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橋水基金向美國證監(jiān)會(huì)(SEC)提交的持倉報(bào)告顯示，截至2020年一季度末，橋水的美股持倉市值為50.4億美元，相較于上一季度末的97.9億美元，環(huán)比減少48.5%，清倉股票數(shù)量高達(dá)251只。

根據(jù)橋水一季度前五大買入、賣出交易以及前十大持倉變化情況來看，橋水主要買入了印度指數(shù)ETF及聯(lián)合健康、麥當(dāng)勞等消費(fèi)股，并對黃金、國債這類避險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行了一定增持，而持有的股票指數(shù)ETF卻遭到大幅砍倉，包括標(biāo)普、新興市場指數(shù)等在內(nèi)的股票指數(shù)ETF倉位均降低超過50%。據(jù)悉，橋水旗艦對沖基金一季度末虧損約20%。

值得注意的是，有部分對沖基金在一季度的“暴風(fēng)雨”中逆勢盈利。馬克·斯皮茲納格爾(Mark Spitznagel)掌管的Universa Investments對沖基金，主要通過期權(quán)市場押注概率較低的“黑天鵝”事件而盈利。在今年股市巨震中，Universa Investments對沖基金3月份投資回報(bào)率高達(dá)3612%，今年以來回報(bào)率合計(jì)更是高達(dá)4144%。

橋水持倉市值腰斬

5月14日，橋水基金向美國證交會(huì)(SEC)提交了美股組合持倉信息報(bào)告，這一報(bào)告也披露了橋水在疫情影響下的實(shí)際投資情況。

橋水基金向SEC提交的信息披露文件

上述持倉報(bào)告顯示，截至2020年一季度末，橋水的美股持倉市值為50.4億美元，相較于上一季度末的97.9億美元，環(huán)比減少48.5%，幾近腰斬。

整個(gè)一季度，橋水清倉的股票數(shù)量高達(dá)251只，此外，橋水還對191只股票進(jìn)行了減倉操作。反觀加倉股票數(shù)量，則少得可憐，僅有27只股票獲得了橋水的加倉。盡管橋水一季度新進(jìn)股票數(shù)量達(dá)179只，但個(gè)股持倉市值均較低，故總體持倉市值依然呈現(xiàn)大幅降低的情況。

在這新進(jìn)的179只股票中，相對重點(diǎn)持倉的標(biāo)的包括漢威聯(lián)合(自控產(chǎn)品開發(fā))、江森自控(汽車配件生產(chǎn))、洛克希德·馬丁(航空航天制造商)、O'Reilly Auto Parts(汽車配件生產(chǎn))、富達(dá)投資、百事可樂及麥當(dāng)勞等，分布在食品、制造以及金融服務(wù)等行業(yè)。

買入印度指數(shù)、消費(fèi)股、黃金、國債，賣出股票指數(shù)ETF

橋水一季度最大的五筆買入交易，分別是iShares MSCI印度指數(shù)、家得寶、宣偉公司、聯(lián)合健康與麥當(dāng)勞，其中家得寶與宣偉公司均為知名家居零售商，可見橋水的前五大買入主要集中在消費(fèi)股。

而反觀橋水最大的五筆賣出交易，分別是標(biāo)普500ETF-SPDR SPY、領(lǐng)航富時(shí)新興市場股票指數(shù)ETF、iShares 核心MSCI新興市場股票、iShares MSCI巴西指數(shù)、摩根大通，賣出主要集中在新興市場的股票指數(shù)ETF。

有意思的是，盡管橋水大量地賣出新興市場股票指數(shù)ETF，卻大筆買入了iShares MSCI印度指數(shù)ETF。這種類似于對沖的投資方式，也體現(xiàn)出橋水對于印度市場的看好。據(jù)悉，摩根士丹利在今年3月份的一份報(bào)告中稱，印度在MSCI新興市場指數(shù)中的比重在未來幾年有望上升，而股票市場將吸引更多的外國資金流入。摩根士丹利投資管理表示，“我們認(rèn)為，隨著印度的GDP增速高于世界其他地區(qū)，印度的指數(shù)權(quán)重將會(huì)提高。”

但對于印度市場的偏愛，并不會(huì)改變橋水大量拋售新興市場指數(shù)ETF的現(xiàn)實(shí)。事實(shí)上，橋水將所有重倉的股票指數(shù)ETF的倉位都降低了50%以上。

上表顯示了截至一季度末，橋水前十大持倉的變化，可以看到，包括標(biāo)普、新興市場指數(shù)等在內(nèi)的股票指數(shù)ETF均被砍去了超過一半的倉位，其中安碩核心MSCI新興市場指數(shù)ETF減倉最重，環(huán)比降低了68.39%。除此以外，公司債、高收益?zhèn)绕贩N也被降低了倉位。

而前十大持倉中，唯一兩只環(huán)比加倉的品種是SPDR黃金信托和安碩i20年期以上美國國債ETF。可見在全球資本市場受到嚴(yán)重沖擊的背景下，橋水也開始趨向于購買部分避險(xiǎn)型資產(chǎn)。

橋水旗艦對沖基金一季度末虧損約20%

據(jù)悉，橋水旗艦對沖基金在第一季度末下跌了約20%，其Pure Alpha II策略基金自年初至3月末虧損也擴(kuò)大至約16%。

但橋水不是唯一一家在一季度蒙受巨大損失的對沖基金，據(jù)CNBC統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份四分之三的對沖基金都出現(xiàn)了虧損，部分基金的虧損更是高達(dá)40%。其中也包括許多知名基金，比如華爾街傳奇拉里·羅賓斯的旗艦對沖基金Glenview Capital在第一季度下跌了30.47%;文藝復(fù)興(Renaissance Technologies)旗下旗艦基金Renaissance Institutional Equities Fund第一季度累計(jì)虧損14.4%。

然而，也有部分對沖基金在這場暴風(fēng)雨中逆勢盈利，比如馬克·斯皮茲納格爾(Mark Spitznagel)掌管的Universa Investments對沖基金。這只基金主要通過期權(quán)市場押注概率較低的“黑天鵝”事件而盈利，在2008年次貸危機(jī)時(shí)，它便提前布局，并重倉做空，當(dāng)年年化回報(bào)率超過100%。而在今年的股市巨震中，Universa Investments對沖基金3月份投資回報(bào)率高達(dá)3612%，今年以來回報(bào)率合計(jì)更是高達(dá)4144%。

業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)不少對沖基金自身的投資策略便存在漏洞，只是在面對近期高波動(dòng)的市場環(huán)境時(shí)，這些缺點(diǎn)被放大了。未來，對沖基金應(yīng)當(dāng)更加注意對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)。