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高度依賴加盟、層出不窮的盜版，“夫妻店”中飲巴比食品股份有限公司(下稱“中飲股份”)在上市之路上還存在諸多問題。

12月12日，中飲股份更新招股書，擬募資9.5億元來建設(shè)智能化廠房、生產(chǎn)線及倉儲系統(tǒng)提升以及直營網(wǎng)絡(luò)等。

得益于加盟模式的發(fā)展，從2000年在上海開出第一家“劉師傅大包”，到現(xiàn)在擁有2700多家巴比饅頭門店，公司門店在長三角地區(qū)快速擴(kuò)張。

但同時(shí)，也形成了對加盟模式的高度依賴，據(jù)了解，中飲股份的營收中，90%來自加盟模式。而加盟門店比起直營門店管理更加困難，同時(shí)，毛利率和單店收入也更低。

另一方面，與其他餐飲上市公司無異，中飲股份也難以解決區(qū)域限制的問題，今年上半年，公司營收實(shí)現(xiàn)4.81億元，其中有91.98%的營收來自于華東地區(qū)。

除此之外，由于公司主營產(chǎn)品饅頭、包子，本身技術(shù)含量不高，隨著公司知名度的提升，各地盜版層出不窮，從廈門到成都，涉及多地多店，且店鋪規(guī)模小，維權(quán)難度大。

為何中飲股份要放棄毛利率高、單店?duì)I收多的直營模式，反而重視更加難以管理的加盟店的發(fā)展?長江商報(bào)記者就相關(guān)問題向中飲股份發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

高度依賴加盟

12月12日，中飲股份更新招股書，擬募資9.5億元來進(jìn)行智能化廠房、生產(chǎn)線及倉儲系統(tǒng)提升和直營網(wǎng)絡(luò)等項(xiàng)目建設(shè)。

百度資料顯示，2000年，出身于安徽懷寧江鎮(zhèn)的劉會平在上海開出第一家“劉師傅大包”，由于生意較好，2003年劉會平便賺下了自己第一個100萬元，他拿出50萬元注冊公司，同時(shí)，為了迎合年輕人的市場，劉會平將“劉師傅大包”更名為更洋氣的“巴比饅頭”，次年又投入80萬建饅頭廠。

2005年，為了消化工廠產(chǎn)能，巴比饅頭開始發(fā)展加盟店。加盟模式的發(fā)展，讓巴比饅頭的門店數(shù)量迅速在長三角地區(qū)擴(kuò)張。

截至今年6月，中飲股份的門店已經(jīng)發(fā)展到2799家，其中2784家加盟門店，15家直營門店，加盟門店在門店總數(shù)中占比已經(jīng)達(dá)到99.46%，同時(shí)公司營收中，90%左右來自加盟門店。

隨著門店的增多，中飲股份的業(yè)務(wù)也不再局限于銷售包子饅頭，逐漸擴(kuò)展到速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司的產(chǎn)品也也從饅頭包子發(fā)展帶粗糧點(diǎn)心、粥飲品等百余種產(chǎn)品。

而長江商報(bào)記者梳理其招股書發(fā)現(xiàn)，無論是單店?duì)I收還是毛利率表現(xiàn)，直營門店都將加盟門店遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

就單店銷售收入而言，2016年-2019年6月，中飲股份直營門店的平均銷售額分別為92.32萬元、101.26萬元、114.41萬元，52.97萬元;加盟門店的平均銷售收入則為32.59萬元、33.78萬元、33.16萬元、14.87萬元。

同期，直營門店的毛利率分別是59.96%、58.04%、60.59%和59.36%，加盟門店的毛利率分別是28.16%、31.30%、33.34%和32.65%。

然而，本就不多的直營門店的員工在持續(xù)流失，尤其是直營門店店長，流失率較高。2016年-2019年6月，中飲股份的員工流失率分別是31.93%、28.85%、31.70%和17.59%，同期，直營門店店長流失率分別是41.67%、30.77%、23.81%和26.32%。

為何中飲股份要放棄毛利率高、單店?duì)I收多的直營模式，反而更加重視更加難以管理的加盟門店的發(fā)展?為何直營門店的店長流失率一直處于較高水平?長江商報(bào)記者就相關(guān)問題向中飲股份發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿并未收到具體回復(fù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)表示：“中飲股份加盟店占比高，說明其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。在此情況下，中飲股份直營門店店長流失率較高，不利于公司的經(jīng)營穩(wěn)定。”

難以打破區(qū)域限制

此外，中飲股份在擴(kuò)張時(shí)也面臨餐飲小吃行業(yè)的通病，即如何打破產(chǎn)品銷售的區(qū)域性。招股書顯示，受制于公司的倉儲物流及消費(fèi)習(xí)慣的影響，今年上半年，公司營收實(shí)現(xiàn)4.81億元，其中有91.98%的營收來自于華東地區(qū)，另有6.82%來自華南地區(qū)，華北地區(qū)僅占1%，其他地區(qū)營收僅占0.2%。

事實(shí)上，包括已經(jīng)掛牌新三板的狗不理(834100.OC)和在A股上市的全聚德(002186.SZ)等同行業(yè)上市公司也面臨相同的問題。據(jù)長江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，狗不理的營收中，超過七成來自天津地區(qū)，全聚德則是超過99%的營收都來自華北地區(qū)。

此外，中飲股份的銷售模式與狗不理、全聚德不同，中飲股份的產(chǎn)品主要是外帶打包模式，而狗不理和全聚德主營堂食模式，客單價(jià)相對更高。

一方面，區(qū)域性問題難以突破，另一方面，客單價(jià)在同行中較低，兩個因素都成為公司發(fā)展的掣肘。

同時(shí)，雖然饅頭、包子在消費(fèi)者的日常生活中需求較多，但是技術(shù)含量相對而言并不算高。因此，隨著巴比饅頭知名度的提高，各地“盜版”開始層出不窮。但對于消費(fèi)者來說，孰真孰假難以分辨。雖然中飲股份近年來不斷聯(lián)合工商局對盜版店鋪進(jìn)行打擊，但整體來說威懾力不足，距離徹底杜絕盜版仍遙遙無期。

天眼查顯示，自2018年以來，中飲股份共涉及64條法律訴訟，其中41條來自中飲股份提起的侵害商標(biāo)權(quán)糾紛。而且侵權(quán)門店較為分散，從廈門到成都，涉及多地多店，且店鋪規(guī)模較小，無疑中又增加了中飲股份的維權(quán)難度。

對此，中飲股份也在招股書中坦言，隨著公司在中式面點(diǎn)領(lǐng)域的影響力不斷擴(kuò)大，抄襲偽造“巴比”產(chǎn)品成為部分不法廠商參與市場競爭的一種手段。盡管公司已積極采取多種措施保護(hù)自主知識產(chǎn)權(quán)，但仍無法及時(shí)獲取所有侵權(quán)信息，如果未來公司產(chǎn)品被大量仿冒，將會對公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵詞： 中飲股份 加盟 華東