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驟然跌停背后，千億白馬股的市值“煉金術(shù)”正經(jīng)受考驗。

一份坊間流傳的調(diào)研紀要，牽連長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)(集團)股份有限公司(000661.SZ，以下簡稱“長春高新”)風波不斷。

近日，被稱為“藥中茅臺”的千億白馬股長春高新罕見放量跌停，一日蒸發(fā)167億元市值。緊接著，公司披露《2020年前三季度業(yè)績預告》，“力挺”業(yè)績并說明股東減持情況。隨后，長春高新收到深交所關(guān)注函。一系列風波均指向長春高新的核心子公司——長春金賽藥業(yè)有限責任公司(以下簡稱“金賽藥業(yè)”)。

流傳的調(diào)研紀要顯示，金賽藥業(yè)總經(jīng)理金磊發(fā)表了“其他城市營銷模式內(nèi)部還是有問題，三季度不好也有內(nèi)部松懈的原因，7月同比下滑。”“金賽藥業(yè)明年的業(yè)績展望從增長35%下調(diào)至25%”等言論。

金賽藥業(yè)作為長春高新的業(yè)績頂梁柱，此番言論直接引發(fā)市場對長春高新經(jīng)營業(yè)績的猜測，投資者更紛紛“用腳投票”。截至9月17日收盤，長春高新報363元/股，相比驟跌前一日報收412.91元/股，股價已縮水12.09%。

自1996年上市以來，長春高新股價隨著連年業(yè)績增長而波動上升。2018年股價突破百元后，長春高新于2019年啟動了金賽藥業(yè)重組事宜。在歷時一年的資產(chǎn)重組中，長春高新對金賽藥業(yè)的持股比例不斷增加，公司股價節(jié)節(jié)攀升，市值猛飆千億元。驟然跌停背后，千億白馬股的市值“煉金術(shù)”正經(jīng)受考驗。

股價罕見跌停

創(chuàng)2020年6月18日以來新低，單日市值蒸發(fā)167億元，按照當天股東戶數(shù)88970戶計算，人均虧損18.8萬元。

成立于1993年的長春高新，是長春新區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會控股的一家企業(yè)，也是東北地區(qū)最早的一批上市公司之一。成立之初，公司主業(yè)寬泛，涉及生物制藥、中成藥生產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理等。近年來，金賽藥業(yè)、百克生物、華康藥業(yè)三家子公司主導的醫(yī)藥業(yè)務，成為長春高新的核心業(yè)務。金賽藥業(yè)的產(chǎn)品包括生長激素和注射用重組人促卵泡激素等，百克生物則有鼻噴流感疫苗、水痘疫苗等產(chǎn)品，華康藥業(yè)以生產(chǎn)及銷售處方藥為主。

其中，金賽藥業(yè)以穩(wěn)健的業(yè)績成為長春高新的業(yè)績頂梁柱。金賽藥業(yè)是長春高新于1997年成立的合資企業(yè)。后經(jīng)多次增資擴股，2018年時長春高新對金賽藥業(yè)的持股比例增至70%，剩余股份由金磊持有24%，林殿海持有6%。

長春高新上市以來，公司股價隨著連年業(yè)績增長而波動上升，2018年4月股價突破百元關(guān)口。1996年~2018年間，公司凈利潤年復合增長率為15.88%，金賽藥業(yè)的業(yè)績貢獻度逐年上升。2018年，長春高新實現(xiàn)營收53.75億元，凈利潤14.63億元。其中，金賽藥業(yè)實現(xiàn)營收31.96億元，凈利潤11.32億元。金賽藥業(yè)占到長春高新59%營收和77%的利潤。

與此同時，金賽藥業(yè)的“風吹草動”影響著長春高新股價的波動起伏。

2018年10月11日，長春高新掛出公告稱，公司董事金磊因個人原因請求辭去其所擔任的公司第九屆董事會董事職務。辭去公司董事職務后，金磊先生仍繼續(xù)擔任金賽藥業(yè)的董事、總經(jīng)理職務。疊加此前披露金磊的股份減持消息，市場擔憂情緒加劇，長春高新連續(xù)兩個交易日跌停。

得益于金賽藥業(yè)強勁的盈利能力，長春高新意欲攥緊這只“金鳳凰”。2019年3月7日，長春高新公告定增收購金賽藥業(yè)剩余的30%股權(quán)。消息一出，長春高新接連兩個交易日漲停。為此，公司發(fā)布了上市以來的第一則《股價異動公告》。

此后，金賽藥業(yè)資產(chǎn)重組草案多次易稿，歷經(jīng)層層審核后，2020年3月12日登記完成，最終落聽。長春高新向金磊發(fā)行2326萬股、向林殿海發(fā)行660萬股，購買金磊、林殿海合計共持有的金賽藥業(yè)29.5%股權(quán)。購買完成后，長春高新持有金賽藥業(yè)99.50%股權(quán)。

其間，長春高新的股價從2019年3月7日的123.81元/股，一路攀升至2020年3月12日的243.13元/股，直至3月下旬公司市值突破千億，股價升勢仍在延續(xù)。

然而，長春高新的股價漲勢出其不意被打破。

9月14日，長春高新開盤后一路下跌，午后開盤不久跌停，收盤仍有1.17萬手賣單封死跌停，收報371.62元/股。創(chuàng)2020年6月18日以來新低，單日市值蒸發(fā)167億元，按照當天股東戶數(shù)88970戶計算，人均虧損18.8萬元。盤后龍虎榜顯示，華泰證券天津華昌道營業(yè)部賣出2.77億元，東北證券上海永嘉路營業(yè)部賣出2.1億元，深股通賣出2.5億元并買入4.8億元，兩機構(gòu)席位合計賣出3.13億元。

關(guān)于坊間流傳的金賽藥業(yè)機構(gòu)調(diào)研會議紀要相關(guān)內(nèi)容，長春高新9月14日在互動平臺表示，“公司從未發(fā)布過未來幾年的業(yè)績展望，目前公司包括金賽、百克、華康等子公司在內(nèi)的核心子公司生產(chǎn)、研發(fā)、銷售工作一切正常，經(jīng)營管理層將努力經(jīng)營保證公司主營業(yè)務持續(xù)增長的趨勢。目前未收到大股東減持的相關(guān)通知。”

就金賽藥業(yè)的產(chǎn)品銷售目標，長春高新相關(guān)負責人在回復《中國經(jīng)營報》記者的郵件中稱，“根據(jù)公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司會制定相應工作計劃，用以明確工作任務、提升員工工作積極性等，這也符合現(xiàn)代企業(yè)管理的需要。”

現(xiàn)金流巨額波動

根據(jù)長春高新2020年半年報，報告期內(nèi)，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-16.55億元，同比減少1188.82%。

重組增持金賽藥業(yè)股權(quán)后，長春高新業(yè)績愈發(fā)得益于金賽藥業(yè)。

9月15日，長春高新發(fā)布2020年第三季度業(yè)績預告，披露公司預計今年前三季度盈利21.71億元~22.95億元，同比增長75%~85%。

長春高新在公告中解釋稱，業(yè)績變動主要是由于控股骨干醫(yī)藥企業(yè)收入增長;2019年11月完成了對金賽藥業(yè)29.5%少數(shù)股東股權(quán)的收購，自2019年11月起按持股比例99.5%合并金賽藥業(yè)的財務報表。

金賽藥業(yè)對長春高新的業(yè)績貢獻度，可從公司2020年半年報探知一二。

今年上半年，長春高新實現(xiàn)營業(yè)收入39.17億元，同比增長15.48%;凈利潤13.1億元，同比增長80.27%。金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入25.35億元，同比增長18.47%;實現(xiàn)凈利潤11.29億元，同比增長37.14%。金賽藥業(yè)幾乎占到了長春高新65%的營收和86%的利潤。

與此同時，長春高新的現(xiàn)金流巨幅波動。

根據(jù)長春高新2020年半年報，報告期內(nèi)，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-16.55億元，同比減少1188.82%，公司解釋稱因為購買理財產(chǎn)品凈增加。2020年上半年，長春高新投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，“支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”一項變動劇烈，期末余額達到21.85億元，同比增長221.31%。根據(jù)公司年報，該項支出主要是投資理財產(chǎn)品。2019年末“支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”一項余額為15.33億元。公司2020年上半年“理財產(chǎn)品”項增加8.71億元。

與此同時，長春高新籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5.9億元，同比增加211.32%，公司解釋稱因為銀行貸款增加。2020年上半年，長春高新籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，“取得借款收到現(xiàn)金”8.81億元，同比增長1661.24%。2019年末，“取得借款收到現(xiàn)金”一項余額為4.06億元。公司2020年上半年“短期借款”項增加4.05億元。

值得注意的是，根據(jù)資產(chǎn)重組協(xié)議，金磊、林殿海作為業(yè)績承諾方，承諾金賽藥業(yè)2019年、2020年、2021年實現(xiàn)扣非凈利潤分別不低于15.58億元、19.48億元、23.20億元，承諾期累計實現(xiàn)的凈利潤不低于58.266億元。2019年金賽藥業(yè)實現(xiàn)凈利潤為19.51億元，超額完成當年業(yè)績承諾。

長春高新相關(guān)負責人告訴記者，該業(yè)績承諾是指站在金賽藥業(yè)角度所涉及的合并口徑下的相關(guān)數(shù)據(jù)。

然而，在連年遞增的業(yè)績承諾前提下，金磊在金賽藥業(yè)機構(gòu)調(diào)研會議上發(fā)表“其他城市營銷模式內(nèi)部還是有問題，三季度不好也有內(nèi)部松懈的原因，7月同比下滑。”“金賽藥業(yè)明年的業(yè)績展望從增長35%下調(diào)至25%”等言論，引發(fā)深交所關(guān)注。

在關(guān)注函中，深交所要求長春高新結(jié)合金賽藥業(yè)營業(yè)收入、凈利潤占公司營業(yè)收入、凈利潤比重的歷史情況，說明市場能否通過獲知金賽藥業(yè)業(yè)績而直接推斷公司相應期間業(yè)績。

長春高新需補充披露7月1日至9月30日期間的預計業(yè)績與上年同期相比的變動情況，在函詢的基礎(chǔ)上說明公司是否存在有選擇性地、私下向特定股東披露、透露或者泄露未公開信息，是否存在違反公平信息披露原則的情形。