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很少有市場在一天之內(nèi)會看到一個合約的價格幾乎翻番，周一倫敦金屬交易所（LME）鎳市場就上演了這一幕，鎳價盤中暴漲90%，一度達到每噸55000美元，報收于48078美元。周二走勢變得更加瘋狂，每噸甚至摸高至10萬美元，幾乎是上周五的四倍。

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這聽起來非常刺激，但未來一年你不太可能看到其對整體經(jīng)濟的溢出影響，這種因為逼空行情導(dǎo)致的價格上漲應(yīng)該會很快降溫。鎳價上漲不會像油價或小麥價格那樣打擊你的錢包。原因如下：

你用不著很多鎳

美國的5美分硬幣，雖然名字是鎳幣，但其實主要由銅制成，鎳在合金中的含量只有四分之一左右。全球約四分之三的鎳與鉻混合冶煉可制成不銹鋼，而不銹鋼主要用于家電，機械和餐具的制造。與原油，天然氣，小麥，稻米、大豆不同的是，鎳這類金屬不會日日消耗，只有在人們一次性購買非必需品時才會使用。

食品或能源價格上漲會對生活成本產(chǎn)生持久影響，因為我們每天都會購買這些產(chǎn)品，所以我們會注意到其中的區(qū)別。如果政客們不知道一瓶牛奶的價格，會被認為不接地氣。但沒有人會指望你能脫口說出這個月到下個月的餐具生產(chǎn)成本。

鎳有兩種類型

LME交易的鎳是所謂的一級鎳，純度至少99.8%。但世界上約有一半的鎳其實是純度不那么高的二級鎳，他們大多數(shù)以鎳鐵和鎳生鐵等產(chǎn)品的形式存在，這些鎳可以在冶煉廠以低成本煉成不銹鋼。

一級鎳和二級鎳通常是從完全不同的兩種礦石提煉而得。硫化鎳礦是加工成高純度產(chǎn)品（如一級鎳）的理想之選，但它們相對稀少，而且僅分布于溫帶國家的少數(shù)幾個地區(qū)。近年來發(fā)展繁榮的一直是二級鎳，它主要來自紅土鎳礦，這是一種低品位礦石，很容易從東南亞和熱帶其他地區(qū)的風(fēng)化層剝離開采。

俄羅斯僅占全球鎳供應(yīng)量的9%左右，但它的硫化鎳礦石產(chǎn)量接近全球的三分之一。這使得其出口狀況對LME一級鎳的價格會產(chǎn)生巨大影響。一級鎳目前也是最適合生產(chǎn)硫酸鎳的產(chǎn)品，由于在電動汽車電池中的使用，硫酸鎳未來幾年將變得越來越重要。

鎳是波動最大的金屬

許多金屬通過相對標準化的方法生產(chǎn)。自19世紀以來，世界上幾乎所有的鋁都是通過Hall-Heroult工藝生產(chǎn)，這使得鋁價變得相對可預(yù)測，因為只有一種技術(shù)可以考慮。但鎳就不一樣了，鎳的生產(chǎn)方式和最終用途五花八門，它們的相互作用往往帶來不可預(yù)測性。大幅波動是鎳市場的典型表現(xiàn)，過去10年，其90天波動率明顯高于其他在LME交易的金屬：

然而，將二級鎳加工成一級鎳的可能性應(yīng)該會確保價格隨著時間的推移重新恢復(fù)一致。一旦LME鎳價超過每噸25，000美元，生產(chǎn)商就會投入重金把二級鎳加工改造成一級鎳。在鎳價上次大幅上漲的時候，我們看到過類似的情況，當時鎳價在截至2007年4月的兩年里幾乎翻了兩番，但接下來兩年中下跌了四分之三，原因就是低品位的鎳鐵和鎳生鐵技術(shù)的興起搶走了市場份額。

鎳庫存較低，但也沒少的嚇人

發(fā)生在LME這樣的交易所之外的鎳金屬交易大部分是數(shù)量較少的生產(chǎn)商和消費企業(yè)自己直接接洽。能進入交易所交易的金屬通常是過剩產(chǎn)品，同一批生產(chǎn)商和消費企業(yè)通過購買和出售這些產(chǎn)品來對沖實物市場風(fēng)險，他們會提出一個參考價格作為此類交易的基準。

交易員密切關(guān)注交易所倉庫里的金屬庫存，因為它們被視為反映更廣泛市場供應(yīng)緊張程度的證據(jù)。這些庫存——特別是交易員可以提貨的注冊倉單現(xiàn)貨金屬——已經(jīng)跌至歷史低位。不過，LME倉庫中的庫存遠高于2006年的水平，當時全球庫存才870噸，相當于只夠堆滿一個網(wǎng)球場的一側(cè)，而且高度還夠不到網(wǎng)。

鎳供應(yīng)正在興起

另一場周期性沖擊鎳市場的加工革命目前正在如火如荼進行中， 一批工廠開始在印尼東部將低品位的紅土鎳礦升級為能生產(chǎn)適合電動汽車所用電池原料的鎳和鈷。這種技術(shù)過去應(yīng)用不佳，但持續(xù)的大規(guī)模投資顯示，浙江華友鈷業(yè)等公司認為他們已經(jīng)破解了從這項業(yè)務(wù)中獲利的方式。與稀缺的硫化鎳礦不同，世界各地的紅土鎳礦資源豐富，因此，如果這個押注是對的，我們可能會像十年前的鎳生鐵革命那樣迎來一個重要的新供應(yīng)來源。

大宗商品分析師預(yù)計，鎳價在今年第一季度之后將跌至每噸20，000美元以下，并且至少在2025年之前不會回升至這個水平以上。這些預(yù)測經(jīng)常被證明是錯誤的，但未來幾周鎳價也著實不太可能保持在當前高位附近。鎳不是一種稀缺大宗商品，而且我們現(xiàn)在生產(chǎn)的鎳比以往任何時候都多。

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