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兩家國(guó)企"身先士卒"試水分拆科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)機(jī)制更為靈活

來源：證券日?qǐng)?bào) 2020-01-08 11:51:08

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1月6日晚間，地方國(guó)企上海電氣公告稱，擬分拆所屬子公司電氣風(fēng)電至上交所科創(chuàng)板上市。這是自分拆上市新規(guī)落地后，第二家正式發(fā)布分拆預(yù)案的A股公司。第一家是央企中國(guó)鐵建，擬分拆子公司鐵建重工到上交所科創(chuàng)板上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)眾多，分拆訴求強(qiáng)烈，其中業(yè)務(wù)獨(dú)立、占比較小的新興板塊，比較符合科創(chuàng)板定位，適合分拆至科創(chuàng)板。

上海電氣和中國(guó)鐵建均表示，分拆有助于提升子公司融資效率，鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力，并進(jìn)一步做大相關(guān)板塊，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)聚焦、提升科技創(chuàng)新能力和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平。

華泰聯(lián)合證券董事總經(jīng)理張雷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，兩家公司都是規(guī)模比較大的集團(tuán)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于相對(duì)傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，但是分拆出來的板塊，都是相對(duì)獨(dú)立的新興產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間較大。子公司獨(dú)立上市之后，可以募集到足夠的資金，支撐其不斷發(fā)展壯大。另外，從激勵(lì)的角度上來看，上市公司也需要有獨(dú)立的上市平臺(tái)，來解決內(nèi)部員工的激勵(lì)問題。

“所以分拆實(shí)際上是鼓勵(lì)大集團(tuán)里面占比較小、獨(dú)立性較高的新興板塊分拆上市。一方面，子公司分拆出來，對(duì)原來的上市公司沒有太大影響。另外，子公司上市后獲得支持和激勵(lì)，也能迅速做大做強(qiáng)。”張雷表示。

另外，針對(duì)分拆上市規(guī)則要求的盈利、擬分拆子公司凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)占比以及獨(dú)立性等7條硬指標(biāo)，兩家公司也在公告中逐條分析，均符合相應(yīng)規(guī)定。據(jù)公告顯示，2018年，鐵建重工的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)在母公司中占比分別為9.17%和5.53%，電氣風(fēng)電2018年凈利潤(rùn)為負(fù)，凈資產(chǎn)在母公司中占比為3.75%。此外，兩家公司均承諾公司及公司其他控制企業(yè)，不存在與擬分拆上市的公司，形成競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。

“TMT、汽車、石油化工、醫(yī)藥等上下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)的行業(yè)，其中的大公司多有分拆訴求。既可以理順管理架構(gòu)，又可以提升企業(yè)的估值水平。從而做到聚焦主業(yè)、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而提升股東回報(bào)。預(yù)計(jì)A股分拆上市現(xiàn)象將會(huì)越來越多。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

記者注意到，目前兩家擬分拆的上市公司，均將科創(chuàng)板作為子公司分拆上市平臺(tái)。

張雷認(rèn)為，兩家企業(yè)均選擇科創(chuàng)板作為分拆子公司上市平臺(tái)，是因?yàn)榉植鸪鰜淼陌鍓K屬于新興產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間比較大，符合科創(chuàng)板定位，屬于科創(chuàng)板優(yōu)先推薦的六大領(lǐng)域。

公開資料顯示，鐵建重工屬于先進(jìn)軌道交通業(yè)務(wù)，屬于科創(chuàng)板中的高端裝備領(lǐng)域，電氣風(fēng)電屬于新能源及環(huán)保設(shè)備板塊，屬于科創(chuàng)板中新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。

夏風(fēng)光認(rèn)為，科創(chuàng)板是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)重要探索，將一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)放在科創(chuàng)板上市，也體現(xiàn)了對(duì)科創(chuàng)板的支持。

此外，不僅A股分拆子公司偏愛科創(chuàng)板，港股上市公司分拆子公司到A股上市，大多也選擇科創(chuàng)板。去年，2家港股上市公司微創(chuàng)醫(yī)療和金山軟件，均分拆旗下子公司登陸科創(chuàng)板。目前，3家港股公司分拆子公司登陸科創(chuàng)板的流程正在進(jìn)行中。其中，威勝控股分拆子公司威勝信息到科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)通過，即將登陸科創(chuàng)板;三生制藥分拆三生國(guó)健在科創(chuàng)板上市，進(jìn)入“已問詢”狀態(tài);天能動(dòng)力分拆電池板塊業(yè)務(wù)于科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，也已獲上交所受理。

天能動(dòng)力在公告中解釋了為何選擇科創(chuàng)板作為分拆子公司的上市平臺(tái)，“主要是基于中國(guó)長(zhǎng)三角區(qū)域一體化發(fā)展戰(zhàn)略、科創(chuàng)板的審核及發(fā)行機(jī)制等原因，同時(shí)綜合了分拆公司的市場(chǎng)龍頭地位、盈利能力、研發(fā)投入、專利數(shù)量和綠色發(fā)展等多方面因素之考量?？苿?chuàng)板上市的整體審核周期相對(duì)較短、發(fā)行定價(jià)機(jī)制更為靈活。”

張雷認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革實(shí)施注冊(cè)制，上市條件和監(jiān)管體系與科創(chuàng)板沒有明顯的差異性之后，企業(yè)可能更多從地域等多維度評(píng)價(jià)體系，判斷并選擇在適合的板塊上市。

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