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寶盈核心優(yōu)勢靈活配置混合型證券投資基金(簡稱：寶盈核心優(yōu)勢混合A，代碼213006)04月17日凈值上漲1.53%，引起投資者關(guān)注。當前基金單位凈值為1.0795元，累計凈值為2.5755元。

寶盈核心優(yōu)勢混合A基金成立以來收益248.49%，今年以來收益12.88%，近一月收益1.90%，近一年收益37.30%，近三年收益50.22%。

寶盈核心優(yōu)勢混合A基金成立以來分紅79次，累計分紅金額32.61億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為李健偉，自2017年01月25日管理該基金，任職期內(nèi)收益50.82%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有金山辦公(持倉比例6.74%)、特銳德(持倉比例5.12%)、三七互娛(持倉比例5.11%)、贛鋒鋰業(yè)(持倉比例5.08%)、啟明星辰(持倉比例4.78%)、完美世界(持倉比例4.78%)、聞泰科技(持倉比例4.69%)、同有科技(持倉比例4.51%)、三安光電(持倉比例4.45%)、樂鑫科技(持倉比例4.24%)。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

資本市場是多周期因素共同作用結(jié)果，核心驅(qū)動因素包括流動性周期、政策周期、經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)周期等?；谠摲治隹蚣?，我們回顧審視2019年市場脈絡(luò)和2020年的投資機會。

流動性周期。整體而言，伴隨經(jīng)濟景氣的加速下滑，美聯(lián)儲引領(lǐng)全球央行快節(jié)奏寬松，無風(fēng)險利率趨于回落。美聯(lián)儲在2019年7月啟動降息，8月結(jié)束縮表，9月和10月再度降息，并在10月宣布重啟擴表;歐央行于9月推出寬松包，降息10bps、重啟QE、并實施分層利率以緩解負利率對銀行盈利造成的壓力。歐美貨幣政策的寬松，也為新興市場央行降息打開空間，主要新興市場央行也相應(yīng)降息。2019年4月，政治局會議重提“結(jié)構(gòu)性去杠桿”，要“以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求”，可以理解為在去杠桿的大背景下適度放松加杠桿。我國目前對于貨幣政策表述仍為“穩(wěn)健”，靈活適度，流動性合理充裕。通過疏通傳導(dǎo)機制，降低融資成本。但流動性整體而言，相對寬裕。

政策周期。監(jiān)管態(tài)度方面，監(jiān)管部門對資本市場充滿呵護。2019年2月22日政治局明確指出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升資本市場直接融資能力。上交所也加速推進科創(chuàng)板為硬科技類企業(yè)提供融資服務(wù)。2020年2月14日證監(jiān)會正式頒布再融資新規(guī)，進一步激發(fā)市場活力。我們認為再融資新規(guī)的意義堪比股權(quán)分置改革，將產(chǎn)業(yè)資本等戰(zhàn)略投資者利益與上市公司捆綁在一起，對于先進制造業(yè)和科技行業(yè)等依賴于外部融資的行業(yè)而言，是重大的利好。當然再融資政策可能也會給某些質(zhì)地一般的公司渾水摸魚的機會，但是整體而言再融資松綁為資本市場注入活力，有利于改善上市公司基本面。

經(jīng)濟周期來看。我國經(jīng)濟正從需求擴張型轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化型，從宏微觀大起大落變?yōu)榻?jīng)濟平穩(wěn)，上市公司等龍頭企業(yè)盈利穩(wěn)定上行。我們認為中國潛在經(jīng)濟增速下滑是一個漸進的過程，在既有“六穩(wěn)”的政策格局下再次快速、大幅下滑的可能性不大。但是政策面臨多方面掣肘，包括CPI、房住不炒、債務(wù)約束、外在壓力等，最終政策或?qū)?ldquo;保持定力”、“托而不舉”，相對而言，財政政策比貨幣政策的靈活度更高一些。中國經(jīng)濟在持續(xù)不斷轉(zhuǎn)型中企業(yè)競爭格局得到優(yōu)化，在GDP增速達到歷史新低之際，上市公司等龍頭企業(yè)的ROE體現(xiàn)了很強的韌性，非銀行石油石化更為顯著，這一點在未來還會持續(xù)。

產(chǎn)業(yè)周期。在新格局和新經(jīng)濟下，政策方向已經(jīng)轉(zhuǎn)向補短板、孕育新動能、扶持創(chuàng)新，鼓勵支持新經(jīng)濟將是政策基調(diào)和主線。在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，尤其能讓我們深刻理解，科技自主創(chuàng)新而非房地產(chǎn)基建是中國未來的國運所在，消費和科技乃是新格局下新經(jīng)濟的大方向。我們認為未來三年行業(yè)將保持高景氣度的行業(yè)包括半導(dǎo)體、新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)方向。

報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)

截至本報告期末寶盈核心優(yōu)勢混合A基金份額凈值為1.1688元，本報告期基金份額凈值增長率為70.61%;截至本報告期末寶盈核心優(yōu)勢混合C基金份額凈值為1.1549元，本報告期基金份額凈值增長率為68.02%;同期業(yè)績比較基準收益率為24.54%。

管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

基于上述報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析框架，在經(jīng)濟下行背景下，積極財政政策疊加流動性相對寬松，加之偏暖的政策周期，對權(quán)益市場相對利好，新興成長乃是新格局下新經(jīng)濟的大方向，未來2-3年會是成長股會跑出相對和絕對收益，也是本基金未來的配置重點。但同時，我們認為利率長期下行趨勢明確，利率敏感性資產(chǎn)如地產(chǎn)、基建相關(guān)的周期和資源品行業(yè)，以及部分高股息特征企業(yè)的投資價值也開始顯現(xiàn)，這些品種會取得絕對收益。