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自疫情爆發(fā)以來(lái)，VC/PE機(jī)構(gòu)募投退各環(huán)節(jié)的工作計(jì)劃和節(jié)奏都被打亂了。2020年一季度，募資形勢(shì)空前嚴(yán)峻，LP出資更加謹(jǐn)慎，募資周期延長(zhǎng)。同時(shí)，項(xiàng)目投資也陷入延緩或停滯狀態(tài)。

4月13日，投中研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度，VC/PE市場(chǎng)新成立基金471支，同比下降26%，環(huán)比驟降56%。3月以來(lái)，多只新基金更是因?yàn)橘Y金問(wèn)題而“猝死”。與此同時(shí)，創(chuàng)投交易數(shù)量?jī)H422起，同比驟降73.61%，交易總金額僅53.39億美元，同比緊縮62.24%。

多名VC投資人對(duì)記者提到，在疫情和寒冬的雙重夾擊下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)一定要做好現(xiàn)金流管控，現(xiàn)階段燒錢(qián)打市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，只有自身財(cái)務(wù)模型較好的企業(yè)才能活得更久。同時(shí)，企業(yè)要把資源和精力放在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)上，并維護(hù)好現(xiàn)有的客戶(hù)和收入。目前獲得新客戶(hù)的難度往往遠(yuǎn)高于老客戶(hù)，應(yīng)在穩(wěn)定住現(xiàn)有客戶(hù)和收入的前提下，再去拓展新客戶(hù)和新業(yè)務(wù)。

多家基金宣告解散 創(chuàng)投交易數(shù)量驟減

4月13日，投中研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，受疫情影響，資本寒冬背景下的VC/PE募資市場(chǎng)再受重創(chuàng)，新成立基金471支，同比下降26%，環(huán)比驟降56%。

具體而言，在資本寒冬和疫情的雙重沖擊下，一方面，為維系自身企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，多方LP收緊資金口，出資節(jié)奏放緩或停滯;另一方面，募資必要的盡調(diào)、面訪等線下環(huán)節(jié)無(wú)法順利開(kāi)展，募資進(jìn)程難以推動(dòng)。雖隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)募資活動(dòng)將有所緩解，但是短期內(nèi)LP投資日趨謹(jǐn)慎，募資形勢(shì)難樂(lè)觀。

與此同時(shí)，政府資金等也重點(diǎn)馳援疫情一線，幫扶補(bǔ)貼困難中小企業(yè)。財(cái)政部最新發(fā)文，要求加強(qiáng)對(duì)設(shè)立基金或注資的預(yù)算約束，提高財(cái)政出資效益，政府引導(dǎo)基金對(duì)股權(quán)基金的出資或?qū)⒏鼮榫o張，投中研究院分析道。

實(shí)際上，疫情之下，已有多只新基金因?yàn)橘Y金問(wèn)題而“猝死”。3月10日，廣州弘亞數(shù)控機(jī)械股份有限公司發(fā)布一則《關(guān)于終止參與暨解散產(chǎn)業(yè)投資基金的公告》，公司擬出資3000萬(wàn)元人民幣作為有限合伙人與多家知名VC/PE機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立的一只產(chǎn)業(yè)基金，正式宣告解散。

同時(shí)公告給出的解散的原因是：“由于產(chǎn)業(yè)基金自2018年12月26日注冊(cè)成立后，因在后續(xù)籌備過(guò)程中，受宏觀形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境的變化影響，未能募足資金，亦未實(shí)際運(yùn)作，因此全體合伙人決定解散產(chǎn)業(yè)基金。”

而僅3月，就有3家上市公司發(fā)布公告宣布終止基金出資。3月16日，華聯(lián)控股股份有限公司發(fā)布了《關(guān)于終止參與設(shè)立華桐智能基金的公告》，宣布終止參與原擬與前海梧桐并購(gòu)基金等合作方共同設(shè)立的華桐智能基金。

3月30日，華西能源工業(yè)股份有限公司也發(fā)布一則《關(guān)于終止參與發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金的公告》。其中提到，原本公司計(jì)劃現(xiàn)金出資2億元、董事長(zhǎng)黎仁超出資3億元，與其他三名投資者共同發(fā)起設(shè)立清禾金泰諾并購(gòu)基金合伙企業(yè)(有限合伙)的計(jì)劃也泡湯了。

公告給出的終止基金的出資原因均是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境變化等影響，資金出現(xiàn)很大不確定性。

目前，突發(fā)的疫情導(dǎo)致線下募資活動(dòng)幾近停滯，VC/PE機(jī)構(gòu)也在積極尋求應(yīng)對(duì)措施，嘗試云簽約、云路演等線上募資模式，試圖打破募資僵局。

此外，募資端的吃緊在投資端也顯露無(wú)疑，VC/PE的出資節(jié)奏明顯放緩。2018年下半年以來(lái)，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)受募資難、投資彈藥不足影響，創(chuàng)投交易接連滑坡，而突發(fā)的疫情，使得發(fā)展態(tài)勢(shì)本就不濟(jì)的創(chuàng)投市場(chǎng)再陷低迷。

投中研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，創(chuàng)投交易數(shù)量?jī)H422起，同比驟降 73.61%，交易總金額僅53.39億美元，同比緊縮62.24%。

教育培訓(xùn)融資規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)79% IT、互聯(lián)網(wǎng)受影響較小

雖然受疫情影響，多數(shù)行業(yè)承壓，但也有一些行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)，創(chuàng)投市場(chǎng)呈現(xiàn)冷熱不均的情況。

投中研究院數(shù)據(jù)顯示，文化傳媒創(chuàng)投交易在全部行業(yè)的比重由8%縮減至1%，受疫情影響，線下娛樂(lè)遭受重創(chuàng)，影視等文化傳媒的創(chuàng)投交易急劇減少。

對(duì)于近期創(chuàng)投市場(chǎng)的情況，GGV紀(jì)源資本管理合伙人徐炳東表示，過(guò)去幾年比較火的，在商業(yè)模式上有創(chuàng)新，尤其是to C、需要補(bǔ)貼、或者是偏線下零售的一些中長(zhǎng)期企業(yè)，這次疫情之后在融資上可能會(huì)面臨一定的挑戰(zhàn)。那些消費(fèi)升級(jí)類(lèi)、追求奢侈感受體驗(yàn)的產(chǎn)品上，用戶(hù)消費(fèi)暫時(shí)會(huì)被抑制。這些領(lǐng)域的企業(yè)融資，從近三個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，可能都會(huì)處于一定的弱勢(shì)。

此外，對(duì)于短期受益、長(zhǎng)期不確定的行業(yè)，比如文娛和內(nèi)容消費(fèi)、線上娛樂(lè)等。徐炳東提到，這些領(lǐng)域因?yàn)榫揞^林立，而且模式相對(duì)比較輕，對(duì)供應(yīng)鏈的依賴(lài)程度相對(duì)比較低，相對(duì)初創(chuàng)期或者中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，比較難和目前的巨頭競(jìng)爭(zhēng)。

“考慮到現(xiàn)在整體的資本市場(chǎng)環(huán)境，在這個(gè)領(lǐng)域的融資，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)其實(shí)是變難了。”徐炳東說(shuō)，因?yàn)閺闹虚L(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)難以積累比較高的壁壘去和這些巨頭抗?fàn)帲还苁琴Y源壁壘、基礎(chǔ)壁壘還是資金壁壘。雖然這個(gè)領(lǐng)域短期是利好，但是從融資的角度來(lái)說(shuō)，不一定有很大的促進(jìn)作用。

但與此同時(shí)，IT及信息化、互聯(lián)網(wǎng)受影響較小，創(chuàng)投交易在全部行業(yè)比重基本持平。而醫(yī)療健康、在線教育、生鮮電商、遠(yuǎn)程辦公等行業(yè)卻迎來(lái)了新機(jī)遇。 其中，醫(yī)療健康、教育培訓(xùn)創(chuàng)投交易在全部行業(yè)的比重有顯著增長(zhǎng)，醫(yī)療健康增長(zhǎng)8個(gè)百分點(diǎn)、教育培訓(xùn)增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)。從融資規(guī)模來(lái)看，教育培訓(xùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)79%。

在創(chuàng)新工場(chǎng)舉辦教育趨勢(shì)分享活動(dòng)上，創(chuàng)新工場(chǎng)合伙人張麗君表示，疫情的出現(xiàn)，加速了教育行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。首先，全民隔離在家通過(guò)遠(yuǎn)程方式上課、授課，用戶(hù)認(rèn)知被加速。過(guò)去在線教育企業(yè)需要通過(guò)大量的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和口碑傳播，以時(shí)間換客戶(hù)，而疫情快速地讓所有人都知道了在線教育。因此流量獲取大幅增加，獲客成本適度降低、轉(zhuǎn)化率有所提升。

同時(shí)，在線教育企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速。頭部效應(yīng)更充分地顯示，現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)模型的健康程度差一些的企業(yè)會(huì)更快地被淘汰。

此外，線上/線下教育企業(yè)全面加速線上化。不只是教學(xué)形態(tài)加速線上化，而是整個(gè)工作流，包括獲客、人員培訓(xùn)、內(nèi)部管理等全被加速線上化。

“疫情本身是一個(gè)篩選教育企業(yè)的好機(jī)會(huì)，篩選出真正的核心業(yè)務(wù)和公司骨干，然后讓他們能夠‘過(guò)冬’。”張麗君表示，為了做好此事，企業(yè)必須準(zhǔn)備好充足的預(yù)案，然后應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流壓力、甚至是潛在的退費(fèi)壓力。這一波退費(fèi)潮估計(jì)可能會(huì)一直持續(xù)到八九月，直到九月能夠恢復(fù)整體收費(fèi)后，行業(yè)會(huì)恢復(fù)到正常狀態(tài)。

“作為關(guān)注中早期初創(chuàng)企業(yè)的投資人，我們更多還是看長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和趨勢(shì)。雖然有一些行業(yè)目前受影響比較大，但如果行業(yè)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)不變、甚至向好的話(huà)，投資人做決策并不會(huì)有特別大的改變。”徐炳東提到。

此外，多名VC投資人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者提到，在疫情和寒冬的雙重夾擊下，企業(yè)一定要做好現(xiàn)金流管控?，F(xiàn)階段燒錢(qián)打市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，只有自身財(cái)務(wù)模型較好的企業(yè)才能活得更久。同時(shí)要把企業(yè)的資源和精力放在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)上，并維護(hù)好現(xiàn)有的客戶(hù)和收入。目前獲得新客戶(hù)的難度往往遠(yuǎn)高于老客戶(hù)。在穩(wěn)定住現(xiàn)有客戶(hù)和收入的前提下，再去拓展新客戶(hù)和新業(yè)務(wù)。

關(guān)鍵詞： 一季度創(chuàng)投 交易數(shù)量驟減七成