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受疫情及海外市場波動等因素影響，今年來A股呈現(xiàn)震蕩之勢，結(jié)構(gòu)性行情突出、行業(yè)表現(xiàn)差異較大，醫(yī)藥、科技等板塊漲幅較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，30個中信一級行業(yè)指數(shù)中，5個行業(yè)年內(nèi)漲幅超過10%，也有9個行業(yè)年內(nèi)跌幅超過10%，其中醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)漲市場，年內(nèi)漲幅已超過18%。

在此行情下，醫(yī)療主題類基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。銀河證券三級基金分類中醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金(非A類)/(A類)、醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類)/(A類)年內(nèi)平均收益分別達(dá)到35.38%/32.09%、30.49%/30.12%，不僅遠(yuǎn)超指數(shù)表現(xiàn)，且在全部171個有業(yè)績的基金類別年內(nèi)回報排名中“霸榜”。從個基業(yè)績排名來看，今年全市場業(yè)績排名的100只基金中，有46只是醫(yī)療相關(guān)的基金。

作為一只典型的醫(yī)療主題基金，博時醫(yī)療保健混合基金(050026)則是其中的佼佼者，該基金投資于醫(yī)療保健行業(yè)的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例不低于90%，年初以來已累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益33.10%，超過同類基金30.12%的水平。在過去的2019年，博時醫(yī)療保健混合全年實(shí)現(xiàn)收益84.10%，在13只同類基金中排名第1;拉長維度來看，自2012年8月28日成立7年多的時間里，該基金累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益239.42%，年化回報達(dá)17.16%，成績頗為出色。

博時醫(yī)療保健混合的現(xiàn)任基金經(jīng)理是新銳基金經(jīng)理葛晨，其在內(nèi)部被稱為“醫(yī)藥股捕手”，2012年生物專業(yè)研究生畢業(yè)后即進(jìn)入博時基金長期任醫(yī)藥行業(yè)研究員，近8年的時間里一直一心一意專注在醫(yī)藥投研上。

在長期深厚的行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)支撐下，博時醫(yī)療保健混合在葛晨管理以來(2018年4月9日至今)業(yè)績尤為突出，期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益81.80%，年化回報高達(dá)32.85%，同期中證醫(yī)藥指數(shù)累計(jì)漲幅僅為6.58%，上證綜指則累計(jì)下跌8.39%。

從投資方法論而言，葛晨的投資大道至簡——守正出奇，上下結(jié)合，在景氣度向上的醫(yī)藥子行業(yè)中選出優(yōu)質(zhì)個股。

所謂“守正”，即首先通過“自上而下”的分析，判斷出醫(yī)藥行業(yè)的長期趨勢與大的方向，把握其中景氣度向上的行業(yè)與板塊，構(gòu)成組合中的主體部分，這樣能夠使組合在中長期維度上盯住并且跑贏行業(yè)基準(zhǔn)。

“出奇”亦必不可少，即“自下而上”對個股進(jìn)行深入研究與嚴(yán)謹(jǐn)分析。葛晨會根據(jù)具體公司經(jīng)營情況，尋找股價上漲的潛在驅(qū)動因素，同時判斷是否存在預(yù)期差，以求獲得阿爾法。

葛晨表示自己非常愿意挖掘到一些別人沒有發(fā)現(xiàn)的、自己特別認(rèn)可的機(jī)會，哪怕這些機(jī)會明顯是很左側(cè)，但是深入研究認(rèn)可了之后敢于去買和重倉。比如今年3月中旬，在疫情下檢驗(yàn)類相關(guān)股票還未受到市場關(guān)注時，葛晨注意到了美國和歐洲的疫情不太樂觀，對國內(nèi)防控存在比較大的壓力，從投資的角度來看，當(dāng)時他認(rèn)為病毒相關(guān)檢驗(yàn)類公司的業(yè)務(wù)存在非常大且長期的需求，深入研究后決定重倉買入。從結(jié)果來看，博時醫(yī)療保健混合的一季報顯示，其十大重倉股里面有五個是檢驗(yàn)相關(guān)股票，也給基金業(yè)績貢獻(xiàn)了不少收益。

展望未來醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，葛晨表示，醫(yī)藥行業(yè)是一個長期穩(wěn)定增長的行業(yè)，具有較為確定的長期收益。國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)長期向好的基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，醫(yī)藥行業(yè)增長前景較為明確——隨著人口老齡化和經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展階段的提升，醫(yī)療支出在全部消費(fèi)支出中的占比將確定性提升。從另一個維度來看，政策是對醫(yī)藥行業(yè)具有重要影響的因素，很多時候也決定著醫(yī)藥投資者的布局方向。

在他看來，未來國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的增長點(diǎn)主要有三個，即醫(yī)保內(nèi)、醫(yī)保外、全球競爭優(yōu)勢三條主線。第一是醫(yī)保內(nèi)市場的結(jié)構(gòu)性變化，包括療效導(dǎo)向的創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、性價比導(dǎo)向的仿制藥一致性評價。第二是醫(yī)保外市場的自費(fèi)可選醫(yī)療消費(fèi)，如部分眼科、口腔、體檢、醫(yī)美等。這其中也包含幾項(xiàng)特質(zhì)：首先，必須是醫(yī)療級別的，其次是消費(fèi)者自費(fèi)、企業(yè)自主定價，同時必須做到自主，即客戶可以自行決定是否為醫(yī)療行為買單。第三是全球視角下的中國優(yōu)勢，比如工程師紅利和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，具體如醫(yī)療設(shè)備、CRO/CDMO 行業(yè)等。

基于對醫(yī)藥行業(yè)的長期看好，葛晨擬任基金經(jīng)理的博時第二只醫(yī)藥類基金博時健康成長雙周定期可贖回混合基金(A:009468;C:009469)即將發(fā)行，該基金股票投資的占比為60-95%，其中投資“健康成長主題”的股票的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例不低于80%。

相比博時醫(yī)療保健，博時健康成長的投資范圍將更廣，在所投資的“健康成長主題”指與人民群眾健康相關(guān)的，具備成長屬性的行業(yè)：與生理或精神健康相關(guān)的行業(yè)，包括醫(yī)療保健行業(yè)中的藥品、試劑、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、保健用品、健康食品等;與心理健康相關(guān)的行業(yè)，包括旅游、文化、體育健身、休閑娛樂等;與環(huán)境健康相關(guān)的行業(yè)，包括環(huán)保、健康家居等。比外，博時健康成長還可以投資港股上的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥類股票，其投資于港股通標(biāo)的股票的投資比例為股票資產(chǎn)的0%-50%。

值得一提的是，該基金是國內(nèi)市場上首只采用 “開放申購、定期開放贖回” 運(yùn)作方式的公募基金產(chǎn)品：每個工作日開放申購，每個自然月的5日、20日開放贖回，每個贖回開放期為1個工作日。

定期可贖回的運(yùn)作模式將有助于從三個方面改善投資者的投資者體驗(yàn)：首先，管住追漲殺跌的手，努力打破“基金賺錢，基民不賺錢”的怪圈，幫助投資者實(shí)現(xiàn)更好的投資收益，促進(jìn)長期投資;其次，降低投資者持有基金的費(fèi)用開支。減少非理性交易頻次，必然帶來申購費(fèi)、贖回費(fèi)等成本，降低投資者持有基金的費(fèi)用;此外，有助于在極端市場情況下減少投資者的不理性申購贖回行為，改善投資體驗(yàn)，穩(wěn)定金融市場。

關(guān)鍵詞： 博時醫(yī)療保健 醫(yī)療捕手