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不僅A股在5月份沒(méi)有延續(xù)4月的反彈趨勢(shì)，私募基金的產(chǎn)品發(fā)行相較4月也是繼續(xù)“降溫”。

根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月30日，5月以來(lái)完成備案登記的私募基金產(chǎn)品1276只，僅高于受春節(jié)假期及疫情影響的2月。2020年1月、2月、3月、4月當(dāng)月完成備案登記的私募基金產(chǎn)品分別為1284只、1219只、2733只、1384只。

一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)基金投資價(jià)值高的時(shí)候，又往往是當(dāng)前市場(chǎng)處于熊市比較便宜的時(shí)候，但這個(gè)時(shí)間段也是基金發(fā)行比較困難的時(shí)候。但基金發(fā)行的低迷現(xiàn)狀，大概率會(huì)是市場(chǎng)孕育較大投資機(jī)會(huì)的時(shí)刻。

前5月私募備案基金7896只，百億私募淡水泉逆向布局抄底

根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月30日，私募基金共計(jì)備案基金7896只。但最近一個(gè)月以來(lái)，私募基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量明顯放緩，5月僅備案了1276只私募基金。

無(wú)論是環(huán)比還是同比，5月份的基金產(chǎn)品發(fā)行均不盡人意。環(huán)比來(lái)看，2020年4月份市場(chǎng)共計(jì)備案了1384只私募基金，5月份僅備案了1276只，環(huán)比下降7.80%。同比來(lái)看，去年同期(2019年5月份)備案的私募基金產(chǎn)品數(shù)量為1735只，在數(shù)量上相差459只，同比大跌26.46%。

頭部私募發(fā)行產(chǎn)品的步伐在5月份也在放緩，根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，淡水泉、明汯投資、靈均投資等百億私募今年以來(lái)共計(jì)備案307只產(chǎn)品，從月份分布來(lái)看，3月創(chuàng)出百余只產(chǎn)品的新高，4月和5月則分別備案了54只和51只。

百億私募中，淡水泉投資以年內(nèi)備案50只產(chǎn)品居于百億私募之首。淡水泉成立于2007年6月，是公奔私浪潮典型的代表，淡水泉信奉“逆向投資策略”，認(rèn)為股票市場(chǎng)中情緒聚集的地方很難找到超越市場(chǎng)的預(yù)期差，公司團(tuán)隊(duì)更喜歡在被市場(chǎng)“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強(qiáng)對(duì)其基本面的研究，以期先于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。在股市大漲的2019年，淡水泉全年僅備案了15只產(chǎn)品，在今年前5月，淡水泉就已經(jīng)大手筆備案了50只產(chǎn)品。

雖然淡水泉年備案產(chǎn)品同比增幅驚人，但是在5月份，淡水泉僅備案了“外貿(mào)信托-五行明石(淡水泉1期)”一只產(chǎn)品。同期，僅靈均投資、明汯投資、景林資產(chǎn)、九坤投資備案產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)6只。

股票策略倉(cāng)位再增長(zhǎng)，布局A股正當(dāng)時(shí)

在今年前5個(gè)月，全球各類資產(chǎn)均遭遇較大震蕩。截至5月底，港股恒生指數(shù)跌幅依舊達(dá)到18.55%，同期美股道瓊斯指數(shù)也是下跌11.06%，上證指數(shù)與滬深300指數(shù)跌幅分別為6.48%和5.60%。

根據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)，截至5月22日，在私募基金八大策略中，僅有宏觀策略平均收益告負(fù)，其余策略悉數(shù)為正。其中管理期貨策略以6.68%的收益成為策略王者，相對(duì)價(jià)值則以4.19%的收益次之，受制于股市的震蕩起伏，股票策略年內(nèi)策略收益僅為0.39%。

從私募排排網(wǎng)新近發(fā)布的A股信心指數(shù)來(lái)看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉(cāng)位為72.16%，相比上個(gè)月同期的71.35%，上升0.81個(gè)百分點(diǎn)，整體倉(cāng)位維持在中高水平，甚至有部分基金經(jīng)理在5月市場(chǎng)震蕩時(shí)有所加倉(cāng)抄底。

進(jìn)入到2020年6月份，在中美關(guān)系再次緊張的形勢(shì)下，正所謂五窮六絕，A股是否能打破魔咒重回3000點(diǎn)? 基本面上，中國(guó)的疫情形勢(shì)已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，開(kāi)工復(fù)工率已恢復(fù)正常水平，但海外疫情在二季度仍處于高峰期。整體來(lái)看，6月震蕩的可能性較大，但目前指數(shù)下跌空間有限，仍可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，天和投資投資總監(jiān)吳小富認(rèn)為目前市場(chǎng)主要特點(diǎn)是受內(nèi)外環(huán)境影響，整體很難走出牛市行情，而在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒和寬松貨幣環(huán)境下，股市得到內(nèi)外資金青睞支撐，綜合導(dǎo)致市場(chǎng)走出指數(shù)震蕩下的結(jié)構(gòu)性行情，這種結(jié)構(gòu)性行情除了業(yè)績(jī)優(yōu)異基本面良好外，最主要的是可以規(guī)避經(jīng)貿(mào)摩擦和經(jīng)濟(jì)下行等帶來(lái)的不確定性因素，因而醫(yī)藥和大消費(fèi)等成為資金青睞的重心，在邏輯未發(fā)生改變下，這種行情延續(xù)的概率較大，短期或仍將是消費(fèi)股的表現(xiàn)。不過(guò)消費(fèi)股目前多數(shù)估值偏高，目前更多屬于當(dāng)前環(huán)境下的情緒推升而非自身估值修復(fù)或提升，因而也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，由于外部環(huán)境以及市場(chǎng)內(nèi)部的強(qiáng)弱分化，不穩(wěn)定的因素仍然是存在的。但這并非意味著市場(chǎng)沒(méi)有機(jī)會(huì)，大盤藍(lán)籌股目前是處在一個(gè)低估值的狀態(tài)，如果回報(bào)率預(yù)期適中，其中是有不少值得挖掘和參與的機(jī)會(huì)?？萍碱惓砷L(zhǎng)股年初上漲后，經(jīng)過(guò)一輪的調(diào)整，會(huì)有一些品種估值合適，具備較好的上漲潛力。如果在保持合理的倉(cāng)位配比下，將持倉(cāng)向上述的品種進(jìn)行轉(zhuǎn)移，是較為理想、攻守有序的策略。

純達(dá)基金認(rèn)為，基于基本面改善、估值偏低和政策面友好，同時(shí)結(jié)合全球流動(dòng)性寬松等因素，預(yù)計(jì)A股二次探底的可能性較低，市場(chǎng)有望維持震蕩上行。雖然還面臨中美經(jīng)貿(mào)摩擦等外部不確定性擾動(dòng)，但經(jīng)歷過(guò)2018、2019年之后，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)外部復(fù)雜環(huán)境的長(zhǎng)期性和艱巨性做了充分的預(yù)期，A股的走勢(shì)也逐漸與外部環(huán)境擾動(dòng)脫敏，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。當(dāng)然市場(chǎng)要走出趨勢(shì)性行情，仍需要密切關(guān)注量能的變化。

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明認(rèn)為五窮六絕很大程度上是早前市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者情緒變化共振形成的，過(guò)去幾年央行流動(dòng)性管理和各類逆周期政策已經(jīng)打破了市場(chǎng)的“六絕”魔咒。為了對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，短中期市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善是大概率事件，加上近期可能出爐的逆周期利好政策，海外疫情有減弱跡象，投資者過(guò)分恐慌沒(méi)有必要;與此同時(shí)考慮到基本面改善需要時(shí)間，大幅上攻的概率和空間也不是很大。相較于“六絕”魔咒，市場(chǎng)短期更可能維持區(qū)間震蕩整理格局。

壹玖資產(chǎn)董事長(zhǎng)蔣俊國(guó)預(yù)計(jì)市場(chǎng)未來(lái)1-2個(gè)月的主要矛盾是寬松的流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的矛盾，在絕對(duì)估值和相對(duì)估值都較高的形勢(shì)下，很難出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。未來(lái)的市場(chǎng)可能出現(xiàn)兩種情形：一是高估值難以為繼，出現(xiàn)市場(chǎng)整體回調(diào)，而避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金有望持續(xù)向好;二是寬松流動(dòng)性背景下，上半年可能出現(xiàn)歷史少有的泛消費(fèi)品行業(yè)估值躍升，或者可以稱之為“確定性行業(yè)的非理性繁榮”。故此，在操作上，權(quán)益資產(chǎn)的配置維持較低倉(cāng)位，配置黃金ETF以對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲得黃金上漲的收益;同時(shí)，觀察市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在輕工、家電、零售、醫(yī)藥商業(yè)、等消費(fèi)領(lǐng)域擇機(jī)配置。