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紫光股份能否跨入“千億市值俱樂(lè)部”？上漲核心邏輯如何？

來(lái)源：大眾新聞 2020-07-09 11:03:34

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截至7月8日收盤，紫光股份(000938,股吧)市值1015億，連續(xù)兩天站上1000億元市值大關(guān)。這是時(shí)隔2個(gè)月后，紫光股份再次躍上千億市值關(guān)口。

據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，A股總市值超過(guò)1千億元的計(jì)算機(jī)應(yīng)用細(xì)分科技龍頭股僅有4家：金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)(600588,股吧)、360、恒生電子(600570,股吧)。紫光股份此次能否成為第五家，真正跨入“千億市值俱樂(lè)部”，讓我們以近期各大券商研報(bào)為基礎(chǔ)，做一深度分析。

紫光股份

先看看紫光股份的業(yè)績(jī)是否支撐其未來(lái)的股價(jià)上漲。

紫光股份發(fā)布2020年中報(bào)預(yù)告表示，二季度公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期均有較大幅度的增長(zhǎng)。公司收入同比增長(zhǎng)21.4%~42%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約25%~40%。較 2019年增速(8%)顯著提升，且利潤(rùn)率水平保持。

國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為：由于紫光股份第二季度的高速增長(zhǎng)，疫情的負(fù)面影響比想象中小，政務(wù)云和運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)訂單超預(yù)期，我們小幅上調(diào)公司盈利預(yù)期，原來(lái)2020年收入預(yù)期614億，歸母凈利潤(rùn)為19.84億，現(xiàn)在預(yù)計(jì)20-22年收入分別為622.94/764.15/858.77億，歸母凈利潤(rùn) 20.61/25.16/33.73 億，對(duì)應(yīng) EPS 為 1.01/1.23/1.65 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 41.7/34.2/25.5X，上調(diào)評(píng)級(jí)為“買入”評(píng)級(jí)。

中銀證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)紫光股份Q2業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)增加，并且疊加部分Q1延后業(yè)務(wù)兌現(xiàn)了單季高增速，維持 2020~2022 年凈利潤(rùn) 23.4 億、31.4 億和 38.1 億，EPS 為 1.14 元、1.54 元和 1.87 元的預(yù)計(jì)，對(duì)應(yīng) PE 為 33X、25X 和 21X。同時(shí)維持買入評(píng)級(jí)。

華西證券分析認(rèn)為，考慮到新基建及運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)云化加碼，預(yù)計(jì) 2020 年-2021 年 22.3 億元、28.0 億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià) PE 分別為 35/28 倍，建議維持“增持”評(píng)級(jí)。

除了多家機(jī)構(gòu)基于紫光股份業(yè)績(jī)都給出“買入”、“增持”評(píng)級(jí)外，我們也可以利用橫向比較，通過(guò)對(duì)比和紫光股份業(yè)務(wù)類似的其他龍頭企業(yè)看看未來(lái)的上漲空間。下面以浪潮信息(000977,股吧)和中科曙光(603019,股吧)為例：

2019年，紫光股份凈利潤(rùn)18.43億，2020年上半年扣非凈利潤(rùn)預(yù)增20~30%，不扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，即9.15億;7月8日收盤市值1014.72億。

2019年，浪潮信息凈利潤(rùn)9.29億，2020年一季度凈利潤(rùn)1.36億，無(wú)預(yù)增，7月8日收盤市值629.77億。 2019年，中科曙光凈利潤(rùn)5.94億，2020年一季度凈利潤(rùn)5880.36萬(wàn)，無(wú)預(yù)增，7月8日收盤市值604.15億。由于浪潮信息和中科曙光沒(méi)有發(fā)表二季度業(yè)績(jī)情況，因此無(wú)法用上半年的業(yè)績(jī)進(jìn)行估值對(duì)比。僅以2019年及今年一季度的業(yè)績(jī)和7月8日的收盤市值做對(duì)比，參照浪潮信息和中科曙光的估值，紫光股份的股價(jià)應(yīng)該在54.44-84.45元之間。

而紫光股份目前的股價(jià)還不到50元。

同花順數(shù)據(jù)顯示，紫光股份近來(lái)均值資金流入明顯，股價(jià)隨之走高。這也說(shuō)明資本挖掘價(jià)值成長(zhǎng)股的邏輯所在。事實(shí)也證明，這一輪結(jié)構(gòu)性牛市下，低估值科技板塊進(jìn)入全面補(bǔ)漲。

紫光股份上漲的核心邏輯是什么？

分析股票未來(lái)走勢(shì)最根本的還是要回歸基本面，也就是分析大環(huán)境趨勢(shì)和自身業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

西南證券朱斌認(rèn)為，目前對(duì)于科技股來(lái)說(shuō)催化劑依然不斷。一方面，國(guó)內(nèi)新基建將加速推進(jìn)，5G上游建設(shè)如火如荼，運(yùn)營(yíng)商開(kāi)支不減，另一方面，盡管疫情有所反復(fù)，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍然將逐步推進(jìn)，需求有望復(fù)蘇。他重點(diǎn)看好5G產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)據(jù)中心、科技上游基建、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等板塊。

浙商證券策略研究員陳昊建議把握的主要投資主線是5G、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、云計(jì)算等科技股行情。這也正是國(guó)運(yùn)板塊新基建的核心所在，紫光股份恰恰跑在這一黃金跑道上。

華西證券分析認(rèn)為，業(yè)績(jī)指標(biāo)向好的主要原因是各產(chǎn)品線運(yùn)營(yíng)和銷售快速恢復(fù)，包括政務(wù)、電信、金融、交通、醫(yī)療等行業(yè)及智慧城市、云計(jì)算等方面的多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)交付。

紫光股份作為ICT和云計(jì)算龍頭企業(yè)，受益新基建，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入快通道。紫光股份旗下新華三集團(tuán)是利潤(rùn)的最大貢獻(xiàn)者，也是紫光股份業(yè)務(wù)主線的IT基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品服務(wù)及解決方案的主要承載子公司，2019年為公司貢獻(xiàn)了超過(guò)三分之二的利潤(rùn)。新華三擁有網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品線、IT產(chǎn)品線、安全產(chǎn)品線及云計(jì)算及服務(wù)四大產(chǎn)品線，其中路由交換僅次于華為，WLAN 獨(dú)占鰲頭，自研服務(wù)器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第三。今年上半年借力運(yùn)營(yíng)商云化轉(zhuǎn)型東風(fēng)，集采持續(xù)中標(biāo)份額不斷提升，贏單不斷。其中在高端路由器和高端交換機(jī)、服務(wù)器、分布式塊存儲(chǔ)、高端硬件防火墻等集采項(xiàng)目中大份額中標(biāo)。以中國(guó)移動(dòng)為例， 2019年新華三中標(biāo)集采標(biāo)段為 16 個(gè)，重大標(biāo)段中中標(biāo)份額逐漸提升。

此外，基于“數(shù)字大腦計(jì)劃”，加強(qiáng)云計(jì)算關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施向內(nèi)生智能演進(jìn)，新華三持續(xù)深耕政務(wù)云領(lǐng)域，在金融、交通、媒體、電信、教育等多領(lǐng)域取得新突破，保持領(lǐng)先市場(chǎng)地位。在外圍環(huán)境不確定性的同時(shí)，新華三積極布局海外市場(chǎng)， 2019年與惠普達(dá)成協(xié)議，允許直接海外銷售，海外市場(chǎng)也將是其新增長(zhǎng)點(diǎn)。

為了跑得更遠(yuǎn)更穩(wěn)健，紫光股份堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，近兩年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率為36%，占營(yíng)收比重始終在7%左右。 4月30日紫光股份披露定增預(yù)案，擬募資不超120億元，用于“面向行業(yè)智能應(yīng)用的云計(jì)算核心技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目”“5G網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用關(guān)鍵芯片及設(shè)備研發(fā)項(xiàng)目”“新一代ICT產(chǎn)品智能工廠建設(shè)項(xiàng)目”，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。憑借此次定增，紫光股份將加碼布局云計(jì)算、5G網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用。公司表示：“在云計(jì)算、5G網(wǎng)絡(luò)和人工智能等領(lǐng)域加大投入，承擔(dān)起領(lǐng)軍者的角色。”

后市看硬核科技

在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)、媒體紛紛認(rèn)為，后市大盤走向已經(jīng)無(wú)可爭(zhēng)議的進(jìn)入牛市。由于A股一直在3000點(diǎn)上下徘徊，雖然今年科技股是貫穿近一年A股行情的明星板塊，但科技企業(yè)進(jìn)入千億市值的鳳毛麟角，缺乏“硬核科技”支撐或是A股徘徊的原因之一。

這也就意味著，在投資者積極入場(chǎng)的同時(shí)，也要明白大市暴漲并不代表所有投資者都會(huì)大賺，還是要跟對(duì)趨勢(shì)，挖掘低估值的個(gè)股。根據(jù)多數(shù)券商的中期研判，科技股仍是下半年推薦的布局主線。知名券商中金公司預(yù)測(cè)，未來(lái)5到10年，中國(guó)股市的市值可能翻番。屆時(shí)，萬(wàn)億科技股或?qū)⒄Q生。

在服務(wù)器、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、安全、大數(shù)據(jù)等既有優(yōu)勢(shì)之外，就在上個(gè)月，紫光股份又添“硬核實(shí)力”：新華三半導(dǎo)體自主開(kāi)發(fā)的核心網(wǎng)絡(luò)處理器測(cè)試芯片順利完成生產(chǎn)與封裝測(cè)試環(huán)節(jié)，并已成功運(yùn)行自研固件和測(cè)試軟件。在網(wǎng)絡(luò)通信芯片領(lǐng)域的創(chuàng)新突破，將有助于新華三在中國(guó)高端路由器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先，并有能力向全球進(jìn)軍。

對(duì)此，中信證券(600030,股吧)研究員顧海波、梁程加撰寫研報(bào)認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)芯片是路由器、交換機(jī)的核心，新華三繼華為后成功研制高端路由器NP芯片，自主可控能力大幅增強(qiáng)，并為下一階段的交換機(jī)、5G小基站芯片自研打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司“從芯到云”戰(zhàn)略實(shí)施再邁出重要一步。

作為擁有硬核的新基建龍頭，紫光股份目前仍舊被低估，它能否就此一躍進(jìn)入“千億市值俱樂(lè)部”，讓我們拭目以待。

關(guān)鍵詞：券商研報(bào) 紫光股份