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“復蘇牛”真的要來了?私募太嗨了，4月份股票倉位大幅提升，更有五成私募幾乎滿倉運作，在配置方向上，食品飲料成為第一重倉的板塊。

對于后市判斷，不少私募積極看多，但也有私募判斷4月份的反彈無法繼續(xù)延續(xù)，已經(jīng)悄然降倉，趨于謹慎。

私募倉位大幅提升

4月份的A股市場春意盎然，主要股指紛紛上漲，私募更是積極做多，大幅提升倉位。

華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)月報顯示，4月末，CREFI指數(shù)成分基金的平均股票倉位為73.88%，較上月末上升8.45%;股票持倉超過五成的成分基金比例為81.90%，較上月末上升8.21%。目前股票倉位高于歷史均值。

具體來看，4月份持倉比例超8成的私募占比48.28%，相比3月份的38.6%增加不少。倉位在60%-80%的私募占比為30.17%，也比3月份增加近10%，此外，倉位低于40%的私募從3月份占比20.18%減少到占比10.34%。

從各大指數(shù)的表現(xiàn)來看，4月份創(chuàng)業(yè)板漲幅最大，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、恒生指數(shù)分別上漲6.14%、6.20%、10.55%、4.41%。從私募的配置方向上來看，創(chuàng)業(yè)板的配置比例也在上升，平均配置比例為10.29%，較上月末上升1.60%;而港股平均配置比例為18.62%，較上月末下降1.01%。

資料顯示，華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)是由華潤信托編制的基準指數(shù)，旨在跟蹤華潤信托平臺上發(fā)行的股票多頭策略證券投資信托計劃的投資業(yè)績，提供股票多頭策略陽光私募的業(yè)績比較基準。CREFI指數(shù)成分基金選取標準為華潤信托平臺上的、直接投資于股票的證券投資信托計劃。成分基金剔除量化對沖及市場中性產(chǎn)品。

高配食品飲料

從各大板塊的表現(xiàn)來看，4月份消費、科技依然是行業(yè)主線，在二級行業(yè)指數(shù)中，消費行業(yè)、科技板塊收益靠前，零售行業(yè)、能源行業(yè)收益靠后。

華潤信托數(shù)據(jù)顯示，消費和科技也是私募配置的主要方向。

2020年4月末，CREFI指數(shù)成分基金股票資產(chǎn)中，24個二級行業(yè)中平均配置比例最高的行業(yè)是“食品、飲料與煙草”，緊隨其后的是“資本貨物”、“技術(shù)硬件與設備”。

值得注意的是“食品、飲料與煙草”最近呈增持趨勢，目前配置比例高于歷史均值。“技術(shù)硬件與設備”4月份有所增持，目前持倉比重是接近歷史最高。

從加倉方向來看，4月份私募持倉增幅最大的三個行業(yè)為“技術(shù)硬件與設備”、“銀行”、“半導體與半導體生產(chǎn)設備”。

“房地產(chǎn)II”、“食品、飲料與煙草”、“制藥、生物科技與生命科學”三大行業(yè)則被減持的幅度最大。

“我們配置比較多的是在房地產(chǎn)、白酒、水泥等行業(yè)，主要還是尋找有業(yè)績確定性的公司。”滬上某中型私募表示。

弘尚資產(chǎn)認為，在高度不確定性的市場上，高確定性的收入端是最好的資產(chǎn)。因此在板塊選擇上，更偏重于內(nèi)需、營收穩(wěn)定性/確定性、政策友好等要素，同時盡可能回避出口、全球產(chǎn)業(yè)鏈、可選消費等概念。高科技板塊與宏觀經(jīng)濟相關度較小，受政策強力扶持，仍有可能成為持續(xù)的市場熱點，講根據(jù)成長性和估值的分析做一定配置。

某小型私募投資總監(jiān)則表示，目前看好的方向是數(shù)據(jù)中心、消費電子等領域。

滬上某私募人士稱，目前核心資產(chǎn)不貴，聚焦核心資產(chǎn)將是今后主要的投資思路。具體板塊方面長期看好科技、消費、醫(yī)藥中的核心資產(chǎn)，以及周期股的階段性機會。

私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，72.35%私募認為接下來市場投資主線依舊會在科技、消費、醫(yī)藥、新舊基建等強勢板塊之間切換，呈現(xiàn)強者恒強的市場特色。也有27.65%私募認為，疫情影響下的各個行業(yè)正在快速恢復，之前被低估和錯殺的板塊也有補漲需求。

7成私募認為難有“復蘇牛”

隨著市場情緒的升溫，“復蘇牛”一度成為券商等賣方機構(gòu)中的熱詞。A股市場是否有望迎來階段性“復蘇牛”?

私募排排網(wǎng)的調(diào)查結(jié)果顯示，有29.19%的私募認為當前流動性得到有效改善，在各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策刺激之下全面利好股市，有助于助推A股向上突破、

但是，另外70.81%的私募認為受疫情沖擊，經(jīng)濟可能很難在短期之內(nèi)恢復正常，當前市場很容易受情緒的沖擊，多空因素交織之下仍有有較大波動風險，短期走出“復蘇牛”的可能性不大。

有私募積極做多

在后市表現(xiàn)上，有私募積極做多，對全年保持樂觀。

弘尚資產(chǎn)表示，最恐慌時期或已過去，短期政策主題性+基本面邏輯交織、震蕩偏多，全年仍維持做多判斷。

弘尚資產(chǎn)認為，隨著各國疫情管理手段的升級，海外疫情在四月底五月初出現(xiàn)拐點的概率較大，全球風險資產(chǎn)將隨之經(jīng)歷一輪修復行情。中國國內(nèi)將5月22日召開兩會，一些重大經(jīng)濟扶持政策有望隨之更加明確化，貨幣政策上在目前絕對寬松的基礎上仍可能繼續(xù)降息降準，同時政策導向也著力解決信用傳導問題，有望對沖經(jīng)濟的下行趨勢。綜合來看，在排除海外疫情繼續(xù)惡化或國內(nèi)出現(xiàn)疫情二次復發(fā)的前提下，對中期市場持積極樂觀態(tài)度，但對于疫情的風險仍要保持高度警惕。

個股選擇上，弘尚資本表示，仍然堅守行業(yè)高景氣度+份額向龍頭公司集中+估值合理三要素維度下的選股思路，精選行業(yè)地位穩(wěn)固，財務報表扎實的龍頭公司。

涌津投資也較為積極，認為從投資方面，更應該看重公司的長期價值，短期的銷售和利潤下滑對公司的價值影響并不大，優(yōu)秀公司的核心競爭力沒有改變。相反危難之時，給予了一些優(yōu)秀公司更多的并購機會，更有利于其提升市場地位。市場角度來看，股價的下跌給予了買入優(yōu)秀公司的良機。目前權(quán)益市場具備較高的吸引力，特別是部分行業(yè)及公司，它們?nèi)跃S持著穩(wěn)定的增長，然而估值近期則進一步下滑。

不過，對于5月份的市場，世誠投資則表示謹慎。世誠投資分析，國內(nèi)隨著經(jīng)濟的復蘇，信用條件或者說剩余流動性實際上在邊際收緊。而有些樂觀的預期在被證偽，有些行業(yè)的復蘇可能需要遠比目前預期更長的時間。另一方面，A股公司第一季度的凈利潤同比下降了25%，而如果剔除掉盈利還算穩(wěn)定的金融股，上市公司的業(yè)績下滑接近55%，創(chuàng)下了歷史紀錄。最新的一致預期顯示，盈利下修還遠沒有到位。除了業(yè)績壓力和退市威脅之外，近期壓制情緒的還有重回投資者視野的中美關系。

世誠投資認為，四月份的反彈已經(jīng)提前反映了二季度的經(jīng)濟、盈利修復，且中美沖突再起，所以不認為過去一個月的反彈在五月份可以延續(xù)。不過，包括資本市場改革及“兩會”在內(nèi)的事件貫穿全月，也沒有理由對短期市場表現(xiàn)過于悲觀。

關鍵詞： 復蘇牛 私募滿倉