中外合資經(jīng)營企業(yè)，主要產(chǎn)品為2K數(shù)字電影放映機(jī)，面向國內(nèi)電影院線等客戶提供數(shù)字電影放映機(jī)和安裝服務(wù)。成立之初，中影器材出資1470萬元持有中影巴可42%股權(quán)，2017年12月，中影器材再受讓巴可中國持有的9%股權(quán)，于2018年7月完成交割，納入上市公司中國電影合并報表范圍。

因?yàn)樘煊爸饕獜氖滦掠霸航ㄔO(shè)、舊影院改造以及光源供應(yīng)和影院設(shè)備運(yùn)維服務(wù)，中影巴可所生產(chǎn)的放映機(jī)為公司日常經(jīng)營的核心產(chǎn)品之一。

招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，中影巴可及其關(guān)聯(lián)方對天影股份的采購金額分別為1.29億元、1.32億元、1.05億元和5045萬元，分別占采購總額的57.81%、52.63%、44.42%和46.64%，多年來采購比例均在50%左右，對單一供應(yīng)商的依賴較高。

來源：招股書

另外，中影巴可除了是公司的供應(yīng)商外，還是公司的客戶。天影股份解釋稱主要原因系公司集成業(yè)務(wù)需要向中影巴可及其關(guān)聯(lián)方采購放映機(jī)等相關(guān)設(shè)備，同時公司子公司華夏影聯(lián)為中影巴可及其關(guān)聯(lián)方提供其設(shè)備保質(zhì)期內(nèi)巡檢、維修等服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，中影巴可作為天影股份的客戶，分別為公司貢獻(xiàn)了3603.47萬元、4165.56萬元、4516.61萬元和2287.92萬元銷售額，分別占銷售總額的14.9%、13%、11.51%和13.5%，基本均為排名前二的客戶。

來源：招股書

一方面為公司貢獻(xiàn)不低于10%的銷售額，另一方面也提供接近50%的采購額，天影股份的日常經(jīng)營活動對中影巴可形成較大的依賴。

招股書披露，2016年公司主營業(yè)務(wù)毛利率顯著低于其他年份，此即因?yàn)楣井?dāng)年開始從事影院系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，而中影巴可當(dāng)年年底才給予返利，導(dǎo)致2016年放映機(jī)設(shè)備成本較高，毛利率偏低;而2017年中影巴可給予的返利金額增加，導(dǎo)致當(dāng)年毛利率相對較高，較2016年25.07%增長約6個百分點(diǎn)，至31.32%。