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一、什么是市銷率

概念：市銷率英文簡寫PS=總市值/營業(yè)務收入=股價/每股銷售額。

市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價值越大。從歷史經驗看市銷率等于1是比較低的。

收入分析是評估企業(yè)經營前景至關重要的一步。因為沒有銷售，就不可能有收益。在國內證券市場運用“市銷率”來選股可以剔除那些市盈率很低但主營又沒有核心競爭力而主要是依靠非經常性損益而增加利潤的股票(上市公司)。因此市銷率指標往往比市盈率更可靠，市銷率低的股票后期漲幅往往很大。

二、銷售收入的重要性

在利潤表中最重要的就是“銷售收入”，因為銷售收入是利潤的源泉，沒有收入就沒有利潤。收入的重要性還不知這些，重要性主要分為三個方面。

1、收入比利潤更真實。

營業(yè)收入比利潤更真實主要是因為“收入不容易造假，而利潤容易作假”。并不是說收入不能作假，只是說銷售收入作假的難度比較大。

例如：中國絕大多數(shù)上市公司都要按照銷售收入的17%左右繳納增值稅，也就說，如果有1億元收入，就要交1700萬增值稅，扣除各種成本之后，如果有利潤，還要繳納所得稅。所以銷售收入環(huán)節(jié)作假，一是發(fā)票不好搞，容易被會計單位或者審計單位發(fā)現(xiàn)，二是成本太高，不劃算。

如果虛增1億元利潤，股票市值也許會增加30億，所以直接在利潤環(huán)節(jié)造假會使市值增加更多，并且作假成本低。

所以說：利潤不保險，收入最可靠.研究企業(yè)價值，一定要關注銷售收入。

2、判斷企業(yè)價值方面收入比利潤更可靠。

當一個公司的銷售凈利潤率非常低時，如果用市盈率去算不顯得很不合理了。

例如：假設一個企業(yè)每年凈利潤100萬，你認為這個企業(yè)的價值應該是多少?如果市盈率20算的話，企業(yè)價值2000萬。但是，如果我告訴你這個企業(yè)的年銷售收入是100億，那你說它的價值應該是多少?造成這樣的原因就是：“銷售凈利潤率只有萬分之一”。你給它的定價2000萬，合理嗎?肯定不合理，因為僅僅改善企業(yè)管理，把可以利潤率提高到百分之一，利潤就可以達到1億元了，那時候，企業(yè)價值豈不值20個億。

這個問題的核心是：改善管理，可以直接提高利潤率，從而提高企業(yè)價值。

所以說，如果一個企業(yè)銷售收入很高而市值不高，那它就有投資價值。國外的經驗，一般情況下，市銷率等于1比較合適。什么意思呢?如果企業(yè)銷售收入1億元，企業(yè)市值也是1億元，這樣可能比較合理。為什么市值要等于銷售收入才合理呢?個人理解如果銷售收入的5%可以轉化為凈利潤。這樣，它的市盈率是20。

3、收入比利潤更快的反應企業(yè)的狀況。

為什么收入比利潤更快的反應企業(yè)的狀況?原因是提高收入比提高利潤難。銷售收入主要是跟客戶、貨源有關，要把收入提上去，必須增加客戶的數(shù)量，并且自己的產量也要增加，而利潤卻可以通過自身內部的管理改善進行提高。

一般情況下，企業(yè)都是先出現(xiàn)收入的改進，后出現(xiàn)利潤的增長。

三、市銷率與市盈率的邏輯關系

市盈率=市值/凈利潤。市盈率的高低主要是由凈利潤的高低決定。從兩方面表現(xiàn)可以看出1、企業(yè)的利潤情況。2、利潤成長性高的企業(yè)。

市銷率=市值/營業(yè)收入。市銷率的高低是由營業(yè)收入所決定，利潤表中最重要的就是營業(yè)收入，所以營業(yè)收入對應的市銷率就比市盈率能可靠。

四、市銷率指標的含義

市銷率是相對估值的重要指標之一,肯尼斯·費雪(kennethL.Fisher)在1984年的圖書《超級強勢股》中詳述了他關于市銷率的發(fā)明和實證的理論工作。

肯尼斯認為，市盈率這個指標的最主要問題在于，即使是一家非常好的公司，它的利潤也可能每年波動。比如某一年決定更換機器設備，吧資金投入技術研究以幫助公司在未來增加盈利能力等，或者財務記賬方法都可能把上一個季度的盈利轉為下一個季度的損失。

在他看來，真正判斷一家公司長期是好是壞的應該是銷售額。在利潤經常波動的情況下，肯尼斯發(fā)現(xiàn)銷售情況更加穩(wěn)定。當然，市銷率越低，越說明該公司股票目前的投資價值很大。市銷率在0.75倍以下的公司會比較具有投資價值。

市銷率=上市公司的總市值/去年12個月的銷售收入,

費雪指出，當一個公司的未來長期銷售收入年均增長率大約在15%—20%之間;公司平均稅后利潤率超過5%;市銷率為0.75或更低的時候(即PS大于0小于0.75，建議避免買入大于1.5的股票)，該公司的股票就值得投資者的季度關注，該股票很有可能是一只潛在的黑馬股。

由于失效率是市值與銷售收入之比，所以它的核心是注重銷售額。從企業(yè)管理的角度來看，銷售額代表著的是企業(yè)經營的狀態(tài)和發(fā)展的規(guī)模，也就是這家企業(yè)從經營上來看到底是怎樣的。所以，相對于從凈利潤角度來看，這個指標更加注重企業(yè)的發(fā)展變化，也就是更能讓投資者從“生意”的角度來看待問題。

如果市銷率低，說明為獲得銷售收入支付的成本低;如果市銷率高，說明為獲得銷售收入支付的成本高。

相對而言，市盈率(PE)指標直觀地反映了市場對公司成長性的評價。然而，鑒于公司凈利水平通常都處于不斷的波動之中，甚至有時候出現(xiàn)虧損，此時單憑PE來估值有失偏頗。而且不同行業(yè)的內在商業(yè)模式也決定了需要多種估值指標的配合。

市銷率費雪思路選股公式參考條件

股價/營收比(PSR)

a.避開PSR超過1.5的股票，任何PSR大于3的公司決不要碰。

b.積極尋找PSR低于0.75的超級公司。

c.任何超級公司的PSR漲到3至6之間時，要賣出持股。

股價/研發(fā)費用比(PRR)

別買PRR高于15的公司，PRR低的超級公司多的是。

尋找PRR介于5至10的超級公司，PRR低于5倍的公司不多見。

為求選股程序之順利進行，我們綜合肯尼斯.費雪的方法，訂定以下選股程序：

1、負債比率低于35%

2、最近5年平均營收成長率≧15%

3、最近5年平均稅后凈利率≧5%

4、股價營收比(PSR)≦1.5

5、股價/研發(fā)費用比(PRR)≦15

記住：如果一個公司通過了所有超級強勢股的標準，那么它的股票會有相當可觀的收益。這里，最重要的變量就是價銷比(市銷率)。