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3月14日，A股全天單邊下行，主要指數(shù)均出現(xiàn)大幅下跌，科技、消費(fèi)股深度回調(diào)。港股方面，恒生指數(shù)下跌4.97%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌7.15%，恒生科技指數(shù)下跌11.03%，創(chuàng)下該指數(shù)最大單日跌幅。

訪(fǎng)問(wèn)：

阿里云 2022“上云采購(gòu)季”百款云產(chǎn)品最低0.24折起

當(dāng)前中國(guó)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)受宏觀因素與海外投資者情緒擾動(dòng)較多，造成了市場(chǎng)一定的恐慌。但受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重的情緒化宣泄，出現(xiàn)與基本面的較大背離。港股方面亦處于深度價(jià)值區(qū)間。

“主導(dǎo)市場(chǎng)的情緒主要是兩個(gè)，一個(gè)是貪婪一個(gè)是恐懼。我覺(jué)得現(xiàn)在市場(chǎng)肯定是非常恐懼的，所以我們也是希望投資者在這個(gè)時(shí)候應(yīng)該可以適當(dāng)?shù)呢澙菲饋?lái)?！眹?guó)泰基金經(jīng)理經(jīng)理程洲說(shuō)?！罢雇磥?lái)，我們認(rèn)為沒(méi)有什么值得繼續(xù)悲觀?！?/p>

A股港股下跌

3月14日，A股大幅跳空低開(kāi)，隨后有小幅反彈，但很快開(kāi)始持續(xù)下跌。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，跌幅達(dá)到了2.60%。深證成指亦全天下挫，最終跌幅3.08%。創(chuàng)業(yè)板指下跌3.56%。滬深300、科創(chuàng)50跌幅均超過(guò)5%。

行業(yè)上，食品飲料以4.15%的跌幅領(lǐng)跌。商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)行業(yè)跌幅均超過(guò)4%。概念股方面，新冠藥概念和新冠檢測(cè)概念再度走強(qiáng)，奧銳特、中國(guó)醫(yī)藥、北大醫(yī)藥、易瑞生物、華大基因等多股漲?；驖q幅超過(guò)10%。

行業(yè)主力資金流向方面，Wind 24個(gè)二級(jí)行業(yè)中僅有1個(gè)行業(yè)主力資金凈流入， 23個(gè)行業(yè)主力資金凈流出。其中凈流出超10億元的行業(yè)有14個(gè)。

數(shù)據(jù)顯示，4266只個(gè)股出現(xiàn)下跌，占比達(dá)到了90%，上漲的個(gè)股僅有433只。北上資金連續(xù)6個(gè)交易日凈流出，累計(jì)凈流出超500億。北向資金凈流出110.43億元，其中滬股通凈流出57.26億，深股通凈流出53.17億元。

港股市場(chǎng)跌勢(shì)仍在繼續(xù)。3月14日，恒生指數(shù)下跌4.97%。刷新了近6年新低。恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌7.15%。恒生科技指數(shù)下跌11.03%，創(chuàng)下了最大單日跌幅。阿里巴巴下跌10.90%，京東集團(tuán)下跌14.77%，美團(tuán)下跌16.84%。

“中概股幾乎所有權(quán)重股都是美國(guó)、港股兩地上市的，因此在美國(guó)投資者賣(mài)出中概股ADR份額導(dǎo)致股價(jià)下跌時(shí)，兩地上市的港股份額也被拖累下跌，且兩地上市的股票香港份額的跌幅要大于只在香港掛牌的權(quán)重股?！眲?chuàng)金合信基金經(jīng)理助理鄭劍告訴《財(cái)經(jīng)》記者，恒生科技指數(shù)本身就是一個(gè)波動(dòng)極大的指數(shù)，因?yàn)闄?quán)重股數(shù)目較少，且86%的權(quán)重集中在頭部15個(gè)左右的標(biāo)的中，因此幾家公司的表現(xiàn)就容易引起指數(shù)大幅度變化。

值得注意的是，上周五中概股全線(xiàn)收跌。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日收盤(pán)后，僅有39只個(gè)股飄紅，下跌個(gè)股達(dá)到了234只，占比達(dá)到了84%。愛(ài)奇藝下跌13.40%。小鵬汽車(chē)、百度、拼多多下跌幅度均超過(guò)12%。

市場(chǎng)情緒主導(dǎo)波動(dòng)

一則來(lái)自大洋彼岸的消息，令本已脆弱的港股市場(chǎng)情緒雪上加霜。上周，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）披露5家因《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》而進(jìn)入被識(shí)別清單的公司。

“投資者擔(dān)心未來(lái)中概股可能大面積退市，對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生連帶沖擊，但部分中概股回歸H股IPO的進(jìn)程還面臨變數(shù)?！冰i揚(yáng)基金分析。

不僅是港股科技板塊，近期港股市場(chǎng)一直處于“內(nèi)外夾擊”之下。景順長(zhǎng)城基金分析，一方面，香港的新冠疫情每日新增確診人數(shù)仍然高企，同時(shí)境內(nèi)多地的疫情散發(fā)也引發(fā)投資者對(duì)于疫情形勢(shì)的更多擔(dān)憂(yōu)。另一方面，俄烏沖突下，全球通脹預(yù)期再度走高，權(quán)益資產(chǎn)承壓。

“除了上周末的2月金融數(shù)據(jù)，周末并無(wú)任何重大基本面層面的明顯利空消息。” 匯豐晉信海外投資部總監(jiān)程彧認(rèn)為，周一港股市場(chǎng)的暴跌仍然是交易層面因素主導(dǎo)的。

何謂交易層面因素？程彧分析，由于全球新興市場(chǎng)基金面臨贖回壓力，導(dǎo)致海外投資者被動(dòng)賣(mài)出港股。且目前俄羅斯股票仍暫停交易，無(wú)法賣(mài)出變現(xiàn)，也可能引起部分投資者以港股替代來(lái)降低倉(cāng)位和籌集資金。離岸中國(guó)股票波動(dòng)加大，不排除近期一些國(guó)內(nèi)投資者也有加速贖回港股基金的趨勢(shì)，亦引起了交易的負(fù)反饋。

“由于港股本身流動(dòng)性相對(duì)偏弱，在短期承受巨大資金面壓力時(shí)股價(jià)容易出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。不過(guò)我們也必須看到，在基本面穩(wěn)中向好的背景下，基于中長(zhǎng)期基本面和估值的角度當(dāng)前港股市場(chǎng)已處于深度價(jià)值區(qū)間，因此我們建議投資者在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的過(guò)程中冷靜看待中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)?！?/span>程彧說(shuō)。

“市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要集中在相關(guān)監(jiān)管政策的變化以及互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)的影響?！币晃徊辉妇呙墓蓟鹑耸扛嬖V《財(cái)經(jīng)》記者，2021年，全球?qū)ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的政策密集出臺(tái)，主要集中在反壟斷、數(shù)據(jù)安全、個(gè)人隱私保護(hù)等領(lǐng)域。未來(lái)的監(jiān)管更多的是系統(tǒng)化、常態(tài)化的過(guò)程，是行業(yè)健康發(fā)展的重要保證?！胺从车焦蓛r(jià)上，互聯(lián)網(wǎng)公司的估值大幅下調(diào)，市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)政策影響的預(yù)期計(jì)入的比較充分?！?/p>

業(yè)績(jī)方面，受疫情對(duì)消費(fèi)的制約、監(jiān)管政策下業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，互聯(lián)網(wǎng)公司在2021年業(yè)績(jī)承壓。“經(jīng)過(guò)10多年的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體進(jìn)入成長(zhǎng)階段后期，長(zhǎng)期估值中樞預(yù)計(jì)會(huì)有所回落。步入成熟期后，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性有望增強(qiáng)，業(yè)績(jī)也更具韌性。”前述人士表示。

“目前港股基本面仍受宏觀需求和監(jiān)管的雙重壓制，權(quán)重股四季度財(cái)報(bào)承壓，交易情緒上還遭受美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》沖擊，短期港股整體延續(xù)底部震蕩格局，核心資產(chǎn)修復(fù)依賴(lài)于穩(wěn)增長(zhǎng)見(jiàn)效后的需求回暖及政策出清?！辈r(shí)基金認(rèn)為。

市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)也同樣表現(xiàn)在A股近期的連續(xù)波動(dòng)中。

“海外貨幣政策收緊預(yù)期，疊加海外主權(quán)基金進(jìn)一步流出中國(guó)市場(chǎng)，引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂(yōu)?！?/span>永贏基金分析，國(guó)內(nèi)方面，最新公布的社融數(shù)據(jù)顯著不及預(yù)期，主要是居民中長(zhǎng)期貸款歷史首度轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)應(yīng)地產(chǎn)銷(xiāo)售狀況下滑較大，這導(dǎo)致對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

“央行3月11日發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，相比超預(yù)期好轉(zhuǎn)的1月，數(shù)據(jù)在2022年2月明顯反轉(zhuǎn)，總量及結(jié)構(gòu)均低于預(yù)期。代表居民按揭貸款的中長(zhǎng)期貸款減少459億元（同比減少4572億元）成為主要拖累?！眹?guó)泰基金分析，這是居民中長(zhǎng)期貸款自2007年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這一方面反映居民購(gòu)房意愿仍相對(duì)較弱，另一方面顯示居民也因?yàn)橐咔椤⒐善毕碌?、理?cái)產(chǎn)品打破剛兌等多種原因出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，寧可提前償還貸款（貸款利率更高），也不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)泰基金認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重的情緒化宣泄，出現(xiàn)了三大背離?！耙皇茿股深度調(diào)整與國(guó)內(nèi)政策寬松及穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)嚴(yán)重背離；二是投資者悲觀的情緒與國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重背離；三是A股當(dāng)前估值水平與歷史及全球可比的估值水平嚴(yán)重背離?！?/p>

“沒(méi)有什么值得悲觀的”

“市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)中美脫鉤，當(dāng)前宏觀環(huán)境好于2018年?！苯瘊椈鸱治?，此前美國(guó)依據(jù)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》認(rèn)定若不能滿(mǎn)足某些審計(jì)要求，五家中國(guó)公司將可能面臨摘牌，實(shí)則確實(shí)如證監(jiān)會(huì)所稱(chēng)，是一個(gè)執(zhí)行實(shí)施細(xì)則的“正常步驟”。

“這是一個(gè)按部就班的流程，且目前這五家公司只是列入‘暫定名單’，對(duì)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不構(gòu)成影響?！苯瘊椈鸱治?，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)這是中美脫鉤的“前奏”，近一周北上資金累計(jì)流出已達(dá)500億，體現(xiàn)出資金恐慌。然而，相比于2018年在面臨中美摩擦壓力的同時(shí)，還面臨國(guó)內(nèi)去杠桿的壓力，2022年國(guó)內(nèi)著眼“穩(wěn)增長(zhǎng)”、流動(dòng)性寬松，當(dāng)前的宏觀環(huán)境要好于2018年。

“短期來(lái)看，香港市場(chǎng)在塵埃落定前可能仍會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩盤(pán)整。中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前香港市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)處于較低位置，隨著未來(lái)‘穩(wěn)增長(zhǎng)’逐漸發(fā)力、中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、海外和A股市場(chǎng)逐漸消化當(dāng)前不確定性，香港市場(chǎng)有望逐漸企穩(wěn)。”景順長(zhǎng)城基金分析，港股上市公司稀缺性明顯，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的代表著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的方向，經(jīng)過(guò)前期的深度調(diào)整，為長(zhǎng)期資金提供了較好的配置機(jī)會(huì)。

嘉實(shí)基金也認(rèn)為，短期因素并不改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好。

“近期公布的2月份社融數(shù)據(jù)顯示新增社融1.19 萬(wàn)億元，雖不及預(yù)期值的2.22 萬(wàn)億，但這其中有季節(jié)性的原因，也有疫情和房地產(chǎn)限制政策的原因，就單月來(lái)看具有偶然性因素，長(zhǎng)期依然看好寬松政策落地?！?/span>嘉實(shí)基金表示，當(dāng)下出現(xiàn)新增疫情案例，但我國(guó)有完備的防疫體系和防疫實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，新增疫情案例對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較為可控。最后，地緣政治沖突雖加大避險(xiǎn)情緒，產(chǎn)生潛在通脹擔(dān)憂(yōu)，但是我國(guó)2022年CPI基本可控，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期可持續(xù)。

“全球通脹無(wú)論是通過(guò)漲價(jià)沖擊下游還是美聯(lián)儲(chǔ)加息收縮，整體來(lái)看，全球需求逐步放緩相對(duì)更加明確，即使國(guó)內(nèi)短期金融數(shù)據(jù)低預(yù)期，但或只會(huì)帶來(lái)政策力度逐步加碼，穩(wěn)增長(zhǎng)是較為確定的方向。另外，外資流出中國(guó)市場(chǎng)存在較大不確定性，應(yīng)對(duì)措施是盡量回避外資持倉(cāng)較大的相關(guān)品種，觀察及等待形勢(shì)明朗。”永贏基金表示。

“展望未來(lái)，我們認(rèn)為沒(méi)有什么值得繼續(xù)悲觀，貨幣政策方面，央行仍有進(jìn)一步寬松的余地，短期內(nèi)的降息或是降準(zhǔn)都有可能；房地產(chǎn)政策方面，我們也能看到在‘房住不炒’的大前提下，也有邊際寬松的趨勢(shì)?！眹?guó)泰基金稱(chēng)。

文 | 黃慧玲 張欣培  編輯 | 陸玲

關(guān)鍵詞： 視點(diǎn)觀察 恒生科技指數(shù)創(chuàng)歷史最大跌幅 市場(chǎng)究竟在擔(dān)心