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1創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式落地，投資者該買創(chuàng)業(yè)板股票還是創(chuàng)業(yè)板基金?成長(zhǎng)主題 能否貫穿A股巿場(chǎng)全年走勢(shì)?帶著這些問(wèn)題，山東廣播經(jīng)濟(jì)頻道《金錢樹(shù)》節(jié)目近日通過(guò)電話采訪了國(guó)泰基金華北區(qū)總監(jiān)王培林。

主持人：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式落地，小散嗨了!只是該買創(chuàng)業(yè)板股票還是買創(chuàng)業(yè)板主題基金，小散又糾結(jié)了。麻煩培林給大家支個(gè)招!

王培林：4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。為貫徹落實(shí)《總體方案》，證監(jiān)會(huì)層面發(fā)布了相應(yīng)四部規(guī)章制度向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板拉開(kāi)了新一輪改革大幕。隨后，深交所發(fā)布實(shí)施1項(xiàng)規(guī)則，就8項(xiàng)主要規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)，涉及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核、退市制度、證券交易、投資者保護(hù)等多個(gè)方面。

從“官宣”到“落地”，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推進(jìn)的速度可謂提速。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，將會(huì)吸引來(lái)自各路機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本的中長(zhǎng)期資金加速入市，進(jìn)而帶動(dòng)創(chuàng)新和成長(zhǎng)行業(yè)估值的整體提升。從中長(zhǎng)期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革將利好以創(chuàng)業(yè)板等科技板塊為代表的成長(zhǎng)股，也是保證指數(shù)長(zhǎng)期向好的關(guān)鍵。

我們來(lái)看三個(gè)方面的改革：

交易規(guī)則方面：IPO前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后單日漲跌幅限制20%;同樣，創(chuàng)業(yè)板將實(shí)施盤(pán)后交易、交易申報(bào)價(jià)格區(qū)間限定等規(guī)則。

發(fā)行方面：優(yōu)化審核注冊(cè)程序，壓縮審核注冊(cè)期限，審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過(guò)程公開(kāi)透明，深入貫徹以信息披露為核心的注冊(cè)制理念，建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制等。

退市方面：完善退市機(jī)制，例如簡(jiǎn)化了退市程序，取消暫停上市和恢復(fù)上市、新增市值退市指標(biāo)等。并且設(shè)置了退市風(fēng)險(xiǎn)警示暨*ST制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示。

對(duì)個(gè)人投資者而言，“20%日漲跌幅限制”無(wú)疑是此次改革最大的亮點(diǎn)之一，但是，機(jī)會(huì)多了，普通投資者直接投資的風(fēng)險(xiǎn)也更大了。交易規(guī)則的變化、投資者準(zhǔn)入門(mén)檻的設(shè)置，正引導(dǎo)投資者向?qū)I(yè)化方向發(fā)展。事實(shí)上，全新的創(chuàng)業(yè)板規(guī)則，其實(shí)更加適合專業(yè)投資人。

所以我們建議如果客戶對(duì)于個(gè)股把握及調(diào)研比較專業(yè)那么可以自己進(jìn)行投資。如果對(duì)自己的投資信心不足，那么還是建議通過(guò)基金進(jìn)行投資，創(chuàng)業(yè)板ETF、成長(zhǎng)風(fēng)格的主動(dòng)管理基金，創(chuàng)業(yè)板打新基金可能都會(huì)有投資機(jī)會(huì)。

但是仍然要給大家提示風(fēng)險(xiǎn)：改革等利好消息更多的是對(duì)市場(chǎng)的短期影響，而真正決定股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的還是上市公司的基本面，大家還是要理性看待投資這件事情。

主持人：新發(fā)基金市場(chǎng)為何如此瘋狂?追捧明星基金的正確姿勢(shì)是什么呢?

王培林：近一段時(shí)間基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。近一年收益率在80%以上的基金有194只(數(shù)據(jù)來(lái)自wind，截至 2020年6月17日)?；鸪蔀榫用竦闹饕顿Y渠道之一。隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不斷下降，資管新規(guī)不斷推進(jìn)，信托、理財(cái)產(chǎn)品額度越來(lái)越少，收益率越來(lái)越低。住房的投資屬性也在降低，而基金的收益率大幅超越預(yù)期，吸引了大量客戶投資資金。

對(duì)于投資人來(lái)看明星基金經(jīng)理的穩(wěn)定性更高。但是隨著管理規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)績(jī)爆發(fā)性會(huì)下降。而一些“后浪”基金經(jīng)理穩(wěn)定性可能差一些，但是進(jìn)攻性可能更強(qiáng)，大家要根據(jù)自己的需求去合理配置。

主持人：2015年6月，A股站到了上一輪牛市巔峰。5年過(guò)去，指數(shù)較5178.19點(diǎn)仍有相當(dāng)距離，但95%的基金卻跑贏了上證指數(shù)，更有11只主動(dòng)權(quán)益基金期間收益率超過(guò)了100%。驀然回首，哪些基金多收了“三五斗”?

王培林：上證指數(shù)在2015年6月12日達(dá)到5178.19點(diǎn)，到今年的6月12日，已經(jīng)跌去43%，同期，權(quán)益基金整體表現(xiàn)不俗。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，(剔除運(yùn)作不滿5年的基金，且分級(jí)基金僅算母基金)，將權(quán)益基金分為普通股票基金、偏股混合基金、主動(dòng)權(quán)益類(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、靈活配置型)、權(quán)益類基金(含主動(dòng)和被動(dòng))四類，2015年6月12日以來(lái)的收益率分別為1.11%、-3.94%、6.26%和0.59%。

5年中，不斷有基金凈值創(chuàng)出新高。主動(dòng)權(quán)益基金中有94.8%的產(chǎn)品跑贏上證指數(shù)，11只基金業(yè)績(jī)超100%(各類型合并計(jì)算)。公募基金以實(shí)際的投資回報(bào)有力證明了“炒股不如買基金”。

出現(xiàn)這種情況有如下幾個(gè)原因：A股市場(chǎng)越來(lái)越成熟，股價(jià)也越來(lái)越有效，導(dǎo)致個(gè)股表現(xiàn)分化比較明顯，業(yè)績(jī)好的上市公司逐步創(chuàng)新高，而業(yè)績(jī)差的上市公司則持續(xù)下跌甚至退市。上證綜指很多藍(lán)籌股的估值比較低，在上證綜指的指數(shù)權(quán)重中占比較高，拖累了指數(shù)的表現(xiàn)。

主持人：納斯達(dá)克又創(chuàng)新高，美股從原本的極度悲觀走向相當(dāng)樂(lè)觀，這背后的原因是什么?成長(zhǎng)主題能否貫穿A股全年走勢(shì)?

王培林：美股創(chuàng)新高有兩個(gè)原因：市場(chǎng)流動(dòng)性非常寬松。疫情以來(lái)美國(guó)實(shí)行了不限量量化寬松，并實(shí)行零利率，流動(dòng)性非常寬松，股市是非常好的資金流向。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)仍然是短期影響，優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)不變。大家可以看到最先反彈的也是美國(guó)龍頭科技股。