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湘潭電機股份有限公司(以下簡稱“*ST湘電”，600416.SH)的“瘦身計劃”可謂一波三折。

6月18日，*ST湘電發(fā)布《2020年第二次臨時股東大會決議公告》。公告稱股東大會已通過了調(diào)整全資子公司湘電風(fēng)能有限公司(以下簡稱“湘電風(fēng)能”)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌價格的議案，即湘電風(fēng)能確定在原掛牌底價10.27億元的基礎(chǔ)上下調(diào)10%，以9.24億元為底價進行第二次掛牌。掛牌公告時間為2020年6月1日至6月29日。

實際上，自2月18日*ST湘電公布此項“瘦身計劃”以來，市場上對于湘電風(fēng)能接手方的猜測就從未間斷。然而，直到第一次掛牌到期，湘電風(fēng)能仍未能征集到合適的受讓方。

*ST湘電證券部相關(guān)負責(zé)人告訴《中國經(jīng)營報》記者，“目前湘電風(fēng)能的轉(zhuǎn)讓進展比較順利，公司也在依法合規(guī)走流程，但關(guān)于能否順利摘牌以及什么時間摘牌的問題以公司公告為準。”

剝離虧損資產(chǎn)

湘電風(fēng)能被掛牌轉(zhuǎn)讓的背后，是如今已行至退市邊緣的*ST湘電。

*ST湘電財報顯示，2018年，其凈利潤虧損19.12億元，同比下滑2201.10%;2019年，其凈利潤虧損規(guī)模雖相對收窄，但仍巨虧15.79億元。如今，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的*ST湘電已被實施退市風(fēng)險警示，2020年成為其業(yè)績扭虧的關(guān)鍵一年。

然而，從目前來看，湘電風(fēng)能似乎正是*ST湘電最大的“出血口”。“湘電風(fēng)能的最主要問題還是這幾年虧損和質(zhì)量漏洞。”某接近湘電股份的業(yè)內(nèi)人士曾如此告訴記者。

記者注意到，湘電風(fēng)能近兩年來的業(yè)績與*ST湘電走向一致，同樣處于虧損狀態(tài)。根據(jù)*ST湘電公告，2018年，湘電風(fēng)能凈利潤虧損13.24億元，占*ST湘電當(dāng)年虧損總額的69.25%;2019年，湘電風(fēng)能繼續(xù)虧損9.38億元，占比達到59.40%。

其中，外購件質(zhì)量問題的爆發(fā)是造成湘電風(fēng)能損失的重要原因。2018年，湘電風(fēng)能發(fā)生三包費用6.13億元，其中風(fēng)電外購件質(zhì)量損失達6億元;2019年，其再發(fā)生3.97億元風(fēng)電外購件質(zhì)量損失，其中東泰葉片質(zhì)量問題產(chǎn)生的三包費用2.66億元，風(fēng)機主軸承和變槳軸承質(zhì)量問題產(chǎn)生的三包費用為1.31億元。

在此背景下，*ST湘電“壯士斷腕”，決定剝離此項虧損資產(chǎn)。其預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司股權(quán)的公告中明確表示：“湘電風(fēng)能長期大額虧損且短期內(nèi)暫時難以止損，嚴重影響公司經(jīng)營業(yè)績，轉(zhuǎn)讓公司所持湘電風(fēng)能股權(quán)，有利于減少湘電風(fēng)能對公司經(jīng)營業(yè)績的不利影響。”

值得注意的是，剝離虧損資產(chǎn)雖利于凈利潤扭虧，卻也使?fàn)I收增長壓力陡增。從*ST湘電2020年一季報來看，報告期內(nèi)，*ST湘電凈利潤虧損7192.56萬元，虧損規(guī)模同比縮小45.35%，但與此同時，其營收同比減少43.55%，僅實現(xiàn)8.51億元。

對于營業(yè)收入減少的原因，*ST湘電方面表示，這主要是減少貿(mào)易板塊業(yè)務(wù)和水泵及配件板塊業(yè)務(wù)收入所致。2019年，國貿(mào)公司(*ST湘電全資子公司)發(fā)生的“貿(mào)易詐騙”事件使*ST湘電損失5.02億元，此后，*ST湘電停止了貿(mào)易業(yè)務(wù)。同年，*ST湘電將此前的虧損資產(chǎn)——長沙水泵廠有限公司70.66%股權(quán)通過湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所成功轉(zhuǎn)讓。

記者注意到，2019年度，*ST湘電水泵及配件、貿(mào)易、風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)合計營收33.95億元，在總營收中占比65.23%。其中，湘電風(fēng)能實現(xiàn)營業(yè)收入15.40億元，分別占風(fēng)電業(yè)務(wù)收入和公司營業(yè)總收入的75.51%、29.58%。這意味著，若繼續(xù)剝離風(fēng)電整機業(yè)務(wù)，*ST湘電營收增長或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

“營收是一方面，但現(xiàn)在連年虧損的湘電風(fēng)能對于上市公司來說是個負擔(dān)和風(fēng)險，*ST湘電急需的是止虧。”上述業(yè)內(nèi)人士如此表示。

錯失市場機會

盡管面臨被“拋棄”的命運，但湘電風(fēng)能在*ST湘電中曾扮演著重要角色。

“湘電風(fēng)能永磁直驅(qū)風(fēng)電機組的可靠性是得到了廣大用戶認可的，尤其是其主軸承及發(fā)電機構(gòu)成的主傳動鏈的可靠性是業(yè)內(nèi)最好的。(而且)湘電風(fēng)能近兩年新增訂單勢頭良好，再加上新產(chǎn)品開發(fā)的速度加快，它是有盈利能力和業(yè)績增長空間的，經(jīng)過一點挫折可能反而有利于今后的發(fā)展。”湘電風(fēng)能內(nèi)部人士葉樺(化名)在接受記者采訪時稱。

事實上，成立于2006年6月的老牌整機制造企業(yè)湘電風(fēng)能本就并非百無一是，它也曾有輝煌過往。

根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012~2014年，湘電風(fēng)能憑借其穩(wěn)定的新增裝機在風(fēng)電整機企業(yè)排名中牢牢占據(jù)第五位，其市場占有率也一度達到7.63%。更重要的是，風(fēng)電業(yè)務(wù)是當(dāng)時*ST湘電業(yè)績主要支撐板塊，2012~2014年，風(fēng)電板塊在*ST湘電總營收中占比分別為47.23%、55.78%和53.89%。

然而，自2016年開始，湘電風(fēng)能市場地位開始動搖。2016~2019年，其新增裝機排名從第7位跌至第9位，市場占有率更是從原先的5.3%下滑至3%。

“2016年對市場價格的誤判和此后對個別批次的零部件出現(xiàn)質(zhì)量問題的處置遲緩是湘電風(fēng)能業(yè)績下滑的主要原因。”葉樺告訴記者。

彼時，經(jīng)過2015年的搶裝，2016年市場需求一定程度上被透支，當(dāng)年各大整機商為搶占市場打出了低價競爭的策略。“當(dāng)時風(fēng)機價格一度跌到2600元/千瓦，但當(dāng)時湘電風(fēng)能不太愿意在這種情形下投標，使得我們錯失了不少機會，”葉樺稱，“通常2016年的訂單將在2017年下半年及2018年陸續(xù)交貨，但由于2016年沒有積累足夠的訂單使得接下來的兩年市場份額開始下滑。”

更糟糕的是，“屋漏偏逢連夜雨”。“2016年，湘電風(fēng)能的風(fēng)機某個批次的部分零部件出現(xiàn)了質(zhì)量問題。”葉樺告訴記者，“但類似的質(zhì)量問題并不只發(fā)生在湘電風(fēng)能的產(chǎn)品上，若按照已發(fā)生質(zhì)量損失及潛在質(zhì)量成本與歷年累計銷售總額之比來與業(yè)內(nèi)同行橫向比較，湘電風(fēng)能的質(zhì)量損失及潛在質(zhì)量成本可能是業(yè)內(nèi)相對比例最低的企業(yè)之一。”

據(jù)他分析，通常為了規(guī)避產(chǎn)品質(zhì)量成本短期內(nèi)意外大幅增加對當(dāng)期(年)利潤的影響，業(yè)內(nèi)同行企業(yè)會通過設(shè)立“產(chǎn)品質(zhì)量保證金”科目形成的“蓄水池效應(yīng)”，調(diào)節(jié)其對企業(yè)利潤的沖擊，若此時企業(yè)的銷售規(guī)模同時擴大，這樣的“緩沖帶”效果就更明顯。

記者翻閱其他風(fēng)電整機商的年報發(fā)現(xiàn)，2019年，金風(fēng)科技產(chǎn)品質(zhì)量保證準備發(fā)生額為15.25億元，明陽智能質(zhì)量保證及售后服務(wù)費發(fā)生額為2.70億元。

“然而，湘電風(fēng)能沒能設(shè)立起類似的緩沖帶，再加上后來裝機規(guī)模的下滑，質(zhì)量問題導(dǎo)致的成本在短期內(nèi)意外增加對于*ST湘電利潤的沖擊尤為明顯。”葉樺告訴記者，“在這種情況下，湘電內(nèi)部唱衰風(fēng)電的聲音甚囂塵上，極大地影響了開發(fā)更大風(fēng)輪直徑的新產(chǎn)品的熱情，而這又進一步導(dǎo)致2018年訂單量下滑。”

“轉(zhuǎn)讓湘電風(fēng)能股權(quán)，有利于湘電風(fēng)能引入新的體制機制，激發(fā)經(jīng)營活力。”談到股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的，*ST湘電曾有過這樣的表述。而未來，湘電風(fēng)能能否“涅重生”，還等待著時間給出答案。

關(guān)鍵詞： *ST湘電 包袱 10億元