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投入將近2000億人民幣卻迎來高估值、負(fù)利潤!造車新勢(shì)力的2020會(huì)好嗎?

來源：AutoLab 2019-12-16 14:46:19

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資本市場(chǎng)一共向造車新勢(shì)力企業(yè)投了多少錢?保守估計(jì)在2000億人民幣左右，這個(gè)數(shù)字大概相當(dāng)于中國一個(gè)內(nèi)地三線地級(jí)市2018年全年GDP總值，也相當(dāng)于尼泊爾、冰島等類似體量國家的全年GDP總值。

2000億人民幣的數(shù)據(jù)來自胡潤研究院一份榜單的反推。在今年10月份，胡潤研究院曾發(fā)布一份《2019胡潤全球獨(dú)角獸榜》，其中有11家新勢(shì)力造車企業(yè)入選前300名。這些估值是如何得出的呢?胡潤研究院官方表示，對(duì)于企業(yè)的估值，主要參考其在投資界一輪又一輪的融資數(shù)據(jù)。事實(shí)上，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)評(píng)估一家未上市公司的市值時(shí)，參考的核心數(shù)據(jù)都是融資。

由于蔚來已上市，因此胡潤研究院的這份榜單并未涵蓋。2018年9月12日，蔚來在紐約證券交易所掛牌上市，籌集10億美元，美股報(bào)6.26美元。在此后的近半年內(nèi)，蔚來的市值基本穩(wěn)定在人民幣400億左右，這大致和蔚來上市前的估值相當(dāng)。

時(shí)隔一年，蔚來的股價(jià)已跌至2美元附近，甚至還時(shí)不時(shí)需要在1美元退市的邊緣試探，而蔚來的市值也已縮水至160億人民幣左右。因此我們會(huì)看到這樣一種現(xiàn)象，明明蔚來的體量及發(fā)展?fàn)顩r優(yōu)于威馬、小鵬，但市值只有威馬、小鵬的一半。我們可以大致理解為，小鵬股東們此刻賣掉小鵬，能買兩個(gè)蔚來。

這個(gè)“魔幻”的現(xiàn)狀，起因在于蔚來股價(jià)的跳水，以當(dāng)下的市值計(jì)算，蔚來的投資人確實(shí)血本無歸。蔚來股價(jià)的跳水開始于今年3月，由于發(fā)布了2018年Q4財(cái)報(bào)及全年財(cái)報(bào)(SEC強(qiáng)制要求)，蔚來股價(jià)2天跌40%。不過，通過企查查可以看到，早在蔚來2018年的年報(bào)發(fā)布前，騰訊、順為資本的幾位投資人同時(shí)卸任蔚來董事，此后更是傳出大股東將在解禁期到期后拋售蔚來原始股，使得蔚來股價(jià)始終籠罩著悲觀情緒。

新勢(shì)力造車企業(yè)的估值又是如何一步步被推高的呢?這就如同一個(gè)“眾人拾柴火焰高”的過程，目前來看，國內(nèi)所有新勢(shì)力造車企業(yè)短期內(nèi)都是無法實(shí)現(xiàn)盈利，且燒錢速度驚人，需要通過一輪輪融資來續(xù)命。而對(duì)于估值，則需要每一輪都比上一輪提高一點(diǎn)，這樣資本的進(jìn)入才合乎情理，“故事”才能繼續(xù)講下去。長此以往，若公司的盈利能力沒有改善，雪球只能越滾越大，而龐大的雪球之下卻無根基。

一個(gè)多月前，曾傳出滴滴的部分股東想轉(zhuǎn)手持有的股權(quán)，但即使在滴滴估值的基礎(chǔ)上打7折出售，依然無人接盤。而這種現(xiàn)象也必然在新勢(shì)力造車企業(yè)中出現(xiàn)，已經(jīng)被嚴(yán)重高估的估值，將直接影響新勢(shì)力造車企業(yè)在未來的融資，而通過上市的形式募集資金恐怕也會(huì)很難，畢竟蔚來的股價(jià)已經(jīng)擺在那里。

新勢(shì)力造車企業(yè)的融資困境不光在于高估值，還有當(dāng)下舉步維艱的資本市場(chǎng)。2019年前三季度，中國股權(quán)投資市場(chǎng)募集資金總額為8310億人民幣，同比下滑20.4%，前三季度，中國股權(quán)投資市場(chǎng)投資總額4314億元，同比下降53.7%，可以看到，整體投資規(guī)模都在嚴(yán)重萎縮。在如此嚴(yán)峻的大環(huán)境下，本就被高估值捆綁的新勢(shì)力造車企業(yè)，恐更難獲得融資。

距離2020的新年鐘聲響起，還有2周的時(shí)間，而截至此刻，30余家造車新勢(shì)力企業(yè)中，僅有不到10家完成了首款車型的交付，而已完成交付的企業(yè)中，能夠上量到每月1000輛以上的，目前也僅有蔚來、威馬、小鵬、哪吒。

從目前各大新勢(shì)力造車企業(yè)公布的產(chǎn)品進(jìn)度信息來看，即將到來的2020年，各家車企都將鉚足勁全力沖刺，天際、拜騰、奇點(diǎn)、博郡等都將實(shí)現(xiàn)首款車型交付，而威馬、小鵬、哪吒也將推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的次款車型。激烈的戰(zhàn)斗背后，或?qū)⑿枰嗟腻X，而在最需要錢的2020，又注定會(huì)是比2019更嚴(yán)峻的資本寒冬。