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繼續(xù)推薦裝配式建筑：機(jī)構(gòu)持倉環(huán)比增加

來源：金融投資報(bào) 2020-05-06 07:56:07

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2020年一季度建筑行業(yè)公募股票型基金持股市值占比0.4%，環(huán)比2019年四季度提升0.12%，但仍處于歷史低位。2020年一季度建筑行業(yè)公募股票型基金持股市值占比0.4%，橫向比較在申萬28個一級行業(yè)中排名第26位，縱向比較2019年四個季度持倉市值占比分別為 0.53% 、 0.33% 、 0.32% 、0.25%，2020年一季度持倉比例雖較2019下半年邊際提升，但仍處于2010年至今的絕對底部區(qū)域。

鋼結(jié)構(gòu)和園林是建筑行業(yè)中公募基金持倉邊際提升方向。在二級子行業(yè)中，房建配置系數(shù)環(huán)比下降0.04個百分點(diǎn)至0.15、基建環(huán)比提升0.06個百分點(diǎn)至0.10，園林工程配置系數(shù)從0.0提升0.18個百分點(diǎn)至0.18，在逆周期調(diào)節(jié)加碼、民營企業(yè)融資改善的背景下，作為基建彈性方向的園林關(guān)注度逐步提升;專業(yè)工程配置系數(shù)繼2019年四季度提升0.12個百分點(diǎn)后進(jìn)一步提升0.11個百分點(diǎn)至0.27，主要得益于市場對于裝配式邏輯的認(rèn)可，持倉連續(xù)兩個季度獲得提升。

2020年一季度按持倉基金數(shù)量排名前八的公司分別為中國建筑 (157)、中設(shè) 集團(tuán)(40)、鴻路鋼構(gòu)(33)、中國中鐵(30)、中國交建(17)、精工鋼構(gòu) (17)、蘇交科 (13)、中國化學(xué)(12);按持股總市值占流通盤比例排名前十的是鴻路鋼構(gòu) (12.49%)、中設(shè)集團(tuán)(9.11%)、東珠生態(tài)(6.75%)、中國電建(2.84%)、精工鋼構(gòu)(2.42%)、中國化學(xué)(2.32%)、中國建筑(2.00%)、中國中鐵(1.51%);從邊際變化來看，2020年一季度公募基金重點(diǎn)加倉個股為中設(shè)集團(tuán)、東珠生態(tài)、精工鋼構(gòu)、中國電建、中國中鐵，增加持倉/總股本比例分別為8.35%、3.24%、2.72%、1.93%、0.88%。

繼續(xù)推薦裝配式建筑：我們認(rèn)為存量經(jīng)濟(jì)下效率提升和人力替代是必然趨勢，短期看：政府有需求：今年投資的主體是政府，特別是長三角，珠三角，京津冀區(qū)域，對于自身大力推廣的裝配式會加大使用;考核更明確：特別是發(fā)達(dá)地區(qū)對裝配化率的考核，真正有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)會很快確立品牌優(yōu)勢;上市公司有突破：遠(yuǎn)大住工PC構(gòu)件收入增幅超150%、精工無論是技術(shù)授權(quán)還是工程訂單都在加速落地、鴻路鋼構(gòu)不斷擴(kuò)產(chǎn)訂單飽和、亞廈裝配式裝修訂單儲備豐富;后續(xù)有催化：老舊小區(qū)改造有望帶動裝配式估值提升。建議關(guān)注PS龍頭鴻路鋼構(gòu)(投產(chǎn)邏輯)、精工鋼構(gòu)(工民建+技術(shù)授權(quán))，PC龍頭遠(yuǎn)大住工，裝配式內(nèi)裝龍頭亞廈股份。

低估值價值藍(lán)籌和園林同樣值得重點(diǎn)布局：逆周期調(diào)節(jié)+集中度提升邏輯仍在，行業(yè)加快復(fù)工，歷史估值底部配置價值突出：系統(tǒng)性估值修復(fù)，在低估值價值藍(lán)籌修復(fù)至PB1X之前都擁有超額收益，推薦核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，共同的特征是行業(yè)龍頭、業(yè)績增速穩(wěn)定，集中度不斷提升，市場認(rèn)知度高，推薦中國中鐵、中國建筑、蘇交科、中設(shè)集團(tuán)、金螳螂;看好2020年擁有業(yè)績彈性的公司取得超額收益，重點(diǎn)行業(yè)是環(huán)保園林股：經(jīng)過兩年資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)風(fēng)險逐步消化、民營企業(yè)政策支持力度不斷加大、定增新規(guī)后企業(yè)融資需求以及對股價訴求增加，部分公司出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)或前期沒加杠桿開始加杠桿開始有業(yè)績，建議關(guān)注東珠生態(tài)、綠茵生態(tài)、鐵漢生態(tài)等。

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