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盡管多家券商對(duì)5月行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依舊明顯。從券商普遍看好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)看，工程機(jī)械、新能源汽車、消費(fèi)電子等板塊是券商推薦重疊度較高的行業(yè)之一，建議投資者在大盤震蕩中逢低關(guān)注行業(yè)龍頭。

A

工程機(jī)械：

行業(yè)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇

2019年工程機(jī)械板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.3%;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76.9%。2020年一季度板塊實(shí)現(xiàn)收入同比下滑11.5%，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步控制，基建投資回暖，以及新基建項(xiàng)目的刺激，在集中復(fù)工、趕工效應(yīng)的影響下，預(yù)計(jì)工程機(jī)械后續(xù)幾月的銷量將出現(xiàn)明顯回暖。

本輪工程機(jī)械復(fù)蘇是更新需求、替代人工等綜合因素的疊加，因而需求韌性本就較強(qiáng)。同時(shí)在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，基建投資力度有望持續(xù)加碼，行業(yè)下游需求仍強(qiáng)勁。有行業(yè)人士表示，當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)供需兩旺、主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)確定性較高。提價(jià)之后，行業(yè)整體盈利能力改善，購(gòu)機(jī)愈加理性，利好行業(yè)中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。銷售價(jià)格提升之后，主機(jī)廠及經(jīng)銷商盈利能力預(yù)期均有提升，體現(xiàn)在現(xiàn)金流及利潤(rùn)率的改善。中長(zhǎng)期看，利好工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈健康、持續(xù)成長(zhǎng)，建議繼續(xù)配置工程機(jī)械板塊。

東吳證券分析師陳顯帆指出，3月工程機(jī)械行業(yè)已實(shí)現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇，各供應(yīng)商產(chǎn)能緊張，行業(yè)主要矛盾轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o如何滿足旺盛需求的問(wèn)題，4月以來(lái)，三一、徐工等公司陸續(xù)發(fā)布提價(jià)通知，反應(yīng)了行業(yè)供不應(yīng)求的市場(chǎng)格局，結(jié)合后續(xù)基建政策逐步落地，全年行業(yè)需求有望持續(xù)釋放。基建項(xiàng)目支持力度加大，上游工程機(jī)械內(nèi)在需求持續(xù)性預(yù)期明顯增強(qiáng)，工程機(jī)械行業(yè)景氣確定性拉長(zhǎng)。建議關(guān)注三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工等。

潛力股精選

三一重工(600031)經(jīng)營(yíng)效率顯著提高

公司是工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品全面覆蓋各類工程機(jī)械，形成多元化發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。2016年工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇以來(lái)，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善，經(jīng)營(yíng)效率顯著提高，人均產(chǎn)出是上一輪行業(yè)高點(diǎn)的3倍，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。興業(yè)證券指出，隨著工程機(jī)械設(shè)備保有量進(jìn)入高位，按照更新周期測(cè)算，設(shè)備更新需求仍將持續(xù)增長(zhǎng)，成為本輪行業(yè)繼續(xù)上行的主導(dǎo)力量。同時(shí)排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)促進(jìn)存量設(shè)備更新高峰更為集中，進(jìn)一步增強(qiáng)未來(lái)幾年行業(yè)增長(zhǎng)的確定性。

恒立液壓(601100)有望成世界級(jí)龍頭

公司2015-2018年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為75.3%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為85.01%。目前公司生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平已躋身于世界液壓領(lǐng)域前列，有望成為世界級(jí)液壓件龍頭。安信證券指出，挖掘機(jī)的銷售量的穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)了挖掘機(jī)液壓件需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020-2021年挖掘機(jī)油缸的市場(chǎng)空間為41、42億元，泵閥的市場(chǎng)空間為55、56億元。挖掘機(jī)油缸目前已基本國(guó)產(chǎn)，但泵閥的國(guó)產(chǎn)化率尚低于20%，未來(lái)泵閥等液壓件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。目前國(guó)內(nèi)外龍頭主機(jī)廠對(duì)恒立中大挖泵閥的驗(yàn)證正在穩(wěn)步進(jìn)行，驗(yàn)證通過(guò)后預(yù)計(jì)挖機(jī)泵閥業(yè)務(wù)將會(huì)呈現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)。

中聯(lián)重科(000157)市占率穩(wěn)步提升

公司在2019年受基建投資、設(shè)備更新、環(huán)保升級(jí)、人工替代等多因素驅(qū)動(dòng)，整體繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，市占率穩(wěn)步提升。東北證券指出，公司拳頭產(chǎn)品市場(chǎng)地位持續(xù)提升，起重機(jī)械、混凝土機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)保持“數(shù)一數(shù)二”地位，汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額同比提升分別超過(guò)6%、10%?？春霉疚磥?lái)發(fā)展，首先受益裝配式建筑發(fā)展，塔機(jī)行業(yè)景氣度有望持續(xù)，公司作為絕對(duì)龍頭有望充分受益;此外，混凝土機(jī)械持續(xù)復(fù)蘇+小泵車滲透率提升，公司是行業(yè)雙寡頭之一，發(fā)展后勁足?？傮w看，公司發(fā)展確定性相對(duì)較高。

柳工(000528)估值處于行業(yè)底部

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大噸位產(chǎn)品和高端產(chǎn)品收入占比上升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化的背景下，保持相對(duì)穩(wěn)定的毛利率。“降本控費(fèi)”推進(jìn)效果逐漸顯現(xiàn)，凈利率持續(xù)改善。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，存貨消化充分，壞賬計(jì)提充分，現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)質(zhì)量健康。華泰證券指出，自2015年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)回升，得益于工程機(jī)械行業(yè)回暖，挖掘機(jī)、裝載機(jī)等品種實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，以及盈利能力的持續(xù)修復(fù)。預(yù)計(jì)2020年工程機(jī)械行業(yè)有望平穩(wěn)發(fā)展，公司產(chǎn)品品質(zhì)過(guò)硬，激勵(lì)機(jī)制調(diào)整到位，市占率有望提升。當(dāng)前公司估值處于行業(yè)底部，競(jìng)爭(zhēng)力提升有望帶來(lái)估值修復(fù)。

B

新能源汽車：

政策有力護(hù)航

運(yùn)營(yíng)和單位購(gòu)置是支撐2019年新能源汽車增長(zhǎng)的主要因素，而這部分需求受經(jīng)濟(jì)和疫情的沖擊更為嚴(yán)重。如果政策不在需求端發(fā)力，那么今年行業(yè)的壓力將會(huì)非常大。西部證券分析師王冠橋指出，可喜的是看到了政策正進(jìn)行積極的調(diào)整，包括中央層面的新能源補(bǔ)貼、購(gòu)置稅優(yōu)惠延續(xù)，也看到地方政府如深圳、上海、廣州等，相繼出臺(tái)了鼓勵(lì)新能源汽車消費(fèi)的政策，北京作為首都和電動(dòng)車重點(diǎn)示范城市，政策力度值得期待。

根據(jù)測(cè)算，隨著一線城市政策的落地，個(gè)人消費(fèi)增速有望在5月率先轉(zhuǎn)正，而下半年公務(wù)車市場(chǎng)電動(dòng)化置換、經(jīng)濟(jì)回暖帶來(lái)運(yùn)營(yíng)車型的購(gòu)置修復(fù)，將進(jìn)一步助力電動(dòng)車需求的回升。王冠橋預(yù)計(jì)2020全年新能源乘用車消費(fèi)量達(dá)到90.4萬(wàn)輛，相比2019年86.1萬(wàn)輛的水平，同比增長(zhǎng)5%。

川財(cái)證券分析師黃博指出，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，進(jìn)一步明確了未來(lái)兩年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的時(shí)間與覆蓋范圍。刺激政策頻出，極大提升了產(chǎn)業(yè)信心，二季度國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)有望加速恢復(fù)。建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈及新能源汽車整車企業(yè)，如寧德時(shí)代、容百科技、德方納米、新宙邦、杉杉股份、比亞迪等。

潛力股精選

寧德時(shí)代(300750)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性高

公司國(guó)內(nèi)市占率持續(xù)提升，2019年達(dá)51.8%，產(chǎn)業(yè)鏈垂直深度布局，從最上游的資源到正極材料布局均通過(guò)股權(quán)方式深度介入，并主導(dǎo)四大材料。與國(guó)內(nèi)主要自主品牌成立合資公司，深度綁定，一超線地位穩(wěn)固。創(chuàng)新推出CTP方案，可有效降本增效，強(qiáng)化議價(jià)能力。國(guó)盛證券指出，海外方面，目前公司國(guó)際車企在手訂單僅次于LG 化學(xué)，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于日韓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)擊全球霸主。疫情對(duì)2020 年短期業(yè)績(jī)影響有限，不改行業(yè)大趨勢(shì)，更不改行業(yè)大格局。作為行業(yè)的絕對(duì)龍頭，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有著極強(qiáng)的把控力，長(zhǎng)期成長(zhǎng)的穩(wěn)定性和確定性極高，理應(yīng)享受估值溢價(jià)。

德方納米(300769)下游需求不斷增長(zhǎng)

公司主要產(chǎn)品包括納米磷酸鐵鋰與碳納米管導(dǎo)電液，其中納米磷酸鐵鋰為核心產(chǎn)品，下游客戶包括寧德時(shí)代、億緯鋰能等國(guó)內(nèi)龍頭動(dòng)力電池廠商。同時(shí)公司快速擴(kuò)充產(chǎn)能、加大研發(fā)投入，迎接新一輪行業(yè)紅利。國(guó)泰君安證券指出，新能源汽車產(chǎn)業(yè)，在全球各國(guó)政府以及特斯拉為代表的造車新勢(shì)力推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)迎來(lái)景氣周期。電池作為新能源汽車核心部件，需求也不斷爆發(fā)。動(dòng)力電池中，磷酸鐵鋰比三元材料相比，成本優(yōu)勢(shì)、比亞迪等“刀片電池”技術(shù)革新彌補(bǔ)磷酸鐵鋰性能短板，行業(yè)成長(zhǎng)天花板再次打開(kāi)。公司目前產(chǎn)能約3萬(wàn)噸，規(guī)劃遠(yuǎn)期產(chǎn)能超10萬(wàn)噸，迎接下游不斷增長(zhǎng)的需求。

新宙邦(300037) 一季度業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)

公司一季度業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，一方面，有機(jī)氟化學(xué)品海內(nèi)外市場(chǎng)含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥中間體產(chǎn)品及環(huán)保型含氟表面活性劑銷量大幅增長(zhǎng);另一方面，鋰電池化學(xué)品國(guó)際客戶訂單增長(zhǎng)。在高毛利率產(chǎn)品占比提升、原材料價(jià)格下降的影響下，一季度公司整體毛利率達(dá)到39.24%，同比提升4.76%，環(huán)比提升4.25%。同時(shí)公司擬定增強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)主業(yè)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈深度。銀河證券指出，公司氟化工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，電解液業(yè)務(wù)逐漸回升，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。隨著未來(lái)公司產(chǎn)業(yè)鏈不斷拓寬，逐漸打造以氟化工為核心的產(chǎn)品體系，護(hù)城河將更深，中長(zhǎng)期發(fā)展前景向好。

比亞迪(002594)受益行業(yè)滲透率提升

公司作為國(guó)內(nèi)新能源汽車龍頭，在外資、合資企業(yè)加速布局新能源汽車市場(chǎng)，行業(yè)迎來(lái)新格局背景下，采取技術(shù)提升、提升顏值、開(kāi)啟新品周期，豐富產(chǎn)品線等多維舉措迎接挑戰(zhàn)?？梢钥吹?，外資、合資入局雖加劇競(jìng)爭(zhēng)，但總體利好市場(chǎng)整體，公司或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)滲透率的提升，預(yù)計(jì)公司新能源汽車銷量2020年-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率有望超15%。光大證券指出，短期看隨著補(bǔ)貼退坡、新能源汽車銷量走弱，2020年上半年疫情抑制購(gòu)置需求，汽車業(yè)務(wù)承壓。中長(zhǎng)期，新能源汽車滲透率趨勢(shì)加速，動(dòng)力電池、IGBT等零部件有望實(shí)現(xiàn)外供，公司營(yíng)收、利潤(rùn)有望改善。

C

消費(fèi)電子：

供應(yīng)鏈需求有望反彈

電子行業(yè)2019年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，2020年一季度受疫情影響出現(xiàn)下滑。從消費(fèi)電子端來(lái)看，川財(cái)證券分析師周豫指出，5G終端出貨量雖受疫情影響，但整體需求猶在，需求爆發(fā)時(shí)間相對(duì)延后，5G創(chuàng)新帶動(dòng)的投資邏輯不變。5G手機(jī)頻段增加，涉及技術(shù)難度提升，射頻前端芯片與天線量?jī)r(jià)齊升;芯片模組集成度要求上升，內(nèi)部模組數(shù)量與ASP提升，芯片封裝尤其是先進(jìn)SIP封裝迎接市場(chǎng)新增量。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期受到?jīng)_擊，供應(yīng)鏈有望在二季度反彈。國(guó)信證券分析師歐陽(yáng)仕華指出，隨著2020年5G換機(jī)潮以及諸多創(chuàng)新帶來(lái)的需求反彈，消費(fèi)電子景氣周期明確，首選蘋果、三星產(chǎn)業(yè)鏈全年的投資機(jī)會(huì)。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)看好可穿戴設(shè)備特別是TWS以及iWatch產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)遇，同時(shí)看好iPhone手機(jī)銷量復(fù)蘇，重點(diǎn)看好龍頭公司業(yè)績(jī)確定性。看好安卓系5G手機(jī)滲透率提升過(guò)程中，射頻電感和連接器、以及光學(xué)等零部件需求的需求升級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注由此帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)配套產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

歐陽(yáng)仕華表示持續(xù)看好2020年消費(fèi)電子機(jī)遇，重點(diǎn)推薦立訊精密、歌爾股份、信維通信、藍(lán)思科技、長(zhǎng)信科技、東山精密等。半導(dǎo)體重點(diǎn)推薦揚(yáng)杰科技、卓勝微、圣邦股份、兆易創(chuàng)新等。通信基站推薦生益科技、深南電路、飛榮達(dá)等;面板漲價(jià)關(guān)注京東方A、TCL科技等，維持板塊“超配”的投資評(píng)級(jí)。

潛力股精選

立訊精密(002475)延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭

公司2019年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2020年一季度在疫情沖擊下仍保持了較快增長(zhǎng)，主要來(lái)自于AirPods持續(xù)增長(zhǎng)的需求和通訊類業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng)。華金證券指出，全年來(lái)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)仍是重要部分，北美大客戶AirPods、iPhone、SIP模組都有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，同時(shí)今年預(yù)期進(jìn)入iWatch組裝;通訊類業(yè)務(wù)受益于5G建設(shè)將延續(xù)20Q1的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);汽車電子領(lǐng)域通過(guò)內(nèi)生外延奠定了良好的成長(zhǎng)基礎(chǔ)，未來(lái)2-3年將持續(xù)高增速。因此，2020年公司將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看豐富業(yè)務(wù)品類為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供多重驅(qū)動(dòng)力。

信維通信(300136)業(yè)績(jī)有望快速恢復(fù)

公司在2019年主動(dòng)淘汰部分業(yè)務(wù)，聚焦精力于5G 天線、無(wú)線充電、LCP射頻器件和高性能精密BTB連接器等技術(shù)附加值及戰(zhàn)略協(xié)同較高的產(chǎn)品。一季度由于疫情原因?qū)е露唐跇I(yè)績(jī)不佳，預(yù)計(jì)后續(xù)公司業(yè)績(jī)有望快速恢復(fù)。銀河證券指出，公司5G天線、LCP射頻器件已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨，無(wú)線充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全球前三大手機(jī)客戶的產(chǎn)品覆蓋，未來(lái)有望受益于無(wú)線充電功能滲透至中端機(jī)型。公司持續(xù)投入研發(fā)保持技術(shù)領(lǐng)先，2019年公司5G天線專利數(shù)量在中國(guó)排名第一，全球排名第三。公司成立北美研究院，負(fù)責(zé)公司5G及6G的射頻材料、射頻模組的研究。

揚(yáng)杰科技(300373)知名功率半導(dǎo)體企業(yè)

公司是國(guó)內(nèi)知名功率半導(dǎo)體企業(yè)，以IDM模式供應(yīng)二極管、整流橋、MOS等產(chǎn)品，在諸多細(xì)分市場(chǎng)具有領(lǐng)先的市場(chǎng)地位及較高的市場(chǎng)占有率。中泰證券指出，公司產(chǎn)品線拓寬與產(chǎn)能布局完善。在自身優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品基礎(chǔ)上，開(kāi)拓高可靠性溝槽肖特基芯片、Trench MOSFET和SGT MOS系列、IGBT以及第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品，產(chǎn)品線的齊全將提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)與中芯國(guó)際達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，保障8寸線產(chǎn)能。公司近一年已經(jīng)與華為、?？怠⒑柕葒?guó)內(nèi)知名終端品牌達(dá)成初次合作，未來(lái)訂單量有較大提升潛力。整體來(lái)看公司未來(lái)成長(zhǎng)看點(diǎn)在于產(chǎn)品高端化與積極市場(chǎng)拓展。

生益科技(600183)產(chǎn)能釋放推動(dòng)業(yè)績(jī)

公司業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動(dòng)盈利能力提升。華金證券指出，覆銅板和連接片方面，公司2020年還有江西生益1200萬(wàn)平方米/年投產(chǎn)、陜西生益高導(dǎo)熱產(chǎn)品、生益特材產(chǎn)能釋放。PCB方面，吉安一期產(chǎn)能70萬(wàn)平米/年有望在下半年釋放。2020年集團(tuán)預(yù)算經(jīng)營(yíng)硬板覆銅板9285萬(wàn)平方米，撓性板976萬(wàn)平方米，合計(jì)同比增長(zhǎng)約10%，粘結(jié)片 13483 萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)約 8.9%，PCB110萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)約41%。公司在覆銅板業(yè)務(wù)方面預(yù)算相對(duì)穩(wěn)健，PCB業(yè)務(wù)受通信下游需求驅(qū)動(dòng)，預(yù)期較高。新增產(chǎn)能2020年將繼續(xù)釋放驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 三大行業(yè) 機(jī)構(gòu)看好