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易方達(dá)軍工指數(shù)分級(jí)證券投資基金(簡(jiǎn)稱：易方達(dá)軍工指數(shù)分級(jí)，代碼502003)公布最新凈值，上漲2.95%。本基金單位凈值為1.2621元。

易方達(dá)軍工指數(shù)分級(jí)證券投資基金成立于2015-07-08，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證軍工指數(shù)*95.00% + 銀行活期存款*5.00%”。 本基金成立以來(lái)收益-45.61%，今年以來(lái)收益3.24%，近一月收益-9.37%，近一年收益-5.97%，近三年收益-23.09%。近一年，本基金排名同類(571/710)，成立以來(lái)，本基金排名同類(821/841)。

金融界基金定投排行數(shù)據(jù)顯示，近一年定投該基金的收益為1.81%，近兩年定投該基金的收益為7.58%，近三年定投該基金的收益為2.25%，近五年定投該基金的收益為。

基金經(jīng)理為余海燕，自2015年07月08日管理該基金，任職期內(nèi)收益-45.61%。

最新定期報(bào)告顯示，該基金前十大重倉(cāng)股為中國(guó)重工(持倉(cāng)比例9.14% )、中航飛機(jī)(持倉(cāng)比例6.18% )、中航光電(持倉(cāng)比例5.70% )、海格通信(持倉(cāng)比例5.45% )、航發(fā)動(dòng)力(持倉(cāng)比例5.32% )、衛(wèi)士通(持倉(cāng)比例4.13% )、中直股份(持倉(cāng)比例3.84% )、中國(guó)動(dòng)力(持倉(cāng)比例3.70% )、中航沈飛(持倉(cāng)比例3.62% )、航天電子(持倉(cāng)比例3.55% )，合計(jì)占資金總資產(chǎn)的比例為50.63%，整體持股集中度(高)。

最新報(bào)告期的上一報(bào)告期內(nèi)，該基金前十大重倉(cāng)股為中國(guó)重工(持倉(cāng)比例9.48% )、中航飛機(jī)(持倉(cāng)比例6.07% )、中航光電(持倉(cāng)比例5.97% )、航發(fā)動(dòng)力(持倉(cāng)比例5.55% )、衛(wèi)士通(持倉(cāng)比例4.62% )、海格通信(持倉(cāng)比例4.46% )、中國(guó)動(dòng)力(持倉(cāng)比例4.43% )、中直股份(持倉(cāng)比例3.74% )、航天電子(持倉(cāng)比例3.70% )、中航沈飛(持倉(cāng)比例3.67% )，合計(jì)占資金總資產(chǎn)的比例為51.69%，整體持股集中度(高)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

2019年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于尋底過(guò)程中，在內(nèi)外需集體走弱，生產(chǎn)端去庫(kù)存壓力之下，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中趨緩，呈現(xiàn)出前高后低的走勢(shì)。2019年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)6.1%，較2018年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自1991年以來(lái)的新低;2019年一、二、三、四季度的GDP實(shí)際增速分別為6.4%、6.2%、6.0%、6.0%。雖然前三季度經(jīng)濟(jì)增速下行，但受到中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和、寬松政策以及海外經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的幫助，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第四季度實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)。支出法下，2019年最終消費(fèi)支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別貢獻(xiàn)了57.8%、31.2%和11%。在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱的背景下，政府通過(guò)多種手段對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的壓力，實(shí)施了一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，包括央行改革完善LPR形成機(jī)制，加速LPR作為存量貸款定價(jià)錨的改革以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本并推動(dòng)信貸擴(kuò)張等;財(cái)政政策方面，專項(xiàng)債對(duì)基建的支撐作用被增強(qiáng)。外圍市場(chǎng)方面，在中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息、重啟回購(gòu)和擴(kuò)表等貨幣政策寬松之下，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，美股在2019年屢創(chuàng)歷史新高。2019年年初以來(lái)，全球主要央行貨幣政策放松帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，在市場(chǎng)估值處于歷史底部、強(qiáng)政策預(yù)期以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的快速下行等因素共同驅(qū)動(dòng)下，2019年全年A股市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，期間雖然遭遇了中美貿(mào)易摩擦反復(fù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力等不利因素的影響，市場(chǎng)主流指數(shù)依然錄得了較大漲幅，最終上證綜指以上漲22.30%收官。風(fēng)格方面，成長(zhǎng)類小盤股表現(xiàn)好于大盤股，創(chuàng)業(yè)板指、上證50指數(shù)分別上漲43.79%、33.58%;行業(yè)板塊方面，上半年消費(fèi)股表現(xiàn)顯著占優(yōu)，下半年科技股異軍突起，全年來(lái)看電子、食品飲料、家用電器、建筑材料、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)等板塊漲幅領(lǐng)先，建筑裝飾、鋼鐵、公用事業(yè)、紡織服裝等板塊表現(xiàn)落后。報(bào)告期內(nèi)中證軍工指數(shù)上漲22.02%。

報(bào)告期內(nèi)本基金為正常運(yùn)作期，在操作中，我們嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差。

報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

截至報(bào)告期末，本基金份額凈值為1.2225元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為25.12%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為21.03%，日跟蹤偏離度的均值為0.03%，年化跟蹤誤差為0.980%，各項(xiàng)指標(biāo)均在合同規(guī)定的目標(biāo)控制范圍之內(nèi)。

管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望

展望下一階段，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹艿叫滦凸跔畈《痉窝滓咔榈挠绊?。整體而言，疫情帶來(lái)的防疫任務(wù)對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、社會(huì)消費(fèi)、企業(yè)復(fù)工等均產(chǎn)生了不同程度的沖擊，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期帶來(lái)“短而深”的負(fù)面影響。在此背景下，宏觀政策逆周期調(diào)控力度有望進(jìn)一步加大，包括實(shí)施更寬松的貨幣政策、更積極的財(cái)政政策，致力于確保疫情沖擊下的流動(dòng)性寬松，以穩(wěn)定企業(yè)和消費(fèi)者信心、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹預(yù)期以及就業(yè)市場(chǎng)的前景。A股市場(chǎng)受疫情的負(fù)面影響短期調(diào)整在所難免，中長(zhǎng)期來(lái)看股票市場(chǎng)或?qū)⒚媾R2020年的黃金坑機(jī)會(huì)，主要受益于宏觀政策寬松可能超預(yù)期以及資本市場(chǎng)改革開(kāi)放背景下，制度紅利釋放和中長(zhǎng)期資金的流入。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然具有較強(qiáng)的內(nèi)生動(dòng)力，中長(zhǎng)期樂(lè)觀趨勢(shì)不改。改革與創(chuàng)新仍然值得期待，中國(guó)新老經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換仍在深化中，消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)主要的增長(zhǎng)點(diǎn)，A股市場(chǎng)仍是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國(guó)家戰(zhàn)略的核心高地。通過(guò)資本市場(chǎng)把社會(huì)資金、資源更有效率地配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，改善上市公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正反饋。

在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)及國(guó)際大環(huán)境下，軍工板塊逆周期的投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)，軍工板塊估值也在逐步消化中。預(yù)計(jì)2020年乃至“十四五”期間軍費(fèi)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)通道中，對(duì)應(yīng)軍工行業(yè)需求的武器裝備采購(gòu)費(fèi)用有望獲得較快增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，軍工行業(yè)景氣度持續(xù)提升，行業(yè)未來(lái)上升空間充足，具有較大的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

作為被動(dòng)型投資基金，本基金將堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴(yán)格控制基金相對(duì)目標(biāo)指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標(biāo)，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化，為投資者提供質(zhì)地優(yōu)良的指數(shù)投資工具，既為短期投資者提供“高彈性、高波動(dòng)”的投資工具，又為長(zhǎng)期看好軍工行業(yè)投資前景的投資者提供方便、高效的投資工具。