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“A股展現(xiàn)了較強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，目前市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，估值處于歷史低位，外部環(huán)境的影響是階段性的。”“計(jì)劃對(duì)償付能力強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健等有條件的保險(xiǎn)公司在現(xiàn)有權(quán)益類投資比重30%上限外適當(dāng)提高投資比重。”“不存在長(zhǎng)期通脹和長(zhǎng)期通縮的基礎(chǔ)。”國(guó)務(wù)院新聞辦公室于3月22日(星期日)上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席周亮、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席李超、國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)宣昌能介紹應(yīng)對(duì)國(guó)際疫情影響、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定有關(guān)情況，釋放出多個(gè)重要信號(hào)!

證監(jiān)會(huì)稱A股估值處于歷史低位

在上述發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，春節(jié)后A股市場(chǎng)正常開(kāi)市以來(lái)，政府部門發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，不做行政干預(yù)，市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)功能得到了較好的發(fā)揮。與境外資本市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)展現(xiàn)了較強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，目前市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，估值處于歷史低位，總體看外部環(huán)境的影響是階段性的，不會(huì)改變我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)向好的趨勢(shì)。

針對(duì)近期境外金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)影響的問(wèn)題，李超回應(yīng)表示，國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)存在影響是必然的，也是正常的。這種直接影響主要存在于兩個(gè)方面：一是對(duì)投資者心理的影響，二是資金流動(dòng)層面的影響。他表示，從實(shí)際情況看，A股市場(chǎng)投資者情緒經(jīng)歷了短期波動(dòng)，目前整體平穩(wěn)、理性;資金流動(dòng)層面來(lái)看，外資流動(dòng)總量不大，對(duì)A股市場(chǎng)的影響也比較有限。總體看，境外金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響是階段性的、可控的。

李超分析，與境外市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)近期波動(dòng)較小，展現(xiàn)了較強(qiáng)韌性，主要是因?yàn)閮煞矫娴脑?。一是從A股市場(chǎng)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)整體估值較低，目前上證綜指的市盈率不超過(guò)12倍，上證50市盈率不到9倍，無(wú)論與境外市場(chǎng)橫向比較還是與A股市場(chǎng)的歷史縱向比較都處于較低水平，A股投資價(jià)值顯現(xiàn)，流動(dòng)性充裕，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低;二是從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，中國(guó)的疫情防控與境外市場(chǎng)國(guó)家相比處于不同階段，在國(guó)內(nèi)，新冠肺炎疫情對(duì)資本市場(chǎng)的影響正在逐步消化，企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，除上市公司復(fù)工率達(dá)到98%以外，中小企業(yè)的情況也比較樂(lè)觀，證監(jiān)會(huì)對(duì)中小型上市公司的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，這些公司的員工返崗率超過(guò)80%。

李超稱，這兩方面因素都釋放出了積極信號(hào)，總體看，宏觀經(jīng)濟(jì)也存在快速恢復(fù)的基礎(chǔ)。

市場(chǎng)資金杠桿比高峰時(shí)下降了80% 資本市場(chǎng)改革開(kāi)放不會(huì)受疫情影響

李超說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)與境外資本市場(chǎng)相比穩(wěn)定性更強(qiáng)的局面，得益于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)也得益于金融、資本市場(chǎng)提前布局、下了“先手棋”，采取了一系列積極有效風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。他具體介紹了如下三項(xiàng)重要措施及市場(chǎng)數(shù)據(jù)：資本市場(chǎng)壓降了市場(chǎng)資金杠桿水平，當(dāng)前杠桿資金總量與2015年高峰時(shí)相比下降了80%;對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)采取了降存量、控增量的措施，主要指標(biāo)向好，高比例質(zhì)押上市公司數(shù)量比高峰時(shí)期下降了三分之一;優(yōu)化交易監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管透明性，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管的明確預(yù)期，同時(shí)堅(jiān)持資本市場(chǎng)改革開(kāi)放。

李超還在發(fā)布會(huì)上介紹了市場(chǎng)十分關(guān)注的外資流出A股市場(chǎng)情況。他表示，目前外資占A股流通市值的比例不足4%，今年以來(lái)外資累計(jì)凈流出規(guī)模僅為約200億元人民幣，外資在A股市場(chǎng)上的交易占比也不大，外資變動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)有擾動(dòng)，但沒(méi)有顛覆性、根本性的沖擊。就近期外資流入流出的具體情況，李超介紹表示，債市方面，外資流出不明顯甚至還有小額的凈流入;股市方面，近一個(gè)月的外資流出規(guī)模相對(duì)較大，變動(dòng)較為明顯，但今年以來(lái)外資凈流出累計(jì)規(guī)模僅在約200億元人民幣，“過(guò)去一個(gè)時(shí)期尤其是2019年，外資進(jìn)入A股市場(chǎng)較為集中、規(guī)模也較大，因此近一個(gè)月的流出數(shù)據(jù)相比可能反差較大”。

此外，李超表示，資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的工作不會(huì)受疫情影響。證監(jiān)會(huì)將按照已經(jīng)公布的資本市場(chǎng)“深改12條”，大力推進(jìn)注冊(cè)制改革、提高上市公司質(zhì)量、提高中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平、保護(hù)投資者權(quán)益、創(chuàng)造有利于中長(zhǎng)期資金入市的環(huán)境。堅(jiān)定不移加大開(kāi)放力度，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)、準(zhǔn)入兩方面工作。一方面制定市場(chǎng)開(kāi)放的制度規(guī)則，繼續(xù)穩(wěn)妥加大可投資品種的范圍;另一方面，在2019年已經(jīng)核準(zhǔn)了幾家外資控股證券公司的基礎(chǔ)上，今年4月起外資可申請(qǐng)?jiān)O(shè)立獨(dú)資券商基金公司。目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)行了研究論證，并在一定范圍內(nèi)征求了意見(jiàn)。創(chuàng)業(yè)板改革將重點(diǎn)抓好注冊(cè)制改革這一主線，同時(shí)在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度方面作出改革安排，目前相關(guān)工作正在有序推進(jìn)。

將進(jìn)一步放開(kāi)險(xiǎn)資入市限制不存在長(zhǎng)期通脹和長(zhǎng)期通縮基礎(chǔ)

銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，保險(xiǎn)公司已成為資本市場(chǎng)第二大機(jī)構(gòu)投資者，目前保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額達(dá)18.8萬(wàn)億元，其中投資股票和基金規(guī)模達(dá)2萬(wàn)億元。下一步，銀保監(jiān)會(huì)將積極支持保險(xiǎn)公司在依法合規(guī)的前提下開(kāi)展長(zhǎng)期穩(wěn)健的價(jià)值投資，在審慎監(jiān)管情況下，賦予保險(xiǎn)公司更多自主權(quán)，計(jì)劃對(duì)償付能力強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健等有條件的保險(xiǎn)公司在現(xiàn)有權(quán)益類投資比重30%上限外適當(dāng)提高投資比重，適當(dāng)增設(shè)理財(cái)子公司。

央行副行長(zhǎng)陳雨露、國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)宣昌能表示，近期美元上漲是受美元流動(dòng)性趨緊影響，是技術(shù)性上漲而非經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)。美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)的同時(shí)，全球非美貨幣普遍下行，但人民幣兌美元匯率在全球貨幣表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，盡管出現(xiàn)被動(dòng)貶值，但貶值幅度小于歐元、英鎊和新興市場(chǎng)貨幣。未來(lái)預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率將在7附近繼續(xù)雙向波動(dòng)，當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，匯率預(yù)期穩(wěn)定，不存在大幅貶值基礎(chǔ)。

陳雨露還表示，疫情對(duì)供給和通脹的影響還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)到位，短期生產(chǎn)跟上，物價(jià)整體形勢(shì)會(huì)趨于緩和，二三季度會(huì)出現(xiàn)逐季下降的態(tài)勢(shì)，物價(jià)能否穩(wěn)定取決于經(jīng)濟(jì)基本面，不存在長(zhǎng)期通脹和長(zhǎng)期通縮的基礎(chǔ)。

中信證券：市場(chǎng)見(jiàn)底信號(hào)逐漸明確

中信證券上周末表示，國(guó)內(nèi)政策方面，后續(xù)中央政治局會(huì)議將重新凝聚政策共識(shí)，預(yù)計(jì)政策力度不會(huì)低于預(yù)期;同時(shí)，政策積極準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)類似于海外的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。海外疫情方面，壓制策略已逐漸成為各國(guó)共識(shí)，主要疫區(qū)政府已開(kāi)始采取有力的防護(hù)措施，海外疫情失控概率很小，預(yù)計(jì)歐美4月中旬將迎來(lái)日增確診的峰值。全球流動(dòng)性方面，美歐央行已采取堅(jiān)決有效的措施，建立防火墻，防止市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，“美元荒”導(dǎo)致的美元指數(shù)快速上行已近尾聲，未來(lái)美元指數(shù)回落到100以下將是全球市場(chǎng)短期見(jiàn)底的重要信號(hào)。

綜上預(yù)計(jì)海外疫情、全球流動(dòng)性、美股波動(dòng)、國(guó)內(nèi)政策幾個(gè)方面的市場(chǎng)見(jiàn)底信號(hào)在未來(lái)幾周會(huì)逐漸明確，A股當(dāng)前正處于全年的最佳配置窗口。預(yù)計(jì)海外風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)、國(guó)內(nèi)基本面回補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)資本流入三大因素共同驅(qū)動(dòng)下，A股今年的第二輪上漲將在二季度啟動(dòng);同時(shí)，從外資、產(chǎn)業(yè)資本到保險(xiǎn)、公募，再到私募和個(gè)人投資者，預(yù)計(jì)A股新一輪資金入場(chǎng)輪動(dòng)也會(huì)在二季度開(kāi)啟。配置的主線依然是基建和科技。

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