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看好高等級信用債和可轉債的中長期投資價值重點關注政策對沖力度

來源：上海證券報 2020-03-30 10:15:03

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隨著疫情在全球蔓延，全球資本市場受到巨大沖擊，A股市場也震蕩不已。在此背景下，博遠基金推出博遠雙債增利混合基金，對可轉債(含可分離交易可轉債、可交換債券)及信用債的投資比例分別設定了明確的下限，充分發(fā)揮雙債混基進可攻、退可守的優(yōu)勢。

博遠雙債增利混合基金擬任基金經理蔡宇飛表示，應重點關注接下來的政策對沖力度，看好高等級信用債、可轉債的中長期投資價值。

據悉，博遠雙債增利混合基金采用雙基金經理制，由博遠基金總經理鐘鳴遠及經濟學博士蔡宇飛共同管理。其中，鐘鳴遠擁有豐富的公募基金、全國社?；?、保險資金、企業(yè)年金管理經驗，擅長大類資產配置，投資風格穩(wěn)健。蔡宇飛將采取自上而下、自下而上相結合的方法，觀察行業(yè)景氣度和微觀價格的變動，選擇優(yōu)秀的投資標的。

關于投資管理，蔡宇飛表示，可轉債在基金投資組合中的占比對組合波動率、收益率的影響較大。“雙債型產品中，如果債性較強的可轉債配置占比過大，那么整個組合的波動率偏低，進攻性較弱。反之，如果股性較強的可轉債配置比例過多，會導致整個組合的波動率偏高，穩(wěn)健性不足。”

對此，蔡宇飛表示，基金采用平衡風險預算與收益管理的投資框架，將業(yè)績比較基準作為中性波動率組合進行跟蹤，結合市場變化持續(xù)調整大類資產配置，力爭實現均衡目標。

蔡宇飛認為，未來貨幣政策、財政政策有望齊發(fā)力，新基建等板塊將有力支持宏觀經濟;國內疫情得到有效控制后，預計消費將實現修復性增長，同時在地產竣工周期的帶動下，地產后周期行業(yè)的景氣度有望提升，這都有利于熨平一季度的消費波動;科技、生物醫(yī)藥等板塊受工程師紅利影響，有望持續(xù)提升對經濟的貢獻程度。

蔡宇飛表示，信用債方面，隨著再貸款等專項資金的進一步到位，企業(yè)融資壓力預計將得到一定程度的緩解，持續(xù)看好高等級信用債中長期投資價值;由于當前信用利差偏低，未來融資環(huán)境或仍將維持結構性分化，對中低等級的信用債投資保持謹慎態(tài)度?？赊D債方面，近期股市調整幅度較大，可轉債估值有所壓縮，部分標的呈現較突出的投資機會。

關于可轉債投資方向，蔡宇飛建議以偏防御策略為主，著重選擇轉股溢價率低、安全邊際高、基本面相對穩(wěn)健的標的。行業(yè)選擇上，可關注逆周期調節(jié)政策發(fā)力的受益板塊和國產替代進程加速的細分科技行業(yè)，圍繞新基建、5G產業(yè)鏈和大消費領域積極布局。

關鍵詞：高等級信用債中長期投資