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投行業(yè)務一直是中金公司的最大亮點，且近三年來排名逐年上升。2017-2019年，公司在該業(yè)務上分別實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入27.91億元(市場份額5.02%)、31.71億元(市場份額7.47%)、42.48億元(未公布市場份額)，行業(yè)排名分別為第五、第三和第二。

在登陸港交所4年后，“投行貴族”中金公司將回歸A股。

5月15日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露中金公司首次公開發(fā)行股票招股說明書，其擬公開發(fā)行不超過4.59億股A股股票。自今年2月28日，中金公司官宣擬申請A股發(fā)行并在上交所上市，到5月11日晚，公告IPO申請已獲證監(jiān)會受理，僅歷時兩個半月。

而作為匯金系旗下的一家重要券商，其正式回A之后，不僅將完成匯金系券商在A股市場的大集合，也意味著匯金系券商將全部實現(xiàn)“A+H”上市，中金公司有望成為第13家“A+H”券商。

A+H券商再擴容

據(jù)招股書，報告期內(nèi)(2017-2019年)，中金公司連續(xù)三年實現(xiàn)業(yè)績增長。2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入227.82億元，同比增長22.9%;實現(xiàn)凈利潤42.38億元，同比增長21.4%。此外，根據(jù)公司在港交所的公告，2020年一季度，實現(xiàn)凈利潤12.77億元，同比增幅40.48%。

投行業(yè)務一直是中金公司的最大亮點，且近三年來排名逐年上升。2017-2019年，公司在該業(yè)務上分別實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入27.91億元(市場份額5.02%)、31.71億元(市場份額7.47%)、42.48億元(未公布市場份額)，行業(yè)排名分別為第五、第三和第二。

2019年報顯示，2019年，中金公司A股IPO保薦人承銷規(guī)模排名行業(yè)第一;港股IPO承銷規(guī)模排名行業(yè)第一;中資美股主承銷規(guī)模排名行業(yè)第二;科創(chuàng)板IPO保薦人承銷規(guī)模排名行業(yè)第一;境內(nèi)債券承銷規(guī)模排名行業(yè)第三。

此外，海外收入已成為中金公司收入的重要組成部分。2019年年報顯示，公司多項海外業(yè)務領(lǐng)跑行業(yè)，中資全球股本融資、港股IPO、中資美元債承銷金額位列行業(yè)首位，互聯(lián)互通市場份額保持行業(yè)領(lǐng)先，還完成了阿里巴巴回歸港股、百威亞太上市等多個標志性項目。

中信證券非銀金融分析師田良認為，A股發(fā)行目前進展順利，預計將有效補足中金公司凈資本相對劣勢的情況，鞏固頭部券商地位。

“在業(yè)務通道化和商業(yè)模式同質(zhì)化的證券行業(yè)中，中金公司的綜合業(yè)務能力、國際基因已經(jīng)形成競爭壁壘。未來隨著公司A股發(fā)行及并表監(jiān)管推行，有望打破原有的資本制約與杠桿瓶頸。”田良說道。

據(jù)悉，中金公司本次A股IPO募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金，支持公司境內(nèi)外業(yè)務發(fā)展。時代周報記者5月18日曾就具體資金分配比例等問題聯(lián)系中金公司，但截至發(fā)稿時尚未收到回復。

沒落和再崛起

作為國內(nèi)首家合資券商，中金公司可謂含著“金湯匙”出生。1995年7月正式成立時，前兩大股東分別是建設(shè)銀行和摩根士丹利。最初，至少有整整15年時間，其作為國內(nèi)頂級投行的地位幾乎無可撼動。

得益于中國超大型企業(yè)1999―2010年間在海內(nèi)外集中上市的風潮，中金公司成功承銷保薦了工商銀行、建設(shè)銀行、中石化、中石油、中國人壽、中國聯(lián)通、招商銀行等多個具有里程碑意義的IPO項目。

歷史數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，在A股以及中資企業(yè)海外IPO中，中金公司總承銷金額分別達6460億元和924億美元，行業(yè)占比為36%和40%，排名第一;并在前十大A股IPO和前十大中資公司海外IPO中分別主承銷了9家。

大型國企的超大發(fā)行規(guī)模給中金貢獻了豐厚的利潤，也鑄就了其行業(yè)領(lǐng)先地位。但同樣也是因為專注“高大上”路線，中金被擠下神壇。

“投行貴族”的沒落始于2010年。這一年發(fā)起股東建行、摩根士丹利相繼退出，中央?yún)R金接手;也是這一年，深交所推出創(chuàng)業(yè)板，中金一直以來的“高大上”模式開始失去優(yōu)勢。

在2011年中證協(xié)公布的承銷業(yè)務排名中，中金不僅不敵中信證券，更不敵依靠中小項目崛起的平安證券、國信證券，排名滑落到第八位。

隨后多年，中金公司也未能進入前五。5月18日，上海一家中型券商分析師對時代周報記者表示：“2010―2014年是中金大幅滑坡的階段，主要是大型國企項目‘做一單少一單’，又錯過了創(chuàng)業(yè)板的機會，同時，中金沒有像其他頭部券商一樣通過IPO增加資本金實力，幾方面因素疊加，業(yè)務發(fā)展進入低谷。”

2014年7月，中金公司啟動H股上市，已比“老對手”中信證券晚了11年，當年，中金投行業(yè)務收入排名跌出前十，位居第12位，營收和凈利潤分別排名行業(yè)第20名和第42名。

2015年底，中金公司成功登陸港交所，募集資金73億港元，也重新明確了業(yè)務的轉(zhuǎn)型方向，再度崛起成為行業(yè)頭部券商。

截至目前，中證協(xié)尚未發(fā)布2019年證券公司業(yè)績排名，以2018年業(yè)績排名數(shù)據(jù)看，中金公司營收和凈利潤排名分別為第6位和第11位，較2014年大幅提升，其2018年凈利潤與中信證券凈利潤的比值也由2014年的9.43%上升至35.36%。

匯金系券商大集合

中金公司是目前唯一尚未登陸A股的匯金系券商。目前，由中央?yún)R金直接或間接控股、參股的券商還有4家，分別為申萬宏源、中信建投、光大證券和中國銀河。上述四家公司均為“A+H”上市券商。

根據(jù)招股書顯示，截至2019年12月31日，中央?yún)R金直接持有中金公司19.36億股內(nèi)資股，占總股本的44.32%，為第一大股東。同時，還通過中國建投、建投投資和投資咨詢間接持有中金公司0.06%的股份，合計44.38%。

2017年，中金公司與匯金系旗下另一家券商中投證券進行并購重組。

“中投證券曾是匯金旗下唯一一家全資控股券商，且規(guī)模較小，無優(yōu)勢業(yè)務，整合難度最低。之前也曾計劃和銀河證券整合，但最終還是與中金合并，”5月18日，北京一家匯金系券商投行人士對時代周報記者介紹道。

事實上，在此之前，申銀萬國和宏源證券是第一輪整合的匯金系券商。2013年10月，宏源證券停牌啟動與申萬合并，彼時，一邊是后者苦尋上市路未果，一邊是前者面臨危機，加上一直困擾匯金系券商的整合問題，申銀萬國合并宏源曲線上市，成為最佳方案。當時，這也是國內(nèi)最大的市場化并購案。而目前，申萬宏源是盈利能力最強的匯金系券商。

據(jù)時代周報記者了解，匯金系券商整合，源于監(jiān)管層2008年頒布的“一參一控”限制。

上述匯金系券商投行人士對時代周報記者表示：“曾經(jīng)也屬于匯金系的國泰君安就是受制于‘一參一控’遲遲不能上市，最終匯金將股權(quán)轉(zhuǎn)給了上海國際集團，后合并上海國際集團控股的上海證券，才最終掃清上市障礙。”

2013年是匯金系解決“一參一控”問題的最后期限，但當時匯金控股和參股的券商有10家之多。

經(jīng)過多年整合，截至目前，匯金系券商還有5家，未來是否還會繼續(xù)整合?

今年4月，市場曾傳出中信建投與中信證券合并的傳聞，不過雙方都予以否定。上述人士對時代周報記者表示：“在‘一參一控’尚未解除的情況下，匯金系券商進一步整合仍有可能。”

關(guān)鍵詞： 中金倒計時 匯金系