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7月10日，顯示模組生產(chǎn)商偉時(shí)電子股份有限公司(下稱“偉時(shí)電子”)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)預(yù)先披露更新招股書，擬公開發(fā)行不超過(guò)5321萬(wàn)股，募資10.08億元，用于背光源擴(kuò)建及裝飾板新建項(xiàng)目、生產(chǎn)線自動(dòng)化技改項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

之前，偉時(shí)電子于2019年12月13日首次遞交招股書，時(shí)隔7個(gè)月后獲得證監(jiān)會(huì)反饋。招股書顯示，公司實(shí)控人和主要客戶均來(lái)自日本，且公司產(chǎn)品幾乎全部銷往海外。如此特殊的企業(yè)，是否應(yīng)該在A股市場(chǎng)獲準(zhǔn)發(fā)行?

公司東瀛背景深厚 海外銷售貢獻(xiàn)率高達(dá)98%

據(jù)招股書披露，偉時(shí)電子注冊(cè)地為江蘇昆山，主要從事背光顯示模組、液晶顯示模組等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中，背光顯示模組應(yīng)用于車載顯示領(lǐng)域，液晶顯示模組則應(yīng)用于手機(jī)、電腦、數(shù)碼相機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域。

《投資者網(wǎng)》注意到，目前A股已有同興達(dá)(002845.SZ)、亞世光電(002952.SZ)、寶明科技(002992.SZ)、聚飛光電(300303.SZ)、隆利科技(300752.SZ)等多家顯示模組類上市公司。不過(guò)，與這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較，偉時(shí)電子明顯有特殊之處。

其一，偉時(shí)電子的東瀛背景深厚。

股權(quán)穿透顯示，截至招股書簽署日，偉時(shí)電子前兩大股東渡邊庸一、山口勝分別持有公司78.04%、14.33%的股份，二人均為日本國(guó)籍，合計(jì)持股高達(dá)92.37%。

除了公司老板為日本人，偉時(shí)電子的客戶也大多來(lái)自日本。

以背光顯示模組為例，報(bào)告期間，來(lái)自夏普的銷售貢獻(xiàn)率超過(guò)50%，來(lái)自日顯的銷售貢獻(xiàn)率超過(guò)20%。此外，液晶顯示器、觸摸屏、五金件等其他產(chǎn)品也主要賣給了松下、富士、京瓷、三菱、浜井、兄弟等日本企業(yè)。

其二，偉時(shí)電子的外銷占比超過(guò)98%。

由于客戶主要為日本企業(yè)，其產(chǎn)品自然也以外銷為主。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.75億元、15.58億元和12.30億元，其中海外銷售收入分別為14.50億元、15.20億元和11.78億元，外銷收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為98.83%、98.33%和96.37%。

《投資者網(wǎng)》就“公司日本背景深厚且外銷占比過(guò)高如何影響今后業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性”等問(wèn)題致函偉時(shí)電子，但一直未收到任何回復(fù)。

在招股書中，該公司只是表示，“若未來(lái)產(chǎn)品最終出口主要目的地國(guó)家或地區(qū)貿(mào)易政策、政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生不利的變化，將會(huì)對(duì)公司的產(chǎn)品出口和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成不利影響”。

多家客戶又是供應(yīng)商 募投項(xiàng)目受新技術(shù)沖擊

招股書顯示，夏普不僅是偉時(shí)電子的第一大客戶，也是其第一大供應(yīng)商。

報(bào)告期內(nèi)，偉時(shí)電子從夏普的采購(gòu)金額分別為2.01億元、1.89億元和1.27億元，在同期總采購(gòu)額中的占比分別為22.40%、19.98%和18.12%。除夏普外，Vitec集團(tuán)、天馬集團(tuán)、黑田集團(tuán)、依摩泰集團(tuán)、林天連布集團(tuán)等公司同樣具有客戶、供應(yīng)商雙重身份。

對(duì)此，偉時(shí)電子在招股書中表示，“公司對(duì)既是供應(yīng)商又是客戶的銷售和采購(gòu)均獨(dú)立簽訂合同，雙方交易具有真實(shí)的交易背景和商業(yè)合理性，定價(jià)策略與其他客戶不存在差異”。

但證監(jiān)會(huì)對(duì)偉時(shí)電子的解釋并未簡(jiǎn)單接受。在反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)要求該公司進(jìn)一步說(shuō)明夏普集團(tuán)既是客戶又是供應(yīng)商具體原因、公司是否從事代工服務(wù)，并說(shuō)明與夏普、天馬集團(tuán)、黑田集團(tuán)等公司的交易價(jià)格是否公允。

對(duì)此，分析人士稱，目前，背光顯示模組所需的LED、LCD、FPC及膜材類等原材料的核心技術(shù)主要掌握在夏普、三菱、3M等公司手中，這也是偉時(shí)電子部分原材料不得不向夏普采購(gòu)的原因，而加工后的背光顯示模組又銷售給夏普等公司，故證監(jiān)會(huì)才會(huì)問(wèn)詢其是否從事代工服務(wù)。

雖然被監(jiān)管部門質(zhì)疑，但偉時(shí)電子對(duì)其背光顯示模組業(yè)務(wù)頗為看重。募資用途顯示，本次IPO擬募集的10.08億元中，有8.35億元將被用于背光源擴(kuò)建及裝飾板新建項(xiàng)目，在募資總額中的占比高達(dá)83%。

不過(guò)，偉時(shí)電子主導(dǎo)的LED顯示模組產(chǎn)品也面臨著新技術(shù)沖擊。目前，OLED技術(shù)已經(jīng)成熟，由三星、京東方(000725.SZ)、維信諾(002387.SZ)等企業(yè)主導(dǎo)的OLED產(chǎn)品也進(jìn)入車載顯示領(lǐng)域和消費(fèi)電子，與其爭(zhēng)奪客戶和市場(chǎng)。

此外，背光顯示模組的銷售狀況還受汽車行業(yè)景氣度影響，汽車行業(yè)的銷售狀況將直接影響到偉時(shí)電子的業(yè)績(jī)。

偉時(shí)電子表示，未來(lái)若宏觀經(jīng)濟(jì)下行，或頒布實(shí)施不利于汽車行業(yè)發(fā)展的政策，將導(dǎo)致汽車產(chǎn)銷量增速下降，公司可能面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。

而此次募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能如何消化，也是偉時(shí)電子未來(lái)需要解決的問(wèn)題。